誰(shuí)也沒(méi)想到，融創(chuàng )會(huì )繼續接下樂(lè )視網(wǎng)這個(gè)“爛攤子”。

在一片熱鬧圍觀(guān)之下，樂(lè )視控股持有的樂(lè )創(chuàng )文娛(前樂(lè )視影業(yè))和樂(lè )融致新股權拍賣(mài)冷清收場(chǎng)。融創(chuàng )的孫宏斌再次出手，以總共7.7億元的底價(jià)拍下樂(lè )創(chuàng )文娛21.8122%股權和樂(lè )融致新(前樂(lè )視致新)18.38%股權。

至此，賈躍亭已經(jīng)徹底失去樂(lè )視系兩個(gè)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司樂(lè )視網(wǎng)(300104.SZ)將失去樂(lè )融致新實(shí)際控制權，融創(chuàng )中國將成為樂(lè )創(chuàng )文娛和樂(lè )融致新實(shí)際控制人。

在拍賣(mài)會(huì )之前，樂(lè )視控股作為樂(lè )創(chuàng )文娛第一大股東，持股比例達21.8122%，天津嘉睿匯鑫為第二大股東，持有21%股份。此次拍賣(mài)之后，天津嘉睿匯鑫將成為樂(lè )創(chuàng )文娛第一大股東，合計持股比例達到42.8122%。樂(lè )融致新方面，在拍賣(mài)前樂(lè )視網(wǎng)控股持股36.4%，天津嘉睿持股30.7%，樂(lè )視控股持股15.33%，依次為第一、第二、第三大股東。這次拍賣(mài)完成后，天津嘉睿將取代上市公司樂(lè )視網(wǎng)，控股46%成為第一大股東，樂(lè )視網(wǎng)則持股36.4%，第二大股東。

二級市場(chǎng)方面，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)9月25早間集合競價(jià)期間大漲8%，開(kāi)盤(pán)后以78萬(wàn)手的封單量報收10%。截至收盤(pán)，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)以漲停報收3.59元/股，本月漲幅超過(guò)15%。

雖然樂(lè )視網(wǎng)的關(guān)注度大不如前，但是這項股權變動(dòng)，對于上市公司樂(lè )視網(wǎng)的改變將會(huì )是“致命”的，因為處置日之后，樂(lè )融致新產(chǎn)生的凈利潤及現金流量將不再納入合并范圍。這也意味著(zhù)，樂(lè )視網(wǎng)將失去最為龐大也最為核心的一項資產(chǎn)，今年的年報將會(huì )十分“難看”。

樂(lè )融致新一直是樂(lè )視網(wǎng)的“現金奶牛”。在樂(lè )視網(wǎng)尚未暴雷之前，樂(lè )融致新一直由于持股比例低卻全額并表，造成收入資產(chǎn)大幅增加，而少數股東權益被指利用財技粉飾報表。如今徹底喪失并表權，上市公司也將被牽連，年報時(shí)樂(lè )視網(wǎng)的資產(chǎn)總額以及收入總額將大幅縮水。

根據公告，2017年和2018年上半年樂(lè )融致新?tīng)I收分別為41.16億元、4.12億元;占樂(lè )視網(wǎng)總營(yíng)收分別為59%和41%;凈利潤分別占上市公司凈利潤的32%以及24%。資產(chǎn)方面，截至半年報樂(lè )融致新總資產(chǎn)為67.25億元，占上市公司總資產(chǎn)的40%。

雖然上市公司稱(chēng)，樂(lè )融致新出表對上市公司現金流量及上市公司當期損益無(wú)直接影響，處置日之后樂(lè )融致新產(chǎn)生的凈利潤及現金流量將不再納入合并范圍。但是不難推斷，在樂(lè )融致新剝離之后，樂(lè )視網(wǎng)的總資產(chǎn)以及總收入將大幅下滑。

樂(lè )融致新總收入占比

樂(lè )融致新凈利潤占比

樂(lè )融致新總資產(chǎn)占比

但是樂(lè )觀(guān)的一點(diǎn)是，樂(lè )視網(wǎng)的虧損也將大幅減小。因為樂(lè )視網(wǎng)的虧損主要來(lái)源是樂(lè )融致新。這或許是二級市場(chǎng)方面9月25日大漲的原因之一。但是考慮到年度計提減值、經(jīng)營(yíng)性虧損等情況，經(jīng)審計后樂(lè )視網(wǎng)合并報表范圍凈資產(chǎn)仍存在為負的風(fēng)險。也就是說(shuō)，樂(lè )視網(wǎng)仍然面臨由于凈資產(chǎn)為負的“退市”風(fēng)險。

賈躍亭的出局已經(jīng)鐵板釘釘，但是孫宏斌的再次入股卻讓人意想不到。因為早在今年年初的融創(chuàng )業(yè)績(jì)溝通會(huì )上，孫宏斌已經(jīng)表態(tài)，“樂(lè )視是一個(gè)失敗的投資，165億都虧損，計提為零了，這不是壯士斷臂，而是斷頭了”。如今融創(chuàng )又重整旗鼓繼續追加投資，究竟為何?

資產(chǎn)質(zhì)地以及足夠便宜或許是兩個(gè)主要的原因。

此次融創(chuàng )中國入手的樂(lè )創(chuàng )文娛和樂(lè )融致新，依然屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。樂(lè )創(chuàng )文娛擁有張藝謀、高曉松、郭敬明、鄧超、孫儷、孫紅雷、馮紹峰等明星持股，而這些明星的活躍度在娛樂(lè )圈也算數一數二。此外，融創(chuàng )對于樂(lè )視影業(yè)的青睞早已有之。今年3月27日，樂(lè )視影業(yè)宣布更名為“樂(lè )創(chuàng )文娛”，其中的“創(chuàng )”字即來(lái)自于融創(chuàng )的“創(chuàng )”。董事長(cháng)、CEO張昭還在當天發(fā)表的內部信中表達了對融創(chuàng )的感謝：“因為有了融創(chuàng )的鼎力支持，我們目標不變”。

另一方面，此次樂(lè )創(chuàng )文娛21.8122%的股權成交價(jià)為5.32億元，估值僅為24.34億元，與昔日輝煌時(shí)高達98億元的估值相比，已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)七成，縮水高達74億元。融創(chuàng )中國可以說(shuō)是“撿了個(gè)錢(qián)包“。

樂(lè )融致新方面，融創(chuàng )中國也同樣以低價(jià)購入。

按照此次司法拍賣(mài)的價(jià)格和股權比例推算，樂(lè )融致新共5743萬(wàn)元的出資額(兩項標的占股18.38%)評估價(jià)為3.44億元，那么樂(lè )融致新當前的整體估值僅為18.72億元。而在2017年1月，融創(chuàng )通過(guò)旗下天津嘉睿以150.41億元收購樂(lè )視網(wǎng)、樂(lè )視致新和樂(lè )視影業(yè)部分股權。其中，樂(lè )視致新增資完成后合共33.5%的股份價(jià)值79.5億元，不難推算，當時(shí)樂(lè )視致新的估值為237.31億元。如今，僅連一成都不到。

而樂(lè )視電視對于房地產(chǎn)公司而言，依然是重要的一環(huán)?；ヂ?lián)網(wǎng)家庭娛樂(lè )大屏業(yè)務(wù)對于融創(chuàng )集團來(lái)說(shuō)，是有利用價(jià)值的。今年7月樂(lè )融致新成立了新品牌“樂(lè )融”，把業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉向以彩電大屏支撐的智能家居。樂(lè )融品牌，能否在融創(chuàng )的支持下，擺脫樂(lè )視品牌的陰影，實(shí)現再次起飛，尚未可知。

這場(chǎng)眾人期待的拍賣(mài)，在冷清中落下帷幕。而樂(lè )視網(wǎng)也即將翻開(kāi)全新的一頁(yè)。在這頁(yè)中沒(méi)有了財務(wù)粉飾，百億的收入也將成為過(guò)往。

目前樂(lè )視網(wǎng)最該考慮的是如何保殼，假使2018年年報業(yè)績(jì)再次虧損或者審計師繼續無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)，樂(lè )視網(wǎng)將面臨的是即將退市的風(fēng)險。而股價(jià)也將再次成為游資炒作的標的。