貴人鳥(niǎo)這個(gè)來(lái)自“中國鞋都”福建晉江的運動(dòng)品牌，很多人都不陌生。

但在近些年，相比李寧、安踏等強勢的國產(chǎn)品牌，貴人鳥(niǎo)顯得有些落寞。

今年10月，央視財經(jīng)還報道了貴人鳥(niǎo)“關(guān)店潮”慘狀：

最近三年來(lái)貴人鳥(niǎo)關(guān)閉門(mén)店超過(guò)1400家，2019上半年營(yíng)收同比下降近50%，且由盈利轉為虧損。

貴人鳥(niǎo)在上市之初還有著(zhù)“A股體育第一股”的光環(huán)，市值曾高達400億元。

但截至11月15日收盤(pán)，貴人鳥(niǎo)股價(jià)報3.37元，與四年前高點(diǎn)69元相比跌去超95%，市值也從曾經(jīng)400多億元跌到只剩下約21.18億元。

截至今年6月底，貴人鳥(niǎo)股票有1.9萬(wàn)戶(hù)投資者。

面對這樣的經(jīng)營(yíng)壓力，除了股民憂(yōu)心以外，債權人也“提心吊膽”。

近日，貴人鳥(niǎo)一紙公告宣布，金額為5億元的“16貴人鳥(niǎo)PPN001” 不能按期足額支付本息，已構成實(shí)質(zhì)性違約。

值得一提的是，這是貴人鳥(niǎo)史上首次出現債券違約。

貴人鳥(niǎo)解釋原因為，公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動(dòng)性趨緊，且難以在短期內處置相關(guān)資產(chǎn)籌措本期債務(wù)兌付資金。

根據Wind數據，除了這次違約的債券以外，貴人鳥(niǎo)存續債券還有“14貴人鳥(niǎo)”，當前余額6.47億元，到期日為2019年12月3日。

在“14貴人鳥(niǎo)”還剩半個(gè)月到期的關(guān)口，11月12日晚間，聯(lián)合信用評級有限公司(下稱(chēng)“聯(lián)合評級”)將這只債券的信用等級由BBB下調至CC。而就在一個(gè)禮拜之前，其信用等級剛剛從A下調至BBB。

從債務(wù)結構來(lái)看，截至2019年9月底，貴人鳥(niǎo)的總負債33.4億元，資產(chǎn)負債率為68.42%，有息債務(wù)金額為26.24億元，其中短期債務(wù)金額為25.98億元。

形成鮮明對比的是，貴人鳥(niǎo)2019年三季報數據顯示，公司期末現金及現金等價(jià)物余額僅為1529萬(wàn)元。聯(lián)合評級認為，貴人鳥(niǎo)“資金流動(dòng)性緊張情況未能得到緩解，短期償債壓力很大”。

為快樂(lè )運動(dòng)而生!

曾請劉德華、張柏芝代言

近些年，相比李寧、安踏等品牌，貴人鳥(niǎo)顯得有些安靜，但曾經(jīng)貴人鳥(niǎo)可謂運動(dòng)品牌第一。

貴人鳥(niǎo)發(fā)家于“中國鞋都”福建晉江。

這家始創(chuàng )于1987年的企業(yè)，以國際運動(dòng)品牌代工起家，主營(yíng)運動(dòng)鞋、服飾及配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

1987年，為快樂(lè )運動(dòng)而生!

2004年，貴人鳥(niǎo)正式成立;

2002年公司開(kāi)始發(fā)展自主品牌，即以雷厲風(fēng)行的速度，邀請天王巨星劉德華、天后張柏芝擔任品牌形象代言人，迅速在品牌云集的體育用品市場(chǎng)一炮而紅;

2006年，貴人鳥(niǎo)當之無(wú)愧地成為同行業(yè)中贊助國家運動(dòng)隊數量最多的體育用品品牌，其一鳴驚人的贊助規模，是其它體育用品品牌望塵莫及的;

2007年，品牌開(kāi)始牽手國際頂級智囊機構;

2008又提出新的戰略發(fā)展主題，明確了"無(wú)人可擋"的品牌精神;

2009年，更首次提出"運動(dòng)快樂(lè )"才是體育的本質(zhì)精神，從充滿(mǎn)競爭、壓力的國內外眾多同類(lèi)型品牌訴求脫穎而出;

2012年，向證監會(huì )提交了招股書(shū);

2014年，A股上市。

貴人鳥(niǎo)自成立到上市，一路高歌猛進(jìn)，就在所有人都以為貴人鳥(niǎo)的神話(huà)將繼續，但萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到貴人鳥(niǎo)上市即巔峰。

上市后，公司發(fā)展出現低迷，2014年-2019年的公司門(mén)店數量基本每年都要關(guān)閉幾百家。

三年關(guān)店超1400家

曾經(jīng)的鞋王如今難見(jiàn)

今年10月，央視財經(jīng)《交易時(shí)間》欄目曾經(jīng)報道了貴人鳥(niǎo)的經(jīng)營(yíng)狀況。

在上海浦東新區川沙路上，曾經(jīng)開(kāi)著(zhù)一家貴人鳥(niǎo)的專(zhuān)賣(mài)店。記者咨詢(xún)了一下周?chē)啼伒牡陠T，他們透露這家門(mén)店關(guān)店已經(jīng)有一年多了，他們也不清楚是就此關(guān)店停業(yè)還是搬到其他的地方。

這樣的情況在上海并不是少數，記者走訪(fǎng)的另一家位于滬南路的貴人鳥(niǎo)專(zhuān)賣(mài)店也有類(lèi)似的情況。

從地圖上可以看到，貴人鳥(niǎo)在上海的門(mén)店并不多，主要都集中在外環(huán)。其中不少門(mén)店雖然在地圖上有顯示，但當記者趕到時(shí)卻找不到了。不少門(mén)店底下的最新評論都是幾年前的。

值得注意的是，最初貴人鳥(niǎo)就是以連鎖零售起家，門(mén)店數曾高達5000家，而如今貴人鳥(niǎo)門(mén)店數則連年減少。

2017年貴人鳥(niǎo)門(mén)店減少376家;

2018年貴人鳥(niǎo)店鋪凈減少857家;

2019年上半年，貴人鳥(niǎo)繼續關(guān)閉“無(wú)活力或虧損店鋪”188家。三年時(shí)間，關(guān)店超過(guò)了1400家。

“距離上次見(jiàn)貴人鳥(niǎo)已經(jīng)好長(cháng)時(shí)間了，那時(shí)候還應該是上初中，以后也不大了解，不大關(guān)注了。”上海某消費者說(shuō)。

貴人鳥(niǎo)半年報顯示，2019年上半年的業(yè)績(jì)延續了去年的頹勢。上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元減少47.27%;歸屬于上市公司股東的凈利潤也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元。

前三季度虧損1.66億元

陷入資金流動(dòng)性危機的貴人鳥(niǎo)，在經(jīng)營(yíng)層面的狀況也讓人無(wú)法樂(lè )觀(guān)。

貴人鳥(niǎo)2019年三季報數據顯示，其歸母凈利潤出現了大幅下滑，今年前三季度虧損1.66億元，而去年同期盈利1606萬(wàn)元。

對此，貴人鳥(niǎo)在三季度中解釋道：“由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所下降，公司銷(xiāo)售費用、計提的壞賬準備大幅度增加，公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度較大。”

貴人鳥(niǎo)的三季報顯示，剔除合并報表范圍的影響(即剔除杰之行、BOY兩家公司，因其不再納入并表范圍)，貴人鳥(niǎo)前三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降14.28%，主要系銷(xiāo)售模式調整，主打品牌“貴人鳥(niǎo)”銷(xiāo)售收入有所下降。

記者注意到，此處的銷(xiāo)售模式調整是指，去年以來(lái)，貴人鳥(niǎo)與部分貴人鳥(niǎo)品牌業(yè)務(wù)客戶(hù)(或稱(chēng)經(jīng)銷(xiāo)商)協(xié)商，將原來(lái)部分傳統貴人鳥(niǎo)品牌經(jīng)銷(xiāo)授權合作模式逐步轉變?yōu)轭?lèi)直營(yíng)銷(xiāo)售模式。

在類(lèi)直營(yíng)銷(xiāo)售模式下，加盟商合法擁有店鋪/商場(chǎng)攤位的使用權，加盟商將店鋪的內部管理委托給貴人鳥(niǎo)負責或自主負責，但加盟商不承擔存貨滯銷(xiāo)風(fēng)險。商品實(shí)現最終銷(xiāo)售后，加盟商與貴人鳥(niǎo)根據協(xié)議約定進(jìn)行分成。

事實(shí)上，這一模式導致貴人鳥(niǎo)的銷(xiāo)售費用大幅增長(cháng)。2019年前三季度，公司銷(xiāo)售費用達2.11億元，同比增加97.78%(去年同期數剔除了杰之行和BOY兩家公司財務(wù)數據)。

除了凈利潤大幅下滑以致虧損外，貴人鳥(niǎo)還有一筆擔保貸款逾期。

涉及貸款逾期的公司系湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)杰之行)，曾是貴人鳥(niǎo)的控股子公司，被納入貴人鳥(niǎo)的并表范圍。

2018年9月20日，貴人鳥(niǎo)與包商銀行分支機構簽署了《最高額保證合同》，為杰之行在包商銀行的1.3億元授信提供擔保。

2018年底，貴人鳥(niǎo)與陳光雄等方簽署股權轉讓協(xié)議，貴人鳥(niǎo)以3億元的對價(jià)將持有的杰之行50.01%股權分兩次轉讓給陳光雄。如果此次轉讓成功，貴人鳥(niǎo)將不再持有杰之行的股份，不再將其納入并表范圍。因此，前述的擔保事項就亟待解決。

對此匯業(yè)律師事務(wù)所高級合伙人曹竹平律師表示：“擔保關(guān)系的解除，是必須要債權人同意的。”

最終，杰之行并未履行其在《股權轉讓協(xié)議》中的約定，債務(wù)人杰之行并未與債權人包商銀行就免除貴人鳥(niǎo)擔保達成一致意見(jiàn)。據貴人鳥(niǎo)披露，杰之行未能按期向包商銀行償還已到期的貸款余額近1億元。

究竟什么導致了貴人鳥(niǎo)的“折翼”?

是因為買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)嗎?

目前，貴人鳥(niǎo)不僅要面對33億的總負債和流動(dòng)性危機，還需承擔對外擔保風(fēng)險，更要權衡多元化帶來(lái)的利弊。

梳理歷程來(lái)看，2014年初，上市不久的貴人鳥(niǎo)開(kāi)始從“傳統運動(dòng)鞋服行業(yè)經(jīng)營(yíng)”向“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團”轉型，圍繞這個(gè)主題展開(kāi)了一系列頻繁的資本運作，涉足體育產(chǎn)業(yè)、游戲、保險等多元化產(chǎn)業(yè)。

2015年，貴人鳥(niǎo)以2.4億元入股虎撲體育，成為其第二大股東。

2016年，貴人鳥(niǎo)宣布以2600萬(wàn)美元拿下美國籃球裝備品牌AND1截至2047年6月30日在中國的獨家商標運營(yíng)權。

2016年6月，貴人鳥(niǎo)以3.83億元現金收購體育用品零售商杰之行50.01%的股份;

同年8月，以3.825億元收購廈門(mén)名鞋庫51%的股權。

2016年12月中旬，貴人鳥(niǎo)甚至公告稱(chēng)，擬與新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團)有限責任公司、紅豆集團有限公司等7家公司發(fā)起設立安康人壽保險股份有限公司，涉足保險領(lǐng)域。

此后，2017年，貴人鳥(niǎo)又出資3.675億元收購名鞋庫剩余49%股權;并由杰之行以1.5億元認購湖北勝道體育45.45%股權;此外，以2000萬(wàn)歐元拿下了PRINCE在中國和韓國的市場(chǎng)授權。

需要指出的是，2017年3月，貴人鳥(niǎo)公告稱(chēng)，計劃以發(fā)行股份及支付現金相結合方式收購“威爾士健身”母公司威康健身100%股權，交易價(jià)格初步確定為27億元。

但是半年后的2017年9月，這一市場(chǎng)關(guān)注的交易被貴人鳥(niǎo)宣布終止，理由是在當時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下，重組交易雙方在交易對價(jià)和支付方式等關(guān)鍵條款上無(wú)法達成一致。

2018年，貴人鳥(niǎo)多次將此前并購的資產(chǎn)出售，包括曾重金收購的杰之行、虎撲等。

11月12日，一位體育產(chǎn)業(yè)從業(yè)者就此評價(jià):

“多元化發(fā)展對公司的整合運營(yíng)能力要求更高，但是并不意味著(zhù)拋棄主業(yè)，而應該作為主業(yè)的補充，目前來(lái)看，貴人鳥(niǎo)的探索并不成功。”