作為投資人，在了解一個(gè)新興市場(chǎng)之前，我們總會(huì)帶著一些疑問：

新大陸是否是一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的政治、經(jīng)濟(jì)體？

哪些國(guó)家、地區(qū)會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代起航的第一批目標(biāo)市場(chǎng)？

人口結(jié)構(gòu)、消費(fèi)力達(dá)到什么樣的階段？

網(wǎng)絡(luò)通訊、智能手機(jī)普及率、支付、公路交通等一系列“水、電、煤”的基建水平？

對(duì)比成熟市場(chǎng)，基于當(dāng)?shù)氐恼?、?jīng)濟(jì)、文化，互聯(lián)網(wǎng)模式的落地有何異同？

從時(shí)間線上，互聯(lián)網(wǎng)在非洲落地的First Wave會(huì)在哪些賽道？

非洲經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展

據(jù)IMF預(yù)計(jì)，2018年非洲GDP實(shí)際增速約3.4%，GDP總量可達(dá)2.33萬(wàn)億美元，高于過去四年2.6%的平均增速。IMF預(yù)測(cè)2019年非洲整體GDP實(shí)際增速將增長(zhǎng)至3.8%。其中各區(qū)域，東非增速全球領(lǐng)先，北非增速較快，西非顯著好轉(zhuǎn)，南非停滯。

東非地區(qū)增速高達(dá)6.4%，在世界排名前列，肯尼亞、埃塞俄比亞、盧旺達(dá)、烏干達(dá)和坦桑尼亞等國(guó)高速增長(zhǎng)，受硬商品價(jià)格波動(dòng)影響較小。

西非地區(qū)增速3.4%，最大經(jīng)濟(jì)體尼日利亞將逐步擺脫政局與油價(jià)影響，增速由1.9%恢復(fù)至2.3%，有拐點(diǎn)趨勢(shì)；科特迪瓦、加納、貝寧等鄰國(guó)保持高速增長(zhǎng)，高達(dá)5%-7%。

北非地區(qū)增速達(dá)4%，受最大經(jīng)濟(jì)體埃及5.6%增速推動(dòng)。埃及人口與經(jīng)濟(jì)增速較快，但政治體制和外匯政策封閉，服務(wù)業(yè)存在準(zhǔn)入限制。

南非地區(qū)增長(zhǎng)停滯僅為1.7%。代表國(guó)家南非基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，但曼德拉上臺(tái)后實(shí)行黑人優(yōu)先政策，限制了白人技術(shù)/資金流通，增速僅為0.8%。

結(jié)論：

非洲整體GDP增速逐步向好，頭部區(qū)域增速世界領(lǐng)先。其中以肯尼亞為中心的東非增速極高，以尼日利亞為中心的西非經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入拐點(diǎn)，加上北非埃及，Drive非洲經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，成為市場(chǎng)標(biāo)桿。

尼日利亞、南非、埃及、肯尼亞作為西南北東四大節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為目前的timing下，綜合考慮經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，肯尼亞和尼日利亞是非常適合的互聯(lián)網(wǎng)出海起步市場(chǎng)。

非洲人口紅利：

人口數(shù)量爆炸：非洲人口約12.56億，2030年將超過17億，2050年超過25億，期間世界約50%新生人口將由非洲貢獻(xiàn)。

人口結(jié)構(gòu)年輕化：非洲人口平均年齡為19.4歲，遠(yuǎn)低于世界平均30.6歲。主要原因歸咎于落后的醫(yī)療衛(wèi)生條件以及較高的生育率，近年來基礎(chǔ)醫(yī)療條件逐漸改善，特別是新生兒因病死亡率（瘧疾等疾病）已經(jīng)有顯著的降低：

據(jù)聯(lián)合國(guó)，非洲嬰兒夭折率從00年的9%下降到2017年的5.4%，平均壽命從00年的50.2歲增加到2017年的60.7歲。

結(jié)論：

人口紅利不僅伴隨著充足、低成本的勞動(dòng)力供給，年輕一代的代群效應(yīng)也將催生巨大的潛在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)市場(chǎng)。隨著人群峰值窗口的來臨，我們認(rèn)為在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里都將為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與普及帶來增長(zhǎng)曲線陡峭的時(shí)代紅利。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展：

移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)滲透加?。簱?jù)GSMA 2018報(bào)告，2017年撒哈拉以南非洲移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率34%，約4.4億3G/4G移動(dòng)網(wǎng)民；預(yù)計(jì)2025年達(dá)到6.3億移動(dòng)網(wǎng)民。

智能手機(jī)逐步普及：2017年非洲智能手機(jī)為整體手機(jī)的34%，GSMA預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到67%。與年輕人口集中進(jìn)入消費(fèi)窗口期相對(duì)應(yīng)。

傳音主導(dǎo)智能手機(jī)推廣：中國(guó)手機(jī)企業(yè)傳音憑借本地化的供應(yīng)鏈、零售終端高覆蓋、售后點(diǎn)位密集、全價(jià)位覆蓋的產(chǎn)品、local功能性（如雙卡雙帶需求）等優(yōu)勢(shì)，多年占據(jù)非洲市場(chǎng)，邏輯是讓本地用戶消費(fèi)得起+快迭代適應(yīng)換機(jī)潮。

據(jù)招股書傳音非洲18年出貨量1.24億部，非洲市占率47.1%，營(yíng)收226.5億（yoy+13%），凈利潤(rùn)6.5億。

結(jié)論：

智能手機(jī)的普及程度高于我們來非之前的判斷，4G的普及離不開基建的完善，特別在大城市網(wǎng)絡(luò)通信相對(duì)完善；手機(jī)品牌商多價(jià)位的產(chǎn)品矩陣、良好的功能性滿足用戶需求的同時(shí)讓用戶消費(fèi)得起，年輕一代換機(jī)潮加速智能手機(jī)的普及，同時(shí)也觀察到更多本地化的App產(chǎn)品不斷涌向市場(chǎng)。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：

地域分散化：不同于國(guó)內(nèi)，非洲只有少數(shù)城市擁有400萬(wàn)以上人口，且分散在整個(gè)大陸。地域分散導(dǎo)致地緣政治和經(jīng)濟(jì)的分散，加上物流系統(tǒng)的缺失，導(dǎo)致整個(gè)大陸間的從供需密度到公路、鐵路的網(wǎng)絡(luò)連接造成了商業(yè)障礙。

目前非洲基礎(chǔ)設(shè)施匱乏，物流成本高企：通信、公路、港口和鐵路設(shè)施極不完善，據(jù)BCG 18年報(bào)告，非洲商品運(yùn)輸和分銷成本相當(dāng)于商品本身價(jià)值的320％，對(duì)比南美洲為200％，東亞/北美為140％，歐洲為90%。

一帶一路下的基礎(chǔ)設(shè)施改進(jìn)紅利：非洲政府基建缺口每年高達(dá)1300-1700億美金，財(cái)政無力改進(jìn)基建。中國(guó)是非洲基礎(chǔ)設(shè)施最大的融資國(guó)，12-16年均投資115億美金，占總體融資額的15%。18年9月中國(guó)提出向非洲進(jìn)行600億美金的資金支持，例如東非鐵路、蒙內(nèi)鐵路的竣工將協(xié)助肯尼亞成為物流中心，輻射東非2.2億人口。

結(jié)論：

由于不均衡的區(qū)域發(fā)展，從市場(chǎng)的角度看更適合以點(diǎn)帶面的去觀察。比如西非尼日利亞的拉各斯、東非肯尼亞的內(nèi)羅畢等都是作為核心城市向四周輻射式的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

整體看基建設(shè)施匱乏，但從實(shí)地考察以及中心城市的發(fā)展來看，公路基建處于相對(duì)完善且加速建設(shè)的狀態(tài)，東非尤是如此，我們認(rèn)為這里面會(huì)有很大的發(fā)展機(jī)遇。從源頭解決根本問題，帶來各行各業(yè)的繁榮。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè)附加值低。非洲各國(guó)農(nóng)業(yè)人口占勞動(dòng)力比重大致約在40-70%間，但由于較弱的物流條件和貿(mào)易環(huán)境，普遍加價(jià)率極低；但隨著以肯尼亞為首的東非各國(guó)物流/貿(mào)易條件逐步好轉(zhuǎn)（中國(guó)承建東非/蒙內(nèi)鐵路），農(nóng)業(yè)附加值呈顯著上升趨勢(shì)，逼近服務(wù)業(yè)?；A(chǔ)設(shè)施提升將顯著提升貨物流的附加值與復(fù)雜度。

第二產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)基礎(chǔ)薄弱。均處于嚴(yán)重貿(mào)易逆差，肯尼亞工業(yè)持續(xù)趨于降低，尼日利亞等重石油硬資源國(guó)家工業(yè)附加值隨油價(jià)猛烈波動(dòng)。

第三產(chǎn)業(yè)：新興服務(wù)業(yè)占比高。尤以尼日利亞、肯尼亞為首的非洲國(guó)家在電信通信、信息技術(shù)等新興服務(wù)業(yè)上附加值GDP占比最高。

結(jié)論：

第一產(chǎn)業(yè)大宗產(chǎn)品的流通依賴于物流基建、貿(mào)易關(guān)系，能夠了解到基建落后對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的制約之甚，特別是物流基建升級(jí)成為當(dāng)下非洲整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的剛需要害。制造業(yè)的薄弱意味著短期內(nèi)工業(yè)、零售產(chǎn)品仍然需要通過進(jìn)口，考慮到本地大眾人群的消費(fèi)力，在時(shí)間點(diǎn)上一些零售、電商業(yè)態(tài)仍然需要時(shí)間去改善。第三產(chǎn)業(yè)占比不斷提高，特別在相對(duì)發(fā)達(dá)非洲國(guó)家，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是很大的催化劑。

資本情況

資本吸引度上升：據(jù)Disrupt Africa報(bào)告，2018年共有210家非洲科技企業(yè)融資3.35億美金，同比融資額增長(zhǎng)71.5%，完成融資初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)32.1%，創(chuàng)業(yè)氛圍逐步熱烈。

融資節(jié)點(diǎn)梯隊(duì)確立：尼日利亞首次超越南非成為非洲初創(chuàng)企業(yè)投融資最為活躍的國(guó)家，58家初創(chuàng)企業(yè)融資0.95億美金，南非40家創(chuàng)企融資0.60億美金，埃及、肯尼亞分列三四名。

初創(chuàng)企業(yè)孵化器逐步完善：據(jù)GSMA報(bào)告，2018年非洲孵化器已達(dá)442個(gè)，增速高達(dá)41%，尼日利亞孵化器增長(zhǎng)迅猛已達(dá)55個(gè)，接近南非59個(gè)，三四名埃及、肯尼亞分別為34個(gè)和30個(gè)，創(chuàng)業(yè)配套逐步完善。

退出渠道逐步明晰：非洲第一大電商Jumia于19年3月14日宣布赴美IPO，歷史融資超8億美金；尼日利亞電商巨頭Konga于18年2月被本土硬件制造企業(yè)Zinox收購(gòu)，歷史融資1.08億美金。

本土成長(zhǎng)期基金真空：2018年210家非洲初創(chuàng)企業(yè)平均融資額僅為159萬(wàn)美金，除去歐美后期私募基金的成熟期并購(gòu)項(xiàng)目，非洲資本供給在創(chuàng)企成長(zhǎng)期面臨真空缺口，為攜帶資金和互聯(lián)網(wǎng)know how的中國(guó)資方出海提供機(jī)會(huì)。

結(jié)論：

非洲創(chuàng)業(yè)氛圍逐步濃厚，經(jīng)過我們和非洲本土創(chuàng)業(yè)圈的交流，判斷非洲處于如中國(guó)2000年早期互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的歐美頂尖人才回流的萌芽時(shí)代，對(duì)比本土團(tuán)隊(duì)、傳統(tǒng)從業(yè)者、政府對(duì)于新技術(shù)認(rèn)知尚且不足，這樣的Gap帶來很大的降維競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

非洲在募、投、管、退四大環(huán)節(jié)均逐步完善，但本土成長(zhǎng)期企業(yè)面臨資金端真空缺口，是掌握資本鏈接和成熟互聯(lián)網(wǎng)know-how的以中國(guó)團(tuán)隊(duì)為代表的“空軍”出海的歷史性機(jī)遇，尼日利亞和肯尼亞適合作為出海的起步點(diǎn)。

本文來源于清流資本。