中國的創(chuàng )投圈出現了明顯的泡沫。

清科研究中心9月初公布了兩組數據。從2014年1月1日到現在，全國新注冊的企業(yè)數量是1200萬(wàn)家，其中2015年前6個(gè)月是600萬(wàn)家。也就是說(shuō)，去年全年中國新增企業(yè)和今年上半年新增的數量相同。但是，中國的天使投資機構、VC和PE一共投了6000～7000個(gè)項目。也就是說(shuō)，企業(yè)融資的成功率不到3%。還有一組更恐怖的數據，去年全年活躍的天使投資機構有52家，投了不到800個(gè)項目，平均每家機構投資15個(gè)項目；今年上半年活躍的天使投資機構是248家，投了不到1000個(gè)項目，每家只有3.7個(gè)。

從投資的角度來(lái)談，只有把周期看得足夠長(cháng)，才不容易被當前的形勢影響。

在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，聯(lián)想之星曾經(jīng)采用“比較法”（在行業(yè)第一被證明成功后，投資一個(gè)估值相對較低的第二名或者第三名），抱著(zhù)投機的心態(tài)投資了一兩家，但是總體來(lái)看都不成功。很多時(shí)候，“領(lǐng)頭羊”走得不對，跟隨者肯定也是不對的。

滴滴打車(chē)成功后，補貼打車(chē)市場(chǎng)的公司越來(lái)越多。但是投資者對純靠補貼的公司都很謹慎。因為補貼很難建立壁壘，最初投資機構對滴滴打車(chē)的模式持有很大疑慮。試想一下，如果騰訊和阿里不出手推微信支付和支付寶的話(huà)，行業(yè)格局是未知的。從某種意義上講，滴滴打車(chē)是一個(gè)特例，不能作為真理去學(xué)習。

甚至火了一段時(shí)間的智能硬件也有可能是個(gè)坑?；ヂ?lián)網(wǎng)思維是邊做邊改，但做硬件是一個(gè)系統思維，在初期就必須要把原材料、供應商、產(chǎn)品周期、分銷(xiāo)商等等每一步都確定好。智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節的難度都很大，產(chǎn)品交付時(shí)間又是卡死的，硬件產(chǎn)品一旦銷(xiāo)量停滯，公司如山倒，就像當年的諾基亞，成本投入之后再想轉型很困難。

再比如上門(mén)服務(wù)這個(gè)領(lǐng)域，雖然是O2O上的重要一環(huán)，但是那些單純做上門(mén)服務(wù)的企業(yè)風(fēng)險太大，原因是一些上門(mén)服務(wù)產(chǎn)生的是負價(jià)值，例如上門(mén)美發(fā)。而且，O2O火了之后，市場(chǎng)整體胃口被撐大，公司估值都很高。

投資人對于一些產(chǎn)生不了大公司的領(lǐng)域幾乎也不再怎么關(guān)注。例如社交產(chǎn)品，大的社交需求已經(jīng)被微信和QQ滿(mǎn)足，其他都是一些旁枝末節。

這樣梳理下來(lái)，能真正讓投資機構掏錢(qián)的領(lǐng)域實(shí)在是很少了。

特別是做早期投資的機構，必須分析行業(yè)新趨勢?；ヂ?lián)網(wǎng)與傳統產(chǎn)業(yè)的結合是當下投資的一條主線(xiàn)。有人說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)了新的商業(yè)邏輯，這是不對的，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現讓整個(gè)商業(yè)回歸了本來(lái)的邏輯。新技術(shù)的重新興起，是對互聯(lián)網(wǎng)的一種補充，更大的機會(huì )就在于技術(shù)升級本身，包括無(wú)人機、機器人、3D打印等。

總之，投資者的態(tài)度越來(lái)越謹慎，瘋狂的狀態(tài)正在歸于冷靜，但這并不標志著(zhù)創(chuàng )業(yè)的冬天來(lái)臨了，因為創(chuàng )業(yè)的大機會(huì )仍然存在。

2010年之前的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)，很長(cháng)一段時(shí)間是沒(méi)有大機會(huì )的。那時(shí)的盈利模式單一，除了廣告、游戲、電商，沒(méi)有其他事情可做。當時(shí)的BAT幾乎一統天下，沒(méi)有新的變量出現，所以不太可能成就大公司。但是現在，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和傳統產(chǎn)業(yè)結合的趨勢還沒(méi)有結束，很多行業(yè)還處在改造過(guò)程中，只要機會(huì )存在就會(huì )有人創(chuàng )業(yè)。

其次，資本不會(huì )一下子就撤完。假如股權投資冷了，以前投資者可以投房產(chǎn)或者黃金，但現在那些領(lǐng)域也沒(méi)有投資機會(huì )了，所以大部分錢(qián)還會(huì )存在，只不過(guò)投資會(huì )相對冷靜。

因此，所謂的冬天不是創(chuàng )業(yè)的冬天，而是資本的冬天。因為有些創(chuàng )業(yè)者對項目和機會(huì )的選擇完全取決于帶頭案例的標桿作用，而不是對具體項目的價(jià)值進(jìn)行評估。加上幾乎每個(gè)領(lǐng)域都已經(jīng)是紅海，之前“海投”的做法也難以保證收益。

不過(guò)，資本的冷靜或許能帶動(dòng)這股創(chuàng )業(yè)潮回歸理性。