石油有多寶貴？它是經(jīng)濟(jì)之基，是現(xiàn)代社會(huì)賴以生存的“血液”。如今，石油：我太難了。

2020年，注定會(huì)被載入史冊(cè)，“黑天鵝”事件牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)。

3月30日，國(guó)際油價(jià)跌破20美元，一度觸達(dá)19.92 美元/桶新低點(diǎn)。這是自2002年2月以來(lái)，18年時(shí)間里，國(guó)際油價(jià)首次跌破20美元/桶。

然而這個(gè)月，受美國(guó)石油市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩、合約即將到期以及得克薩斯州將決定是否減產(chǎn)等因素影響，紐約原油期貨價(jià)格20日早盤低開，盤中持續(xù)走低，尾盤加速下跌，收盤時(shí)罕見跌入負(fù)值，收于每桶-37.63美元，跌幅超300%。油價(jià)跌入負(fù)值，這是紐約商品交易所1983年開設(shè)輕質(zhì)原油期貨交易以來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象。

美國(guó)財(cái)經(jīng)媒體CNBC評(píng)論稱，油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

為何淪落到如此地步？

有分析認(rèn)為，受疫情影響，全球范圍內(nèi)原油需求下降，以及交易者擔(dān)心現(xiàn)貨原油存儲(chǔ)問(wèn)題，這些都是此次原油期貨價(jià)格暴跌的主要原因。

石油作為世界上最重要的戰(zhàn)略物質(zhì)，為何會(huì)淪落到這個(gè)地步呢？

疫情爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停擺，原油需求大幅萎縮，大量原油無(wú)法進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節(jié)，只能停放在油罐、管道和油輪等各種儲(chǔ)油設(shè)施中。隨著全球原油庫(kù)存接近極限，大量原油已經(jīng)沒(méi)有地方可以存放。而且原油不像牛奶，生產(chǎn)過(guò)剩了可以隨意倒掉。這就意味著對(duì)生產(chǎn)商而言，如果買家愿意購(gòu)買減輕存儲(chǔ)壓力，生產(chǎn)商甚至愿意倒貼錢給買家。

在缺乏彈性的市場(chǎng)中，價(jià)格可能會(huì)完全變?yōu)樨?fù)數(shù)：賣方向買方付款以接受價(jià)格。

這就好比發(fā)電廠有時(shí)會(huì)付錢給客戶讓他們使用電力，因?yàn)檫@比關(guān)閉發(fā)電廠再重新啟動(dòng)要更便宜。同樣還有奶農(nóng)倒掉牛奶的故事：不能殺掉牛，因?yàn)槌杀咎吡恕?/p>

石油價(jià)格曾一度認(rèn)為不可能為零或負(fù)數(shù)，因?yàn)樗扰Ｄ?、電力更容易?chǔ)存。但其實(shí)早在三月中旬，懷俄明州的一種瀝青酸的出價(jià)已經(jīng)跌到了–19美分。

國(guó)際能源署15日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，4月全球原油需求同比降幅達(dá)到每日2900萬(wàn)桶，是1995年以來(lái)最低水平。照這樣下去，原油庫(kù)存增長(zhǎng)的同時(shí)需求會(huì)持續(xù)萎縮。

不僅如此，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與多個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)日前達(dá)成的石油減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行緩慢、執(zhí)行程度存在風(fēng)險(xiǎn)以及部分產(chǎn)油國(guó)未能做出明確減產(chǎn)承諾，這些因素都令市場(chǎng)繼續(xù)承壓。

顯然，“負(fù)油價(jià)”背后，最明顯的是全球石油供需失衡。

怎么辦？多數(shù)市場(chǎng)分析人士也認(rèn)為，減產(chǎn)協(xié)議無(wú)助于緩解4月原油供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)需進(jìn)一步走低來(lái)倒逼更多油氣公司減產(chǎn)或停產(chǎn)，從而使市場(chǎng)恢復(fù)供需平衡。

多米諾效應(yīng)，或已成定局。

另一方面，這次美國(guó)原油價(jià)格暴跌為負(fù)值，主要是5月份的原油期貨價(jià)格，并非現(xiàn)貨價(jià)格。該合約將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月21日（北京時(shí)間4月22日）交割，在當(dāng)前原油庫(kù)存成本大幅上升的背景下，為了避免到期之后進(jìn)行實(shí)物交割，所以很多投資者開始不計(jì)成本的甩賣。

期貨市場(chǎng)，在合約即將到期之前，投資者本來(lái)還可以選擇將合約展期，比如這一次5月份美國(guó)原油期貨，投資者可以移倉(cāng)到6月份，這樣也可以避免強(qiáng)制平倉(cāng)。

通常情況下，期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期和近期價(jià)格差距不會(huì)太大，尤其是相差一個(gè)月的期貨品種，價(jià)格都很接近，所以移倉(cāng)成本比較低。

但是，現(xiàn)在原油期貨市場(chǎng)的近期和遠(yuǎn)期價(jià)格差距很大，在4月20日暴跌之前，5月份美油期貨價(jià)格和6月份相比，差距超過(guò)了30%。投資者不愿意為移倉(cāng)付出如此高的成本，更不愿意進(jìn)行實(shí)物交割，所以只能選擇平倉(cāng)賣出。原油期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的踩踏行為，導(dǎo)致即將到期的5月原油期貨價(jià)格最終暴跌300%多，跌到負(fù)值。

這就是所謂的“空逼多”平倉(cāng)。

對(duì)期貨交易商來(lái)說(shuō)，如果不平掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現(xiàn)貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣方如何收貨，而此時(shí)庫(kù)欣地區(qū)所有的原油倉(cāng)庫(kù)均已被預(yù)定，儲(chǔ)油市場(chǎng)狀況不佳，庫(kù)存接近滿負(fù)荷，如果強(qiáng)行交割造成的儲(chǔ)油成本要遠(yuǎn)高于平倉(cāng)的損失。

就現(xiàn)在來(lái)看，標(biāo)普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫(kù)欣是內(nèi)陸城市，原油庫(kù)容很可能在3周內(nèi)填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。

石油儲(chǔ)備是難題

另一則消息，特朗普宣布利用當(dāng)下國(guó)際油價(jià)暴跌的時(shí)機(jī)購(gòu)入7500萬(wàn)桶原油，以加強(qiáng)美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

原油價(jià)格暴跌之后，成了“逢低吸儲(chǔ)”的好時(shí)機(jī)。

說(shuō)起戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這事還得從1973年說(shuō)起。在1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)以前，國(guó)際上是沒(méi)有戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備這個(gè)概念的。

在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，以埃及、敘利亞為主的阿拉伯軍隊(duì)敗給了以色列。為了報(bào)復(fù)支持以色列的美國(guó)，阿拉伯主要產(chǎn)油國(guó)宣布對(duì)整個(gè)西方實(shí)行石油禁運(yùn)，將油價(jià)從原有每桶3美元提高到每桶10.6美元以上。價(jià)格的暴漲給歐美國(guó)家造成了巨大的打擊，當(dāng)年美國(guó)的GDP因此下降了4.7%。

領(lǐng)教過(guò)阿拉伯國(guó)家石油武器威力后，以美國(guó)為首的西方國(guó)家下決心建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以求在日后石油價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，不至于過(guò)于被動(dòng)。按照國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)，目前各國(guó)大致建立相當(dāng)于90天凈進(jìn)口量的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

不過(guò)，在1993年之前，中國(guó)的石油一直都能夠自給自足，不存在戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的問(wèn)題。直到1993年中國(guó)成為石油進(jìn)口國(guó)之后，這個(gè)問(wèn)題才逐漸得到重視，并被列入國(guó)家議程。

戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備固然重要，但并非儲(chǔ)備越多越好，這得平衡經(jīng)濟(jì)實(shí)力和實(shí)際情況。

迄今為止，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備全球第一的日本也才達(dá)到158天的儲(chǔ)備量，大約5.7億桶。即便是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，GDP總值是日本4倍的美國(guó)，其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備也只比日本多了不到1億桶。

在綜合各方情況后，中國(guó)也明確了自身的目標(biāo)：

到2020年整個(gè)項(xiàng)目完成之時(shí)，中國(guó)的儲(chǔ)備總規(guī)模將達(dá)到100天左右的石油凈進(jìn)口量，將國(guó)家石油儲(chǔ)備能力提升到約8500萬(wàn)噸。屆時(shí)，中國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地總?cè)萘繛?.03億桶。

而今年沙特和俄羅斯的“石油大戰(zhàn)”中，沙特阿拉伯對(duì)1家印度石油公司、2家中國(guó)石化企業(yè)實(shí)施不限購(gòu)政策。這將有利于中國(guó)抓住機(jī)會(huì)，迅速完成100天石油凈進(jìn)口的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)蓄目標(biāo)。

石油這種東西，從“富”得流油到“負(fù)”得流油，這歷史性的一天也提醒我們“黑天鵝”來(lái)臨有備也不一定能防患。

參考文章：

1.瞭望智庫(kù)《美國(guó)7億桶，中國(guó)2.4億桶，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備夠用嗎？》

2.快刀財(cái)經(jīng)《油價(jià)創(chuàng)18年歷史新低，中國(guó)抄底原油或成最大贏家？》

3.央廣新聞《史無(wú)前例！紐約原油期貨價(jià)格跌入負(fù)值，“負(fù)油價(jià)”意味著什么？》