繼眾興菌業(yè)跨界并購酒企“黃了”之后，10月19日晚間，吉宏股份也發(fā)布公告稱，公司終止收購釣臺貢不低于70%股權。

收購協(xié)議于6月27日簽訂，在等待近4個月后，收購事項終止，這意味著吉宏股份染“醬”收購化為泡影，也令公司3萬余名股東心碎，股民：“別人家的房子塌了，自己家的也塌了……”

公告顯示，吉宏股份于6月27日與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權收購意向協(xié)議》，擬通過包括但不限于受讓股權、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司不低于70%的股權，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司資產。

古窖酒業(yè)位于貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)雙龍村、中國酒都茅臺鎮(zhèn)赤水河畔東岸，成立于1993年4月20日，主要生產醬香型白酒，現(xiàn)有窖坑24口，年產優(yōu)質醬香基酒180余噸，現(xiàn)有近2000噸上世紀80年代至今不同年份53%vol大曲醬香基酒。

在10月19日披露的公告中，吉宏股份表示，《股權收購意向協(xié)議》簽署后，公司積極展開盡職調查工作，通過聘請審計、評估等中介機構，同時委派專人，對釣臺貢各項資產、財務數(shù)據(jù)等情況進行詳盡的了解調查，期間公司與交易對方、標的公司及中介機構就交易事項進行多次溝通協(xié)商，初步達成一致意見。但因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因，現(xiàn)公司決定終止本次收購，交易雙方就終止相關事項達成一致意見。

值得注意的是，在6月27日披露收購意向后，吉宏股份股價也開啟“沾酒漲”。截至7月2日，吉宏股份8個交易日錄得3個漲停板，股價最高達到34.19元/股。但截至10月20日收盤，公司股價較3個月前高點已腰斬，跌幅達到48%。

吉宏股份是一家以創(chuàng)意營銷為核心、技術驅動為支撐，“線上+線下”全方位集成營銷綜合解決方案的提供商，主要數(shù)據(jù)體現(xiàn)為To C端-精準營銷跨境電商業(yè)務和為大客戶提供全案營銷設計的包裝服務業(yè)務。

上半年，吉宏股份業(yè)績表現(xiàn)“增收不增利”，半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)24.91億元，同比增長29.97%；凈利潤1.82億元，同比下滑29.66%，主要受到海外疫情持續(xù)時間較長，消費者購買力下降等因素影響。

對于此次收購，吉宏股份曾表示，本次交易完成后，公司以此為切入點進入醬香型白酒領域，配合已有渠道拓展公司業(yè)務領域，打造新的利潤增長點。

03、曾因收購標的規(guī)模小、高溢價被問詢

記者注意到，在發(fā)布利好消息之前，吉宏股份股價提前大漲。披露要收購白酒資產的消息后，吉宏股份的投資者們也在狂歡，更有投資者表示“估計十連板”。

但事與愿違，吉宏股份并沒有“沾酒”就狂漲，曇花一現(xiàn)之后，反而是一路下行。據(jù)顯示，后復權形式下，6月29日至10月20日期間，吉宏股份股價累計跌幅為48%。

投融資專家許小恒認為，吉宏股份的收購之所以不被看好，或是標的并不是一個優(yōu)質資產所致。數(shù)據(jù)顯示，古窖酒業(yè)2020年末資產總額8752.09萬元，負債總額8600.14萬元，凈資產僅為151.95萬元，2020年僅實現(xiàn)銷售總額138.48萬元，實現(xiàn)凈利潤-177.72萬元。2021年5月31日古窖酒業(yè)凈資產約-129.9萬元，資產負債率101.27%，2021年1-5月營業(yè)收入約184.62萬元，凈利潤約-284.68萬元。

在標的資產業(yè)績虧損、資產負債率高企情況下，吉宏股份仍舊要收購的原因以及合理性，收購是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略、能否提升上市公司經營質量、收購決策是否審慎合理等一系列問題曾遭遇靈魂考問。

獨立經濟學家王赤坤認為，白酒也不是誰想做就能做，誰想做好就能做好的。除茅臺幾個大廠外，現(xiàn)在的醬香型白酒出廠價已經普遍低于100元，行業(yè)紅利期已過，躺贏時代不復存在。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，相對于產業(yè)并購，跨界并購的難度更大。首先是并購不熟悉領域里的資產，對于價值判斷不一定特別準。同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度要更大。這或許也是吉宏股份此次收購不被看好的原因。

深交所也曾對吉宏股份下發(fā)關注函，要求吉宏股份結合現(xiàn)有人員結構、在白酒行業(yè)的人才儲備以及古窖酒業(yè)的技術儲備、上下游渠道等情況，說明公司跨界收購古窖酒業(yè)的可行性及未來的整合計劃，古窖酒業(yè)業(yè)務能否與公司現(xiàn)有業(yè)務形成協(xié)同，公司是否具有足夠能力經營酒業(yè)資產，能否對標的資產實現(xiàn)有效控制，及時、充分提示風險。

針對公司相關問題，記者致電吉宏股份董秘辦公室進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。

04、業(yè)外資本“飲酒”潮漸冷？

梳理吉宏股份、眾興菌業(yè)的“飲酒”歷程，可以看到，業(yè)外資本對于白酒的追逐熱度似乎開始降溫。

酒業(yè)分析師蔡學飛在接受記者采訪時表示，在公告中，吉宏股份和眾興菌業(yè)所說的宏觀環(huán)境變化，應該是指的是國家前段時間對于白酒過度資本化進行了政策性的引導。同時，整個中國酒類資本經過一段時間的高速發(fā)展開始進入一個相對的緩慢增長期。

相比于最初宣布“飲酒” 后一言不合就“漲”的瘋狂，如今資本市場對染醬企業(yè)也已不再“上頭”。

除了眾興菌業(yè)和吉宏股份外，在今年開賣白酒的“零食第一股”來伊份股價也從6月中旬的21.30元/股跌回13.95元/股，借“染醬”沖上32.78元/股的高點后，海南椰島股價也回落至18.97元/股。

浙商證券指出，市場對白酒未來走勢預期出現(xiàn)分化，7月在雙減政策出臺下，市場曾普遍擔心白酒的政策風險，但這一擔憂情緒在后續(xù)幾個月里逐步被消化，然而秋糖會期間，多位渠道專家再次提及“消費稅”、“監(jiān)管”等敏感詞，導致大家再次開始擔憂政策風險。

此外，次高端“熱”、醬酒“熱”或將降溫，在專家明確提出“中國酒業(yè)進入本輪增長后期”、明年白酒行業(yè)增速將下行”等言論下，市場開始更為冷靜理性的分析次高端酒今年的高增速是否可持續(xù)等問題。同時，區(qū)別于今年春糖及去年秋糖，醬酒熱這一話題已開始被更理性的分析，不再是一味的樂觀描繪醬酒美好未來，當前市場更多的會分析在渠道庫存逐步豐盈后，未來產能的釋放會如何影響醬酒格局的演繹等問題。