石油有多寶貴？它是經(jīng)濟之基，是現代社會(huì )賴(lài)以生存的“血液”。如今，石油：我太難了。

2020年，注定會(huì )被載入史冊，“黑天鵝”事件牽動(dòng)全球經(jīng)濟。

3月30日，國際油價(jià)跌破20美元，一度觸達19.92 美元/桶新低點(diǎn)。這是自2002年2月以來(lái)，18年時(shí)間里，國際油價(jià)首次跌破20美元/桶。

然而這個(gè)月，受美國石油市場(chǎng)供應嚴重過(guò)剩、合約即將到期以及得克薩斯州將決定是否減產(chǎn)等因素影響，紐約原油期貨價(jià)格20日早盤(pán)低開(kāi)，盤(pán)中持續走低，尾盤(pán)加速下跌，收盤(pán)時(shí)罕見(jiàn)跌入負值，收于每桶-37.63美元，跌幅超300%。油價(jià)跌入負值，這是紐約商品交易所1983年開(kāi)設輕質(zhì)原油期貨交易以來(lái)從未出現過(guò)的現象。

美國財經(jīng)媒體CNBC評論稱(chēng)，油價(jià)負數意味著(zhù)將油運送到煉油廠(chǎng)或存儲的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

為何淪落到如此地步？

有分析認為，受疫情影響，全球范圍內原油需求下降，以及交易者擔心現貨原油存儲問(wèn)題，這些都是此次原油期貨價(jià)格暴跌的主要原因。

石油作為世界上最重要的戰略物質(zhì)，為何會(huì )淪落到這個(gè)地步呢？

疫情爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟活動(dòng)停擺，原油需求大幅萎縮，大量原油無(wú)法進(jìn)入生產(chǎn)環(huán)節，只能停放在油罐、管道和油輪等各種儲油設施中。隨著(zhù)全球原油庫存接近極限，大量原油已經(jīng)沒(méi)有地方可以存放。而且原油不像牛奶，生產(chǎn)過(guò)剩了可以隨意倒掉。這就意味著(zhù)對生產(chǎn)商而言，如果買(mǎi)家愿意購買(mǎi)減輕存儲壓力，生產(chǎn)商甚至愿意倒貼錢(qián)給買(mǎi)家。

在缺乏彈性的市場(chǎng)中，價(jià)格可能會(huì )完全變?yōu)樨摂担嘿u(mài)方向買(mǎi)方付款以接受價(jià)格。

這就好比發(fā)電廠(chǎng)有時(shí)會(huì )付錢(qián)給客戶(hù)讓他們使用電力，因為這比關(guān)閉發(fā)電廠(chǎng)再重新啟動(dòng)要更便宜。同樣還有奶農倒掉牛奶的故事：不能殺掉牛，因為成本太高了。

石油價(jià)格曾一度認為不可能為零或負數，因為它比牛奶、電力更容易儲存。但其實(shí)早在三月中旬，懷俄明州的一種瀝青酸的出價(jià)已經(jīng)跌到了–19美分。

國際能源署15日發(fā)布報告預計，4月全球原油需求同比降幅達到每日2900萬(wàn)桶，是1995年以來(lái)最低水平。照這樣下去，原油庫存增長(cháng)的同時(shí)需求會(huì )持續萎縮。

不僅如此，石油輸出國組織（歐佩克）與多個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國日前達成的石油減產(chǎn)協(xié)議執行緩慢、執行程度存在風(fēng)險以及部分產(chǎn)油國未能做出明確減產(chǎn)承諾，這些因素都令市場(chǎng)繼續承壓。

顯然，“負油價(jià)”背后，最明顯的是全球石油供需失衡。

怎么辦？多數市場(chǎng)分析人士也認為，減產(chǎn)協(xié)議無(wú)助于緩解4月原油供應過(guò)剩，油價(jià)需進(jìn)一步走低來(lái)倒逼更多油氣公司減產(chǎn)或停產(chǎn)，從而使市場(chǎng)恢復供需平衡。

多米諾效應，或已成定局。

另一方面，這次美國原油價(jià)格暴跌為負值，主要是5月份的原油期貨價(jià)格，并非現貨價(jià)格。該合約將在當地時(shí)間4月21日（北京時(shí)間4月22日）交割，在當前原油庫存成本大幅上升的背景下，為了避免到期之后進(jìn)行實(shí)物交割，所以很多投資者開(kāi)始不計成本的甩賣(mài)。

期貨市場(chǎng)，在合約即將到期之前，投資者本來(lái)還可以選擇將合約展期，比如這一次5月份美國原油期貨，投資者可以移倉到6月份，這樣也可以避免強制平倉。

通常情況下，期貨市場(chǎng)遠期和近期價(jià)格差距不會(huì )太大，尤其是相差一個(gè)月的期貨品種，價(jià)格都很接近，所以移倉成本比較低。

但是，現在原油期貨市場(chǎng)的近期和遠期價(jià)格差距很大，在4月20日暴跌之前，5月份美油期貨價(jià)格和6月份相比，差距超過(guò)了30%。投資者不愿意為移倉付出如此高的成本，更不愿意進(jìn)行實(shí)物交割，所以只能選擇平倉賣(mài)出。原油期貨市場(chǎng)出現了前所未有的踩踏行為，導致即將到期的5月原油期貨價(jià)格最終暴跌300%多，跌到負值。

這就是所謂的“空逼多”平倉。

對期貨交易商來(lái)說(shuō)，如果不平掉5月的多頭合約，意味著(zhù)將收到石油現貨，而且只有幾天時(shí)間告訴賣(mài)方如何收貨，而此時(shí)庫欣地區所有的原油倉庫均已被預定，儲油市場(chǎng)狀況不佳，庫存接近滿(mǎn)負荷，如果強行交割造成的儲油成本要遠高于平倉的損失。

就現在來(lái)看，標普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫欣是內陸城市，原油庫容很可能在3周內填滿(mǎn)，一旦填滿(mǎn)，WTI原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。

石油儲備是難題

另一則消息，特朗普宣布利用當下國際油價(jià)暴跌的時(shí)機購入7500萬(wàn)桶原油，以加強美國石油戰略?xún)洹?/p>

原油價(jià)格暴跌之后，成了“逢低吸儲”的好時(shí)機。

說(shuō)起戰略石油儲備，這事還得從1973年說(shuō)起。在1973年10月第四次中東戰爭以前，國際上是沒(méi)有戰略石油儲備這個(gè)概念的。

在這場(chǎng)戰爭中，以埃及、敘利亞為主的阿拉伯軍隊敗給了以色列。為了報復支持以色列的美國，阿拉伯主要產(chǎn)油國宣布對整個(gè)西方實(shí)行石油禁運，將油價(jià)從原有每桶3美元提高到每桶10.6美元以上。價(jià)格的暴漲給歐美國家造成了巨大的打擊，當年美國的GDP因此下降了4.7%。

領(lǐng)教過(guò)阿拉伯國家石油武器威力后，以美國為首的西方國家下決心建立戰略石油儲備，以求在日后石油價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)時(shí)，不至于過(guò)于被動(dòng)。按照國際通用標準，目前各國大致建立相當于90天凈進(jìn)口量的戰略石油儲備。

不過(guò)，在1993年之前，中國的石油一直都能夠自給自足，不存在戰略石油儲備的問(wèn)題。直到1993年中國成為石油進(jìn)口國之后，這個(gè)問(wèn)題才逐漸得到重視，并被列入國家議程。

戰略石油儲備固然重要，但并非儲備越多越好，這得平衡經(jīng)濟實(shí)力和實(shí)際情況。

迄今為止，戰略石油儲備全球第一的日本也才達到158天的儲備量，大約5.7億桶。即便是世界第一大經(jīng)濟體，GDP總值是日本4倍的美國，其戰略石油儲備也只比日本多了不到1億桶。

在綜合各方情況后，中國也明確了自身的目標：

到2020年整個(gè)項目完成之時(shí)，中國的儲備總規模將達到100天左右的石油凈進(jìn)口量，將國家石油儲備能力提升到約8500萬(wàn)噸。屆時(shí)，中國的戰略石油儲備基地總容量為5.03億桶。

而今年沙特和俄羅斯的“石油大戰”中，沙特阿拉伯對1家印度石油公司、2家中國石化企業(yè)實(shí)施不限購政策。這將有利于中國抓住機會(huì )，迅速完成100天石油凈進(jìn)口的戰略石油儲蓄目標。

石油這種東西，從“富”得流油到“負”得流油，這歷史性的一天也提醒我們“黑天鵝”來(lái)臨有備也不一定能防患。

參考文章：

1.瞭望智庫《美國7億桶，中國2.4億桶，戰略石油儲備夠用嗎？》

2.快刀財經(jīng)《油價(jià)創(chuàng )18年歷史新低，中國抄底原油或成最大贏(yíng)家？》

3.央廣新聞《史無(wú)前例！紐約原油期貨價(jià)格跌入負值，“負油價(jià)”意味著(zhù)什么？》