21世紀(jì)以來，世界各國都把科技創(chuàng)新作為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略舉措，紛紛圍繞光電芯片、信息技術(shù)、人工智能、智能制造、航空航天、生物醫(yī)藥、生命信息等硬科技領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局，搶占發(fā)展制高點，盡管不少曾被資本瘋狂追捧的熱門賽道悄然走下神壇，但持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步與政策支持，市場需求的旺盛萌發(fā)，帶來的投資機(jī)遇仍在繼續(xù)涌現(xiàn)。

韓笑女士作為睿鯨資本管理合伙人，憑借15年的境內(nèi)外投資管理經(jīng)驗和極強(qiáng)的洞察力，銜枚疾行，穿越周期，成為投資科創(chuàng)領(lǐng)域的佼佼者。

睿鯨資本 韓笑

作為工業(yè)軟件CAE龍頭安世亞太的早期投資人，4年時間，安世亞太不僅升級成為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，也獲得了各大產(chǎn)業(yè)與財務(wù)資本的緊密追捧，即將進(jìn)入上市快車道。很顯然，韓笑開局就押中了寶。而在智能駕駛領(lǐng)域，睿鯨資本多輪加注的魔視智能，獲得了德國汽車供應(yīng)鏈巨頭大陸集團(tuán)的戰(zhàn)略投資，并已經(jīng)進(jìn)入IPO籌劃階段，離上市近在咫尺。

除此之外，格陸博科技、天陽科技、酷哇機(jī)器人、文因互聯(lián)、中電昆辰等明星項目的背后，也有睿鯨資本的加持。憑借著不俗的投資成績，睿鯨資本在硬科技這條黃金賽道上，已經(jīng)找準(zhǔn)了自己的投資節(jié)奏和制勝之道。

在不確定中尋求確定

在睿鯨資本創(chuàng)立之前，韓笑已深耕投資界10余年，作為投資領(lǐng)域的老手，常常比普通人看得更遠(yuǎn)。僅成立5年的睿鯨資本，就已在硬科技賽道遍地開花，其投資先進(jìn)制造、智能駕駛、人工智能、生物科技、芯片研發(fā)、智慧城市運營等多個領(lǐng)域。

在多如牛毛的融資需求中，找準(zhǔn)企業(yè)，猶如大海撈針。為何睿鯨資本就能頻頻命中目標(biāo)？顯然，在投資界深耕多年的韓笑，經(jīng)過多年的積累和校正，早已有一套縝密精準(zhǔn)的研判、投資邏輯。

韓笑針對早期科創(chuàng)企業(yè)的投資評判方法論，主要圍繞行業(yè)、技術(shù)、商業(yè)和團(tuán)隊四個維度展開。

在行業(yè)層面，企業(yè)所處的行業(yè)要緊密契合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，具備較大的市場空間。對于某些先進(jìn)的底層技術(shù)、創(chuàng)新的技術(shù)方案，可能當(dāng)前市場規(guī)模不大，但長期來看，具備提升產(chǎn)業(yè)效率乃至改造產(chǎn)業(yè)生態(tài)的巨大潛力，能成為頭部的高成長性潛力股。

在技術(shù)層面，企業(yè)要擁有獨立自主的核心知識產(chǎn)權(quán)，能以核心技術(shù)構(gòu)建競爭壁壘、以核心技術(shù)獲得市場溢價。技術(shù)路徑是否有前景、技術(shù)來源是否獨立清晰可靠、技術(shù)成熟度是否已經(jīng)初步具備、量產(chǎn)工程化能力是否已經(jīng)初步建立、技術(shù)是否得到初步的市場化認(rèn)可都是睿鯨資本投資盡調(diào)和評判的關(guān)鍵點。

在商業(yè)層面，企業(yè)是否已經(jīng)跑通商業(yè)邏輯和盈利模式、是否擁有自我造血的能力等都是重要的評判標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能是持續(xù)投入不見商業(yè)產(chǎn)出的實驗室科研項目，更不能是閉門造車、以純科學(xué)家思維去構(gòu)建的飄在天上的理想國，而要以應(yīng)用場景和客戶需求為牽引，去為客戶降低成本、提高效率、提升收入，乃至于重構(gòu)生產(chǎn)關(guān)系、創(chuàng)造商業(yè)新范式。

除了以上層面，團(tuán)隊的重要性也不可忽視。早期的創(chuàng)業(yè)公司，不論其構(gòu)思多完美、邏輯多自洽，都存在相當(dāng)大的變數(shù)。創(chuàng)始人和核心團(tuán)隊需要在巨大的挑戰(zhàn)和壓力中保持沉著、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，其中人的因素往往超越了其他一切。睿鯨資本所欣賞的創(chuàng)始人，是有值得稱道的雄心、格局和胸懷。所偏好的團(tuán)隊，需具有較為全面而互補(bǔ)的經(jīng)驗和能力，涵蓋從“技術(shù)－產(chǎn)品－商業(yè)化－組織“的方方面面，既有很強(qiáng)的單兵作戰(zhàn)能力，又有很深的團(tuán)隊互信與默契。

韓笑認(rèn)為，處于發(fā)展早期的科技創(chuàng)新型企業(yè)，受到內(nèi)外部各種因素的疊加影響，存在很大不確定性。只有堅持通過對行業(yè)、技術(shù)、商業(yè)和團(tuán)隊的系統(tǒng)性評估，在不確定中尋求確定，才能盡可能地提高投資成功率。

識英雄于未起之時

真正擁有創(chuàng)新技術(shù)和可落地商業(yè)模式的科技創(chuàng)新型企業(yè)，一定是資本市場熱捧的明日之星。為何在群雄逐鹿的資本市場，紛紛向睿鯨資本拋出橄欖枝呢？

在韓笑看來，無非是兩個字，一個是“早”，一個是“準(zhǔn)”。

盡早發(fā)現(xiàn)、盡早識別，“識英雄于未起之時”是睿鯨資本的戰(zhàn)術(shù)。睿鯨資本合伙人團(tuán)隊具有“產(chǎn)融結(jié)合”的優(yōu)勢和特點，既擁有豐富的科技創(chuàng)投經(jīng)驗、頂級的戰(zhàn)略咨詢公司背景，也擁有企業(yè)的實際運營經(jīng)驗，三者結(jié)合，打造了一套投資研究體系。針對有進(jìn)口替代需求、有顛覆式創(chuàng)新的機(jī)遇點，持續(xù)開展大量的前置研究工作。通過一手人脈網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)性行業(yè)研究，對大行業(yè)、細(xì)分賽道、初露鋒芒的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，對于團(tuán)隊眼中的明日之星，主動敲門，早期介入，領(lǐng)先一步與他們建立早期“革命友誼”，確保在合適的時機(jī)能投進(jìn)去。哪怕是面對中介機(jī)構(gòu)介紹過來的、已經(jīng)獲得資本市場初步關(guān)注的企業(yè)，睿鯨也因為做了系統(tǒng)性的前置研究，從而能在盡調(diào)和投決的節(jié)奏上占得先機(jī)。

其次是“準(zhǔn)”，體現(xiàn)在睿鯨資本對企業(yè)的把脈和賦能上。“每接觸一家企業(yè)，我們都會提前做大量的工作：這家企業(yè)的投資亮點在哪里？可能的風(fēng)險點在哪里？企業(yè)發(fā)展的瓶頸和創(chuàng)始人可能的痛點有哪些？我們?nèi)绾文軒椭髽I(yè)更好地應(yīng)對這些挑戰(zhàn)？這些思考涉及一家企業(yè)加速成長、提升運營和進(jìn)化組織的方方面面，大到戰(zhàn)略規(guī)劃、投資并購方案、客戶及產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈資源對接，小到財務(wù)規(guī)劃、核心骨干招募與激勵、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等等。這樣的思考也是一個持續(xù)迭代的過程，我們在初次接觸前、盡調(diào)過程和投資之后都會定期梳理、滾動刷新投資賦能計劃、持續(xù)精準(zhǔn)輸入資源。”

在韓笑看來，這項工作非常繁雜，唯有深入走心才能做好，否則容易流于淺表。“想象一下，如果提的都是無關(guān)痛癢的點、組的都是缺乏價值的局、開的都是頭疼醫(yī)腳的方，是得不到創(chuàng)始人的共鳴、更無法給企業(yè)創(chuàng)造真正的價值。一旦做對了，做好了，不僅能確保投資機(jī)會，也更能加速企業(yè)發(fā)展、保障投資人的收益?；仡欘ｖL資本投資的企業(yè)，基本都是這樣挖掘獲取的。”韓笑說道。

然而，投資這件事，不僅僅是走心就能做好。“睿鯨資本是最懂企業(yè)、跟企業(yè)走得最近的投資人。”這是很多創(chuàng)始人對睿鯨資本的評價。由此可見，韓笑奉行的“早”、“準(zhǔn)”，加上“懂企業(yè)”的人文關(guān)懷是睿鯨資本的投資內(nèi)核，但也可以看出，敢于下注的背后，是對企業(yè)和趨勢的精準(zhǔn)把控。

硬科技投資仍在風(fēng)口

經(jīng)過5年的發(fā)展，韓笑用事實論證了這套體系。隨著科創(chuàng)板的蓬勃發(fā)展，接下來的一到兩年，睿鯨資本將迎來自己的豐收時刻。

而早期布局的一批“以國產(chǎn)替代進(jìn)口”、“以機(jī)器輔助人”的硬科技創(chuàng)業(yè)公司，幾乎都實現(xiàn)了快速發(fā)展，獲得了產(chǎn)業(yè)方及資本市場的持續(xù)認(rèn)可。睿鯨資本成功收獲了被投企業(yè)的IPO，并且約1/3的已投企業(yè)成功實現(xiàn)了獲益退出，在短短5年內(nèi)VC基金的DPI（現(xiàn)金回報）高于70%，此外基金內(nèi)還有約1/3的已投企業(yè)臨近申報IPO。

睿鯨資本的布局，長期都是圍繞幾條硬科技主線條來開展的，主要是人工智能技術(shù)和物聯(lián)技術(shù)在各個垂直場景應(yīng)用所需要用到的軟硬件產(chǎn)品，以及研發(fā)和制造這些產(chǎn)品所需用到的核心零部件、先進(jìn)材料和先進(jìn)制造設(shè)備。具備這些屬性的科創(chuàng)企業(yè)，往往在技術(shù)上存在共通性，從場景上具備近似性，從產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同上存在彼此銜接賦能的機(jī)會，這不僅有利于睿鯨資本加速投資判斷，也有利于匯聚產(chǎn)業(yè)資源、助力已投企業(yè)。

對于當(dāng)前的投資方向，韓笑表示，專注硬科技領(lǐng)域的投資，是最目前適合睿鯨資本的方式。“只有專注才能深入。一個投資決策委員會的認(rèn)知寬度是有限的，一個合伙人和其帶領(lǐng)的團(tuán)隊的認(rèn)知寬度更是有限的。只有聚焦于某些特定領(lǐng)域、某種特定類型的企業(yè)，才可能持續(xù)加深認(rèn)知、不斷積累資源網(wǎng)絡(luò)，才有可能做到提早發(fā)現(xiàn)明日之星、精準(zhǔn)輸出投后價值。”

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主編：胡昕

編輯：譚賢梅

視覺：亦南

圖片來源：由受訪者提供

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