有一種煩惱，叫有錢(qián)卻花不出去。

中國財團“出海”收購海外體育、娛樂(lè )項目，已被監管部門(mén)盯上。3月20日，央行副行長(cháng)、國家外匯局局長(cháng)潘功勝在“中國發(fā)展高層論壇2017年年會(huì )”上表示，去年一年中國企業(yè)在海外收購了很多足球俱樂(lè )部，其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產(chǎn)。

這是央行領(lǐng)導時(shí)隔僅10天的第二次對海外投資喊話(huà)，矛頭直指體育、娛樂(lè )等熱門(mén)海外并購領(lǐng)域。3月10日，央行行長(cháng)周小川在“兩會(huì )”發(fā)布會(huì )上也表示，“對外投資其中不乏有一部分過(guò)熱的情緒，以及與我國對外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符合，比如投資一些體育、娛樂(lè )、俱樂(lè )部，對中國也沒(méi)有太大的好處，同時(shí)在外面還引起了一些抱怨。因此，進(jìn)行一定程度的政策指導，我們認為是有必要的，也是有成效的。”

就在央行的這兩次喊話(huà)期間，包括萬(wàn)達集團和中歐體育在內的海外并購項目，也都傳出因收購資金無(wú)法按時(shí)到位等原因出現問(wèn)題。

包裝成對外投資轉移資產(chǎn)

去年中國企業(yè)對外直接投資成“井噴”之勢。數據顯示，2016年我國對外直接投資(ODI)實(shí)現了40%的增長(cháng)，而前幾年這一增幅僅有10%-20%左右。與此相對應的是，我國的外匯儲備從峰值的近4萬(wàn)億美元一度跌破3萬(wàn)億美元大關(guān)。

我國資本外流嚴重之時(shí)，也恰巧是中國企業(yè)“出海”并購的火熱之際。根據Dealogic統計顯示，2015年中資公司海外并購規模1005億美元，2016年更是達到2266億美元；海外并購數量方面，2015年595件，2016年達到793件。

海外并購愈發(fā)火熱，其中，體育、娛樂(lè )領(lǐng)域的并購在近兩年變得尤為熱門(mén)。

然而，海外并購火熱的背后不乏有人渾水摸魚(yú)。潘功勝透露，監管部門(mén)在日常監管中發(fā)現了一些非理性和異常的海外投資行為。“比如說(shuō)，可能是一個(gè)鋼鐵廠(chǎng)買(mǎi)海外的影視公司，在中國一個(gè)開(kāi)餐館的在海外收購了一個(gè)網(wǎng)游公司”。

值得注意的是，潘功勝重點(diǎn)提及了去年不少中國企業(yè)在海外收購足球俱樂(lè )部一事，他稱(chēng)，“如果說(shuō)這些收購促進(jìn)中國的足球水平和世界的足球水平，我覺(jué)得是件好事情。但是是這樣的嗎?有很多企業(yè)，在中國的負債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢(qián)去海外收購。有一些則純粹做假，在直接投資的包裝下轉移資產(chǎn)。”

潘功勝強調，中國政府一直鼓勵中國企業(yè)參與國際市場(chǎng)，參與對外投資。但同時(shí)也希望對外投資變得更加健康有序，這對中國有好處，對投資的目的地也能帶來(lái)好處。“海外并購有時(shí)候像一束帶刺的玫瑰，必須小心，要經(jīng)過(guò)充分的論證。對外投資就像是沙灘上捧起了一把沙子，看似緊緊抓住，但這些沙子最終會(huì )從手上滑落”。

體育、娛樂(lè )領(lǐng)域海外并購困局已現

央行領(lǐng)導10天內兩次在公開(kāi)場(chǎng)合給文體領(lǐng)域海外并購“降溫”，預示著(zhù)海外并購相關(guān)的監管政策正在收緊，更具體來(lái)說(shuō)，資金“出海”的難度進(jìn)一步加大。據了解，目前外匯局已加強對外投資的真實(shí)性審核，對于大額外匯出境都需要先與監管部門(mén)溝通。

有意思的是，潘功勝今日的講話(huà)一經(jīng)報道，不少網(wǎng)友認為，這也預示著(zhù)近期熱議的中歐體育收購AC米蘭“要黃了”。據意大利當地媒體報道，中歐體育由于無(wú)法籌備到收購米蘭俱樂(lè )部的資金，目前已經(jīng)準備放棄收購，而此前已經(jīng)支付的2億歐元定金也不會(huì )被退回。

雖然米蘭收購尚無(wú)確切定論，但一個(gè)可以確定的是，王健林的10億美元收購美國“金球獎”制作公司Dick Clark Productions（簡(jiǎn)稱(chēng)“DCP”）的交易失敗。據DCP的所有者Eldridge Industries稱(chēng)，萬(wàn)達未能履行其合同義務(wù)，該交易已經(jīng)終止，同時(shí)公司近日已向法院遞交了起訴書(shū)，希望強制萬(wàn)達交付5000萬(wàn)美元“分手費”中的2500萬(wàn)美元。

業(yè)內人士分析，DCP收購的止步，或許意味著(zhù)王健林的收購好萊塢制片公司的計劃也將放緩。近兩年，王健林所在的萬(wàn)達集團可謂是海外并購大戶(hù)，并購領(lǐng)域遍布體育、影視、酒店等多個(gè)領(lǐng)域，去年的并購交易金額就超千億元。

此前王健林在哈佛大學(xué)發(fā)表演講時(shí)，就有現場(chǎng)觀(guān)眾提問(wèn)萬(wàn)達海外并購的競爭力是什么。王健林的回答言簡(jiǎn)意賅，“首先，有錢(qián)。”不知面對此次的收購失敗，有錢(qián)的王健林會(huì )作何感想。

監管審查趨嚴將影響并購交易量

雖然中國企業(yè)海外投資的熱情高漲，但成績(jì)卻并不令人滿(mǎn)意。根據國資委研究中心、商務(wù)部研究院等聯(lián)合發(fā)布的《中國企業(yè)海外可持續發(fā)展報告2015》顯示，我國“走出去”的企業(yè)，僅有13%的企業(yè)盈利可觀(guān)，有24%的企業(yè)處于持平和虧損狀態(tài)。一位外資投行就曾對券商中國記者表示，不少中國企業(yè)在海外并購時(shí)準備工作不到位，沒(méi)有充分考慮當地的政策、法律、文化等方面風(fēng)險，造成并購成果不理想。

對于今年海外并購的行情，監管不確定性或貫穿全年。摩根大通報告稱(chēng)，2016年和2017年全球各地的一些重要選舉和政權更迭可能導致監管的不確定性，并對并購市場(chǎng)產(chǎn)生持續影響。

該報告指出，美國新一屆政府有可能降低公司稅率，進(jìn)行稅制改革，實(shí)施多項新政，令某些行業(yè)部門(mén)受益。歐洲脫歐的進(jìn)展及對其他歐洲國家的影響還需進(jìn)一步評估。中國對海外投資監管力度加強，可能會(huì )影響并購交易量。

去年12月，發(fā)改委、商務(wù)部、央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布聲明稱(chēng)，密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域出現的一些非理性對外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”、“快設快出”等類(lèi)型對外投資中存在的風(fēng)險隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

“中國對并購交易日趨嚴格的監管和審查可能對全球并購產(chǎn)生負面影響。投機性的金融和房地產(chǎn)投資等性質(zhì)的交易會(huì )受到更加嚴格的審查，獲得監管機構批準的不確定性將增加。”報告稱(chēng)

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