杜月笙的自傳中，里面有一句話，印象十分深刻：

錦上添花的事情讓別人去做，我只做雪中送炭的事情。

這句話是這位上海青幫老大的人生哲學(xué)，而用于投資之上，道理亦然，即在一個企業(yè)最困難的時候投資它。

近來網(wǎng)易股價屢創(chuàng)新高，市值近400億美金，一時間，所有人都在議論其游戲是如何的精品，其嚴選是如何的出色，其考拉又是如何的與眾不同。

不知有誰還記得16年前的網(wǎng)易，是怎樣的被人唾棄，又是誰給網(wǎng)易雪中送炭?

I. 上市即股災(zāi)

2000年6月29日，網(wǎng)易在納斯達克上市。

網(wǎng)易一上市時，就正好遇到了納斯達克泡沫的破滅，納斯達克指數(shù)從2000年最高點，5048點一路下跌，最低的跌至1114，跌幅達78%。

(納斯達克指數(shù)走勢，紅圈對應(yīng)的時刻為網(wǎng)易上市)

網(wǎng)易的股價從上市時的15.5一路下跌，最低跌至0.48，跌幅達97%，其市值也從上市時的4.7億美金跌至不足2000萬美金。

(網(wǎng)易2000-2002年走勢，前復(fù)權(quán))

當時市值不到2000萬的網(wǎng)易出了什么情況呢?

II. 造假與質(zhì)疑

網(wǎng)易在2001年的第二季度，被查出涉嫌會計造假。

因此，網(wǎng)易不得不重新計算其2000年的收入，而這導(dǎo)致網(wǎng)易2000年的真實收入比之前申報的減少了52%，僅為400萬美金(之前為830萬美金)。

正因為此，網(wǎng)易股票于2001年9月4日被納斯達克股市宣布暫停交易，此時網(wǎng)易的股價為0.64美元。

一時間，媒體嘩然，紛紛唾棄網(wǎng)易，稱其十分難解釋清楚為何一半的收入突然就沒有了，并稱其有被退市的風(fēng)險，同時，行業(yè)專家說，被暫停交易只是開始，后面會有更多的丑聞。

此時的丁磊年僅30歲，為此事他解雇了當時的幾位高管，并且開始了長達4個月的與美國監(jiān)管機構(gòu)的上訴。

丁磊事后回憶說：

2001年初最迫切的愿望就是想把網(wǎng)易賣掉，但沒人敢買。到了9月，想賣也賣不掉了。人生是個積累的過程，你總會有摔倒，即使跌倒了，你也要懂得抓一把沙子在手里。

III. 雪中送炭

2002年4月，段永平與其當時的夫人劉昕在公開市場買入了152萬股的網(wǎng)易，占網(wǎng)易總股本5.05%。

后來，段永平又繼續(xù)增持網(wǎng)易股票至205萬股，占網(wǎng)易6.8%。

此事對網(wǎng)易無疑是雪中送炭。丁磊與段永平的相識，來自于2002年初網(wǎng)易正準備推出網(wǎng)絡(luò)游戲《大話西游2》，而其營銷是塊短板，所以丁磊找到了當時做小霸王學(xué)習(xí)機，已經(jīng)'功成名就'的段永平請教。而正是此次相識，埋下了段永平之后雪中送炭的種子。

IV. 為何'雪中送炭'

丁磊告訴段永平，他準備全力做網(wǎng)絡(luò)游戲。做游戲機出身的段永平一聽，就覺得有戲，因為段在1995年做小霸王游戲機的時候，銷售額就已經(jīng)過億，這在當時，絕對是一個'好生意'。

同時，段永平發(fā)現(xiàn)的網(wǎng)易估值十分劃算。而對于網(wǎng)易面臨的摘牌風(fēng)險，段永平后來這么說道：

很簡單，付點錢，請幾個律師根據(jù)法律規(guī)定與以往已判案例來測算一下這個案子如果網(wǎng)易要賠、要摘牌，概率是多大、要賠多少錢。

如果我們現(xiàn)在回過頭來看，當時的網(wǎng)易的估值確實是十分便宜，市值2000萬美金的公司，在2001年底的現(xiàn)金卻有約6000萬美金，并且其凈資產(chǎn)為6700萬美金，負債僅為1400萬美金(其中銀行貸款為1000萬美金)。

同時，其為中國移動與中國聯(lián)通提供的短信以及其他增值服務(wù)業(yè)務(wù)，也隨著手機在中國的普及，正在迅猛的發(fā)展，其收入從2000年的240萬增長570%，到2001年的1410萬人民幣。

V. 思考

建立在對網(wǎng)易這家企業(yè)的深刻理解以及當時如此便宜的估值的前提下，段永平把他當時很大部分積蓄全部投入了網(wǎng)易中，而此次投資，也讓他獲得了上百倍的回報。這樣的眼光與魄力確實讓人十分佩服!

而同時，在三錢二兩看來，段永平的雪中送炭，也成就了網(wǎng)易。

網(wǎng)易的收入從2001年的2800萬人民幣增長到2015年的381億，增長1360倍, 其2016年凈利潤達到116億，是其2000年市值的72倍：

而網(wǎng)易的收入爆發(fā)正是來自于網(wǎng)易的游戲：2002年網(wǎng)易的游戲收入僅僅為3500萬人民幣(而2002年之前游戲收入為0)，到了2016年已經(jīng)到達279億。

三錢二兩相信，丁磊之后的種種游戲的營銷以及對產(chǎn)品的理解，一定很多是受了段永平的影響，也正因為有了段永平的雪中送炭，網(wǎng)易才有了今天的輝煌:。

而段永平與丁磊也因此而結(jié)緣，兩人后來也一起為母校浙大捐款：

最后，三錢二兩想說，像網(wǎng)易這樣的投資機會可能真的是千載難逢：納斯達克泡沫的破滅帶來的超低估值，中國整個游戲行業(yè)隨著中國經(jīng)濟騰飛出現(xiàn)的爆發(fā)性增長以及網(wǎng)易自身的優(yōu)秀。

正是這些因素的疊加(芒格所謂的Lollapalooza效應(yīng))，才產(chǎn)生了網(wǎng)易這只超級大牛股，從最低點上漲2250倍，即2000年的5萬美元就可以變成1億美金：