王健林的強大朋友圈，再一次幫他接了盤。

昨日(2月12日)，蘇寧易購董事長張近東在新春團拜會上宣布，蘇寧易購正式收購萬達百貨下屬全部37家百貨門店，進一步鎖定優(yōu)質線下資源。

于萬達而言，這意味著王健林的萬達“減肥”計劃又進一步，2016年，王健林還是首富，而自2017年開始，在主動轉型與被動轉身的雙重壓力下，萬達割肉瘦身，大量出售旗下物業(yè)和土地儲備，降低負債率轉型輕資產。

而萬達能否成功轉型，由重變輕，關乎萬達商管能否按時上市，完成其與騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東的對賭協(xié)議。蘇寧拿下萬達百貨，無疑是又給萬達的瘦身計劃加了一把力。

不過這筆交易的對價并未公開。據(jù)報道，蘇寧方面表示，有關本次收購萬達百貨的相關信息，尚未達到深交所信息披露標準，待該項目交割完畢后，公司會在2019年定期報告中及時披露。

蘇寧借道萬達在CBD占坑

萬達百貨創(chuàng)立于2007年，是在萬達商業(yè)地產發(fā)展初期，為了支持萬達廣場而衍生的業(yè)態(tài)，在萬達眼中，商圈才是大局，百貨只是配套業(yè)態(tài)之一。不過鼎盛時期，萬達百貨全國門店總數(shù)達到110個，與商業(yè)地產、文化產業(yè)、高級酒店一起并稱為萬達集團的四大支柱產業(yè)。

2015年是萬達百貨的分水嶺，這一年萬達百貨關了56家門店，如此大調整也印證了傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)風光不再，即便是萬達百貨也在急速衰退。頻頻關店之后，萬達百貨直接被王健林“踢”出財報。

而蘇寧與萬達的合作也始于此。2015年9月，當時蘇寧在北京宣布和萬達進行戰(zhàn)略合作，蘇寧云店進駐萬達廣場，算是補了萬達百貨的空缺。蘇寧將根據(jù)每一家萬達廣場的不同特點進行云店的品類組合和規(guī)劃，萬達方面則將根據(jù)蘇寧云店的設計和運營需求，為蘇寧進行物業(yè)資源的開發(fā)定制。

2018年年初，雙方的合作首次上升到資本層面，蘇寧與騰訊、融創(chuàng)等入股萬達商業(yè)的活動中，蘇寧出資95億元購買大萬達商業(yè)3.91%股份。其后，萬達商業(yè)更名為萬達商管，開始加速剝離房地產業(yè)務。

以家電為主業(yè)的蘇寧，正致力于做寬經營范圍，目前蘇寧旗下已有蘇寧易購、家電3C家居生活店、蘇寧小店、紅孩子母嬰店、蘇鮮生超市，進行城鄉(xiāng)地域及消費品類的全覆蓋，此次蘇寧拿下37家百貨門店，是蘇寧向綜合零售布局的重要落子。

而作為國內連鎖經營企業(yè)第一名，蘇寧旗下各業(yè)態(tài)門店已超6000家，張近東一直強調“好的線下資源是稀缺的”，去年蘇寧小店負債狂奔，也體現(xiàn)其對線下資源的勢在必得。萬達百貨這37家門店大都位于一、二線城市的CBD或市中心區(qū)域，無疑又對了張老板的胃口。

作為投資方，如果萬達商管能按協(xié)議上市，蘇寧大概率獲得豐厚的回報。從2014年以來，蘇寧的扣非后凈利潤大多為負數(shù)，2015年蘇寧開始通過拋售阿里股票等非經營性手段補充現(xiàn)金流。如今蘇寧已清空所持阿里股份，共獲利141億元，但仍需要不斷投入智慧零售，萬達商管，有望接替阿里成為蘇寧的業(yè)績“壓艙石”?

萬達加速瘦身還債

去年一月，騰訊作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、融創(chuàng)、京東與萬達商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，投資約340億元人民幣，收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份，而萬達商業(yè)要在2023年10月31日之前合格上市，不可以更改其主營業(yè)務，2019年租金凈收益要達到190億元，如果低于這個數(shù)據(jù)，投資方有權要求萬達給予現(xiàn)金補償。

今年1月12日萬達集團2018年年會中，王健林表示旗下萬達商管要在2019年完全剝離房地產業(yè)務。當然，在集團層面，萬達不可能全盤放棄房地產，去地產化的萬達要做門檻高、現(xiàn)金流穩(wěn)定、有科技含量的生意，而是在有息負債總體逐年減少的情況下再做重資產。

王健林的判斷，中國經濟正發(fā)生兩大深刻變化。一是內需成為經濟發(fā)展主動能。過去外貿、投資是主動能，現(xiàn)在內需是主動能。二是由商品消費為主轉向服務消費為主。萬達今后要緊緊抓住服務消費、體驗消費產業(yè)，把這些產業(yè)做大做強。

在王健林看來，房地產是為了商管而存在的，他會議上表示：“地產集團為了保證商管每年開業(yè)50個廣場，每年還需要力爭上10到15個重資產項目，地產集團不追求銷售額，而是為商管而存在。為了資本市場的需要，徹底把商業(yè)管理和地產業(yè)務剝離。”

萬達輕資產分為兩類，一種叫做投資類，一種叫做合作類。投資類就是別人出錢，萬達幫別人找地、設計、建設、招商、竣工運營后移交給別人，其中還有一個資本化程序。合作類就是萬達既不出錢，也不出地，覺得項目合適，跟別人簽合同，幫別人建設，建成后租金三七分成，這是萬達力推的模式。

“輕資產項目收入扣除所得稅后就是利潤，重資產項目租金雖然全歸自己，但要扣除各種費用。萬達商管越往后，租金收入含金量會越高。”王建林認為。

雖然往服務業(yè)的方向走，萬達商管要成為一個純粹的商業(yè)物業(yè)持有和運營管理商。但萬達的“攢商圈，做配套”的邏輯并沒有改變，不過換成了資本運作的方式，例如未來萬達進軍大健康產業(yè)，要引進國際一流的醫(yī)院，但同樣商圈越繁榮，萬達的收益越高。

若找個對照，萬達商管有些像阿里，賺的都是“平臺”服務費，現(xiàn)金流穩(wěn)定，周期影響小。王健林預期，憑借租金等服務業(yè)收入，再過幾年，萬達就能“任憑風浪起，穩(wěn)坐釣魚臺”了。

值得一提的是，萬達商管說不定會保留電商業(yè)務，去年5月，萬達、騰訊、高朋宣布，三方將成立一家合資網絡科技公司，萬達商管集團占股51%，騰訊占股42.48%，高朋占股份6.52%，飛凡將會注入其中。

在零售方面，王健林屢敗屢戰(zhàn)，繼續(xù)拉人幫忙，不過所占股權也越來越少，到萬達百貨這樣重資產而且本身不擅長的業(yè)務，直接完全清出。

而蘇寧幫萬達退出非優(yōu)勢重資產，這是一筆互利的交易。目前蘇寧的業(yè)態(tài)涵蓋家電、母嬰、生鮮等，但在服飾為主的高端百貨業(yè)態(tài)還沒有布局，這次收購萬達百貨，顯然也有更上一層的意思。

本文轉自微信公眾號：高街高參(ID:gjgc168)，作者：范向東。