隨著(zhù)央企混改方案加速落地，混改龍頭中國聯(lián)通近期處于風(fēng)口浪尖。公司股價(jià)時(shí)常因混改利好消息而被推高;但業(yè)績(jì)方面，并不好看。

業(yè)績(jì)持續下滑

昨日下午，中國聯(lián)通發(fā)布2016年年度業(yè)績(jì)，根據年報，其營(yíng)業(yè)收入為人民幣2742.0億元，同比下降1.0%，其中服務(wù)收入實(shí)現止跌回穩，達到人民幣2409.8億元，同比增長(cháng)2.4%。

凈利潤方面，實(shí)現凈利潤人民幣6.3億元，降幅達94.1%，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元。而即使排除2015年鐵塔出售帶來(lái)的凈收益，凈利跌幅也高達82.6%。

中泰證券在此前分析聯(lián)通業(yè)績(jì)預報時(shí)指出，公司2016年凈利潤同比大幅下降，主要由于沒(méi)有鐵塔出售收益，鐵塔使用費用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大導致網(wǎng)絡(luò )運行及支撐成本和銷(xiāo)售費用預計較2015年明顯上升。

由于中國移動(dòng)在2016年大規模進(jìn)行了固網(wǎng)寬帶建設和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，在寬帶用戶(hù)數已經(jīng)達到7762萬(wàn)，已經(jīng)超越了中國聯(lián)通，成為國內第二大寬帶接入商。這使得國內寬帶業(yè)務(wù)市場(chǎng)競爭加劇，使中國聯(lián)通寬帶業(yè)務(wù)用戶(hù)增長(cháng)在11月份和12月份出現了負增長(cháng)，其ARPU值也受到影響。

中泰證券還指出，聯(lián)通業(yè)績(jì)持續下滑和國內電信市場(chǎng)競爭格局的進(jìn)一步失衡，使得聯(lián)通進(jìn)行混合所有制改革的必要性進(jìn)一步增加。

不過(guò)，對于聯(lián)通的業(yè)績(jì)困境，另有不愿具名的通信分析師在與《證券日報》記者交流時(shí)認為，2015年四季度可謂是聯(lián)通業(yè)績(jì)最壞的時(shí)候，經(jīng)過(guò)2016年，現在聯(lián)通最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

該分析師認為，盡管未來(lái)競爭激烈，但聯(lián)通可以通過(guò)用戶(hù)數(包括4G用戶(hù)數)的增加、降成本和降費用的措施來(lái)保障公司的收入增長(cháng)能達到行業(yè)的平均水平，同時(shí)業(yè)績(jì)有一個(gè)明顯的提升。在這樣的情況下，再加上混改可以讓公司的治理機制變得更好，可以預期未來(lái)這種內生性的增長(cháng)可能會(huì )為公司帶來(lái)更好的收益。

直面短期利潤壓力

聯(lián)通方面也表示，2016年，面對市場(chǎng)競爭的嚴峻挑戰，公司積極推進(jìn)落實(shí)聚焦、合作、創(chuàng )新戰略，全力搶補基礎短板，業(yè)務(wù)和服務(wù)收入止跌企穩，4G競爭力持續提升。為了促進(jìn)長(cháng)期持續發(fā)展，公司勇于面對短期利潤壓力，努力推動(dòng)業(yè)績(jì)逐步反轉，初步扭轉了經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不利局面。

從年報來(lái)看，具體而言，2016年中國聯(lián)通移動(dòng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入實(shí)現人民幣1450.2億元，同比增長(cháng)1.7%;固網(wǎng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入實(shí)現人民幣946.6億元，同比增長(cháng)3.7%，其中寬帶接入收入為人民幣438.7億元，與2015年基本持平;IDC及云計算業(yè)務(wù)收入為人民幣94.5億元，同比增長(cháng)33.7%。

2016年中國聯(lián)通各項資本開(kāi)支合計人民幣721.1億元，主要用于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )、寬帶及數據、基礎設施及傳送網(wǎng)建設等方面。其中，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )資本開(kāi)支為人民幣277.4億元，寬帶及數據業(yè)務(wù)資本開(kāi)支為人民幣168.4億元，基礎設施及傳送網(wǎng)資本開(kāi)支為人民幣197.1億元。

截至2016年底，公司資產(chǎn)總額上升至人民幣6141.5億元，負債總額變化至人民幣3864.7億元，資產(chǎn)負債率變化至62.9%。債務(wù)資本率由上年底的39.2%變化至43.6%，凈債務(wù)資本率為37.7%。公司自由現金流實(shí)現轉正，達到人民幣24.8億元。

同時(shí)公告披露，2016年中國聯(lián)通移動(dòng)出賬用戶(hù)凈增1151萬(wàn)戶(hù)，總數達到2.6382億戶(hù)。移動(dòng)出賬用戶(hù)ARPU達到人民幣46.4元。其中凈增4G用戶(hù)6040萬(wàn)戶(hù)，總數達到1.0455億戶(hù);4G用戶(hù)占移動(dòng)出賬用戶(hù)的比例同比提高22.1個(gè)百分點(diǎn)，達到39.6%;4G用戶(hù)月戶(hù)均數據流量達到1521MB。凈增4G基站33.7萬(wàn)個(gè)，總數達到73.6萬(wàn)個(gè)。

根據聯(lián)通官方數據，截至2017年1月底，聯(lián)通擁有移動(dòng)用戶(hù)總數2.65億，其中4G用戶(hù)1.11億;固網(wǎng)寬帶用戶(hù)7614.6萬(wàn)，已經(jīng)被中國移動(dòng)穩穩超越。

固網(wǎng)寬帶用戶(hù)同比增長(cháng)4.0%，達到7524萬(wàn)戶(hù)，其中FTTH(光纖到戶(hù))用戶(hù)占比達到71.2%。“智慧沃家”用戶(hù)在固網(wǎng)寬帶用戶(hù)中的滲透率達到26.1%，同比提高12.8個(gè)百分點(diǎn)。北方十省整體實(shí)現“全光網(wǎng)”，城區全面具備百兆接入能力。

此外公告還提及，公司與中國電信的全面戰略合作順利推進(jìn)。雙方全年共建共享4G基站約7萬(wàn)個(gè)、傳輸網(wǎng)光纜約1.6萬(wàn)公里;聯(lián)合推動(dòng)六模全網(wǎng)通終端、統一4K智能機頂盒標準;統一寬帶服務(wù)標準。通過(guò)合作，累計節省CAPEX支出約人民幣33億元，節省成本費用約人民幣3.5億元。