7 年內(nèi)萬億規(guī)模的基建投入、到 2022 年近 6 億用戶的市場潛力、爭奪行業(yè)話語權(quán)的可能機會……十年一遇的通信行業(yè)紅利，正在全面開啟。

產(chǎn)業(yè)和資本同步布局

全球廠商入局 5G 市場。華爾街著名投行 Jefferies 預(yù)估，中國三大運營商將于 2019 年啟動 5G 基礎(chǔ)建設(shè)，預(yù)計 7 年內(nèi)總支出金額達(dá) 1800 億美元，是 2013~2020 年期間的 4G 投資金額(1170 億美元)的 1.54 倍;與此同時，到 2022 年中國內(nèi)地將有 5.883 億 5G 用戶，占當(dāng)年全國手機總用戶數(shù)的 39.9%。在這樣規(guī)模的市場機遇之下，每一次通信技術(shù)升級迭代，也都意味著行業(yè)洗牌的可能。

基于樂觀的預(yù)期，圍繞 5G 的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新早已展開。芯片廠、運營商、設(shè)備商競合博弈不斷，已默默過招數(shù)個回合;終端設(shè)備廠商躍躍欲試，更多 5G 手機終端即將問世;各類下游應(yīng)用商翹首以待，籌謀 5G 時代新的行業(yè)增長點。

資本也早已在一二級市場加碼 5G 創(chuàng)新。A 股市場 5G 概念股股價走高。上證報記者根據(jù) Choice 的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年 2 月份以來的約 3 個月內(nèi)，5G 概念指數(shù)漲幅超過 50%;近 3 個月來，合計有 26 家 5G 概念股企業(yè)獲得了 55 次機構(gòu)調(diào)研，上市公司的合計接待機構(gòu)調(diào)研數(shù)量達(dá)到 519 家/次。一級市場中多家 5G 相關(guān)的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計算概念等在內(nèi)的公司也獲得了融資。

十萬億級規(guī)模 5G 大生態(tài)生成圖譜

小基站紅利

萬億級的通信基建市場，通信設(shè)備往往先行。長江證券分析，5G 投入中，無線接入網(wǎng) (RAN) 至少占總投入的 50%-70%，是 5G 投資的重頭戲，而無線接入網(wǎng)由大量的基站組成。

雖然關(guān)于 5G 時代中國宏基站建設(shè)數(shù)量的預(yù)測數(shù)據(jù)存有差異，但目前普遍來看，多在 500 萬臺個以上。長江證券預(yù)測，2020-2025 年中國建設(shè)規(guī)模在 400 萬站左右 (2018 年底中國 4G 基站數(shù)為 372 萬站)，按照中國基站占全球基站數(shù)一半來計算，全球 5G 基站建設(shè)量在 800 萬左右。

華泰證券的分析更為樂觀，按照中國 5G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)周期為 6 年(2019 年預(yù)商用，2020 年正式商用，建設(shè)周期為 2020~2025 年)，5G 基站按照基站中性假設(shè)的數(shù)量進(jìn)行預(yù)測，很可能達(dá)到 506.4 萬個。

長期以來，宏基站設(shè)備技術(shù)壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛立信為代表的四大公司行業(yè)地位穩(wěn)固。但隨著 4G 到 5G 的頻率變化，小基站迎來了發(fā)展的紅利。

資料來源：昆仲整理

小基站(Small Cell)在 3G 時代開始商用，主要是為了在流量密集區(qū)域進(jìn)行補網(wǎng)。從 4G 到 5G，使用的通信頻段大幅提升，從 1755-2655MHz 提升到了 24.25G -43.5GHz。一般來說，載頻越高，其傳播距離越近。4G 時代，尚且能通過宏基站實現(xiàn)大規(guī)模組網(wǎng)覆蓋，但在 5G 時代，成本則基本難以承擔(dān)。

根據(jù)相關(guān)研究，當(dāng)前 4G 基站的典型覆蓋半徑約為 1-3 公里，實際城市中一般為 500 米，城市中心區(qū)域約是 200-300 米，密度特別高的地區(qū)甚至達(dá)到了 100 米級別。理論上，5G 基站的典型覆蓋半徑約為 100-300 米，要達(dá)到優(yōu)質(zhì)用戶體驗，密度或會更高。可以預(yù)見的是，全球范圍內(nèi)幾乎很難有運營商可以承擔(dān)如此高昂的成本。

考慮到當(dāng)前室內(nèi)場景是最需要容量的場景，4G 時代通過宏基站實現(xiàn)大范圍覆蓋的組網(wǎng)模式在 5G 時代基本沒有可能沿用。有數(shù)據(jù)顯示，在 4G 時代，70%-80% 的移動流量來自于室內(nèi);同時運營商 80% 的用戶投訴來自于室內(nèi)信號質(zhì)量差。

小基站在設(shè)計之初所具備的特點——幾十米覆蓋間距、區(qū)域內(nèi)密集部署，契合了 5G 時代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數(shù)據(jù)認(rèn)為，5G 時代，宏基站與小基站的配比可能達(dá)到 8：1，若按國內(nèi)宏基站需求 400 萬臺計算，小基站 5G 建設(shè)周期內(nèi)平均售價 3000 元/臺，市場規(guī)?？蛇_(dá)到千億元左右。

對于小基站發(fā)展前景的樂觀預(yù)期，推動了一二級市場的活躍。二級市場方面，邦訊技術(shù)、三元達(dá)、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業(yè)務(wù)的公司股價已有增長。一級市場方面，佰才邦也在 2019 年獲得多家資本關(guān)注。

基站建設(shè)啟動，上游產(chǎn)業(yè)鏈最先受益?；咎炀€、FPGA 芯片、光器件等上游產(chǎn)業(yè)鏈已從 5G 訂單中受益。以基站所需要的 FPGA 芯片為例，2019 年賽靈思股價最高已升至 134 美元，在 1 月公布財報后的電話會議上，賽靈思高管也曾表示，「沒有預(yù)料到起量會這么快」。

光芯片國產(chǎn)化

作為主通信設(shè)備中產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，光芯片也受到關(guān)注。

光通信行業(yè)主要由「光器件、 光纖光纜、光設(shè)備」三部分組成。光器件是光通信系統(tǒng)的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的 30-50% 且呈現(xiàn)出占比提升趨勢。

光芯片主要利用半導(dǎo)體材料(例如 InP 系和 GaAs 系等)內(nèi)部能級躍遷過程伴隨的光子的產(chǎn)生和吸收，進(jìn)而實現(xiàn)光電信號的相互轉(zhuǎn)換。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G 商用，電信市場傳輸網(wǎng)擴容，基站大規(guī)模建設(shè)可能帶來數(shù)十億美元的直接市場。

一方面，由于 5G 頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于 4G 時代建站建設(shè)的密度將會提升?；緮?shù)量很可能達(dá)到至少 400-500 萬個以上。另一方面，單個基站來看，4G 時代的基站架構(gòu)多是前傳-回傳，5G 時代則有可能演變?yōu)榍皞?mdash;中傳—回傳，單個基站所需要的光模塊數(shù)也會增加，有可能達(dá)到 8 個以上。兩者疊加，有望帶動很可能帶動數(shù)十億美元的市場。

中國移動投資公司在《洞見 5G，投資未來》的報告里也曾做過測算。測算認(rèn)為，假設(shè)我國 5G 宏基站數(shù)量達(dá)到 200 萬，則僅是基站和對接的傳輸設(shè)備客戶側(cè)的接口就至少需要 400 萬量級的光模塊，再考慮線路側(cè)接口光模塊、專線用戶光模塊、數(shù)據(jù)中心光模塊等，預(yù)計整個 5G 網(wǎng)絡(luò)會帶來高速光模塊需求將達(dá)數(shù)千萬量級，5G 光模塊的總 量是 4G 時代的 2 至 4 倍。

5G 發(fā)展洞察

一般來說，光芯片的速率越高，光纖通信系統(tǒng)的傳輸效率越高，但研發(fā)、量產(chǎn)的難度也越高。高速光芯片的設(shè)計需要在提高傳輸速率的同時確保信號的質(zhì)量，控制激光器開啟與關(guān)閉的頻率的難度也會提升。

得益于此前通信行業(yè)的高速擴張，業(yè)內(nèi)對光芯片國產(chǎn)化的重視程度也不斷提升，近年來已經(jīng)取得了一定的效果，如 10Gb/s 速率的光芯片國產(chǎn)化率接近 50%，但 25Gb/s 速率及以上國產(chǎn)化率不超過 5%，嚴(yán)重依賴于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro 等美日公司，也成為近年來一二級市場相關(guān)公司研發(fā)的重點。

二級市場方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過自研或者收購的形式入局;一級市場方面，云嶺光電、光安倫、長光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導(dǎo)體、芯蕓光電等也受到資本關(guān)注。

5G 終端

5G 終端蓄勢待發(fā)，也被認(rèn)為是具有商業(yè)價值的環(huán)節(jié)。Qorvo 公司預(yù)測，在未來 10 年內(nèi)，5G 終端將會成為手機產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的部分。根據(jù) StrategyAnalytics 預(yù)測，5G 終端的出貨量將會從 2019 年的 200 萬部增長到 2025 年的 15 億部。

但要設(shè)計一部信號穩(wěn)定、且支持多通信頻段的 5G 手機并非易事。直觀來看，5G 手機需要處理的頻段數(shù)量大幅增加。雖然 5G 的標(biāo)準(zhǔn)還沒有最終確定，但考慮到 4G LTE 已經(jīng)增加到了 52 個波段，5G 時很可能會增加到 60 個以上。

其次，5G 增加了高頻段信號，對于射頻前端元器件的性能要求也進(jìn)一步提高。MIMO 和 CA 技術(shù)在 5G 中的應(yīng)用，濾波器、PA 的復(fù)雜度進(jìn)一步提升。這也使得射頻前端的價值相應(yīng)增加。市場調(diào)查機構(gòu) Navian 預(yù)測，2020 年僅移動終端中射頻前端芯片的市場規(guī)模將達(dá)到 212 億美元，年復(fù)合增長率達(dá) 15.4%。

4G 手機最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5G 手機最大的成本或許會轉(zhuǎn)向整套的射頻方案。相關(guān)分析顯示，一部 4G 全網(wǎng)通手機，射頻前端套片往往包含 2-3 顆功率放大器、2-4 顆開關(guān)、6-10 顆濾波器，其成本約為 8-10 美元，但 5G 時代，射頻前端套片的成本很可能會達(dá)到 25-40 美元，超過手機主芯片。

當(dāng)前，手機中的核心器件大多已可國產(chǎn)化，但被認(rèn)為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據(jù)悉，歐美廠商已占據(jù)全球約 95% 的射頻市場。射頻芯片中的 BAW 濾波器市場，Avago 和 Qorvo 的市占率在 95% 左右，Skyworks、Qorvo、Murata 等公司則基本占據(jù)了功率放大器市場。

從 4G 時代開始，本土射頻器件廠商，如廣州智慧微電子(SmarterMicro)、唯捷創(chuàng)芯(Vanchip)、中科漢天下(Huntersun)、國民飛驤等公司也獲得了進(jìn)一步關(guān)注。如，2019 年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發(fā)信德領(lǐng)投。

全產(chǎn)業(yè)鏈紅利

萬億級規(guī)模的通信市場迭代，往往意味著全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。

本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環(huán)節(jié)。而諸如 5G 網(wǎng)絡(luò)切片、移動邊緣計算等也將影響網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的形態(tài)及應(yīng)用。

上游基建、終端供應(yīng)鏈端的紅利相比之外，更多的下游應(yīng)用被寄予了更高的期望?！抖匆?5G，投資未來》的報告測算，上游的基建投入規(guī)模在 2025 年或達(dá)到 3.3 萬億元，下游應(yīng)用則有望達(dá)到 6.6 萬億元;到 2030 年，這兩個數(shù)字或達(dá)到 6.3 萬億、10.6 萬億，后者約是 2017 年中國 GDP 的 12.8%。

網(wǎng)絡(luò)帶寬及速度的提升，應(yīng)用紅利隨之而來。3G 時代，不少工具應(yīng)用至今全民耳熟能詳，內(nèi)容紅利也催生了微博、大眾點評這樣百億美元量級的公司。4G 網(wǎng)絡(luò)普及，帶動了新的富媒體內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G 提供高速率、低時延網(wǎng)絡(luò)承載，或會促使更多互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用向云端發(fā)展，助推新的產(chǎn)品出現(xiàn)，云游戲、云 VR、云機器人等概念不斷涌現(xiàn)，AIOT、邊緣計算、車聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛等行業(yè)被寄予厚望，吸引了更多資本的目光。

本文來源：36氪，作者：石亞瓊