市值蒸發(fā)300億港元需要多久？美圖公司只要80分鐘。3月20日，美圖終結了連續11個(gè)交易日上漲，總市值由逼近千億港元大關(guān)高臺跳水縮至600多億港元。

3月3日，美圖股價(jià)開(kāi)始上漲，自9.97港元起步，改變了一直橫盤(pán)震蕩的局面，其中上周五大漲20.97%。3月20日，美圖迎來(lái)12連漲，臨近午盤(pán)14:40左右，公司股價(jià)大漲28.06%高達23.05港元，流通市值最高975億港元，逼近1000億港元大關(guān)。

然而，此后美圖突然高臺跳水。截至昨日收盤(pán)，美圖報15.98港元，下跌11.22%。據統計，美圖股價(jià)12個(gè)交易日最高漲幅超過(guò)131%，截至昨日收盤(pán)漲60%。3月20日全天振幅高達40%，流通總市值從975億港元縮水至675億港元。

蔡文勝朋友圈直播股價(jià)“過(guò)山車(chē)”

從暴漲到大跌，美圖公司董事長(cháng)蔡文勝曾在朋友圈做直播。早盤(pán)美圖開(kāi)漲，公司股價(jià)突破20港元，蔡文勝在朋友圈寫(xiě)道“美圖股價(jià)20港元，公司市值達到845億港元，超過(guò)安踏體育，成為福建民營(yíng)企業(yè)市值最高公司”。午盤(pán)繼續大漲，當公司市值突破900億港元時(shí)，蔡文勝激動(dòng)地在朋友圈mark一下。

不過(guò)，臨近收盤(pán)的80分鐘里，美圖股價(jià)上演高臺跳水，直至收盤(pán)大跌11.22%。此時(shí)，蔡文勝在朋友圈發(fā)文稱(chēng)“這就是香港股市，一天過(guò)山車(chē)。沒(méi)有漲跌板限制！”

對于股價(jià)大漲和大跌的原因，昨日，記者致電蔡文勝，截至記者發(fā)稿時(shí)，未獲得回應。

昨日晚間美圖方面告訴新京報記者，美圖的核心價(jià)值是其超過(guò)11億的用戶(hù)，并不會(huì )因股價(jià)短期的波動(dòng)受任何影響。美圖一直以用戶(hù)為中心，并致力于通過(guò)平臺化，國際化和商業(yè)化來(lái)為用戶(hù)和股東創(chuàng )造更大的長(cháng)遠價(jià)值。

昨日，業(yè)內人士表示，美圖的大漲源于投資者對美圖AI、AR布局充滿(mǎn)信心，以及香港互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股資源的稀缺性，不少資金涌入炒作。昨日由漲轉跌，應是這部分資金的獲利出逃。有分析則認為，美圖主要是被中國內地資金炒起來(lái)的，有在美上市的“美版美圖”Snap大漲作為參照物，美圖成為游資的炒作標的，被當成次新科技股來(lái)炒。

美圖公司上市三個(gè)月股價(jià)幾近翻倍

2016年12月15日，美圖公司正式掛牌港交所，該股以8.78港元價(jià)格開(kāi)盤(pán)，但開(kāi)盤(pán)后一小時(shí)便跌破發(fā)行價(jià)。截至收盤(pán)，美圖公司報價(jià)8.5港元，市值359.3億港元，成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，美圖總股本42.27億股，其創(chuàng )始人、執行董事兼董事長(cháng)蔡文勝，美圖CEO吳欣鴻在公司分別持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG資本、啟明創(chuàng )投、華夏基金等投資機構分別持股10.95%、8.91%、7.65%和6.59%。

即便昨日美圖科技收盤(pán)暴跌，但上市三個(gè)月的美圖公司股價(jià)幾乎翻倍。據統計，自上市以來(lái)，截至昨日美圖股價(jià)上漲82%。公司創(chuàng )始人蔡文勝身家也隨之暴漲，上市三個(gè)月至今身家258億港元，暴漲100多億港元。

此前，有分析認為美圖或成為香港版的暴風(fēng)影音，股價(jià)一路飆漲。不過(guò)，昨日美圖由大漲轉為大跌，是否也像暴風(fēng)影音從7塊多一路斬獲34個(gè)漲停股價(jià)飆升至300多元，此后由盛轉衰跌跌不休。但是，無(wú)論是美圖公司還是暴風(fēng)影音，蔡文勝都參與其中。

■ 追問(wèn)

【專(zhuān)家】

市值飆升的美圖是大泡沫嗎？

對于美圖近期連續11個(gè)交易日上漲，極光數據研究院總監唐欣對新京報記者表示，美圖公司股價(jià)連續暴漲有一定的炒作因素。而暴跌則是因為企業(yè)業(yè)績(jì)無(wú)法支撐這樣的股價(jià)。

事實(shí)上，美圖公司的業(yè)績(jì)并不亮眼。虧損、盈利模式不明確是一直圍繞著(zhù)美圖公司的敏感話(huà)題。2016年12月15日，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)美圖公司在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌交易，當日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。

跌破發(fā)行價(jià)背后，是諸多不被看好的質(zhì)疑，包括公司巨虧。此前美圖披露招股書(shū)顯示，美圖虧損63億元。對此，美圖公司創(chuàng )始人兼董事長(cháng)蔡文勝曾對媒體表示，這是一個(gè)會(huì )計算法的不同。因為香港跟美國的會(huì )計準則不一樣，如果美圖在美國上市，就是虧6.8億元。

蔡文勝這樣解釋虧損63億元，“因為它是一個(gè)優(yōu)先股，當時(shí)VC投了我，那個(gè)優(yōu)先股被當作債務(wù)，在香港就變成了63億”。隨著(zhù)上市，這筆債務(wù)消除。他認為美圖虧損6億多，是非?？梢越邮艿?。

不過(guò)，在唐欣看來(lái)，美圖當前的股價(jià)仍存在一定的泡沫，因為其目前還未能盈利，而且也沒(méi)有一個(gè)很明朗的盈利模式。美圖要實(shí)現盈利，需要找到用戶(hù)流量經(jīng)營(yíng)的方法，先要增加用戶(hù)活躍性和黏性，從而增加用戶(hù)界面和流量經(jīng)營(yíng)能力，要在目前的基礎上做一些產(chǎn)品變革才行。

公開(kāi)數據顯示，2016年10月，美圖旗下核心6款APP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機，累加月活用戶(hù)約為4.56億，當月產(chǎn)生照片約60億張。中國主流社交網(wǎng)絡(luò )上傳照片中，約53.5%經(jīng)過(guò)上述應用處理。

如此海量的用戶(hù)，曾讓蔡文勝對美圖充滿(mǎn)信心，并認為市場(chǎng)低估了美圖的市值。他對媒體表示，美國Snapchat估值250億美元，中國的媒體沒(méi)有質(zhì)疑它虧了4億美元。

唐欣認為，兩者情況并不太一致，主要是snapchat有很強的的社交屬性，而國內社交領(lǐng)域則是微信一家獨大。社交可以顯著(zhù)增加用戶(hù)活躍和用戶(hù)黏性。國內用戶(hù)跟國外用戶(hù)特點(diǎn)也不太一樣，不是那么樂(lè )意分享圖片，因此相同的產(chǎn)品模式未必取得一樣的效果。

【股民】

買(mǎi)不買(mǎi)美圖股票？

“我目前不會(huì )買(mǎi)美圖公司的股票”。3月20日，李明對新京報記者說(shuō)。

在他看來(lái)，美圖目前的走勢帶有明顯的“莊股”痕跡。在香港股市摸爬滾打多年，習慣了穩健的價(jià)值投資，他認為美圖的估值有點(diǎn)虛高，不過(guò)，作為內地第二家在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，仍然是稀缺標的。

他表示，美圖可能短期內還會(huì )繼續漲，甚至超過(guò)3月20日的高位都不奇怪，如果投機的話(huà)，還可以繼續買(mǎi)入美圖，這是大膽的選擇，前提是自己把握得好。同時(shí)，也有政策風(fēng)險，比如兩地證監會(huì )聯(lián)合打擊操縱市場(chǎng)等。

不過(guò)，在王亮看來(lái)，美圖仍可以買(mǎi)入，只是苦于沒(méi)有錢(qián)再投入。

他告訴記者，自己看中美圖在上市時(shí)披露的AI和AR等人工智能方面的布局，目前人工智能、AI仍是風(fēng)口。

和王亮一樣，他的同事安迪也看中美圖未來(lái)的人工智能布局。雖然美圖尚未盈利，但是，不影響美圖站在人工智能的風(fēng)口。安迪在美圖上市之初便買(mǎi)入該公司股票，持股至今已經(jīng)上漲80%，他表示，未來(lái)仍會(huì )繼續持有一段時(shí)間。

■ 觀(guān)察

虧損的美圖如何支撐600億市值

3月20日，美圖公司股價(jià)從上漲28.06%，迅速下跌，以下跌11.22%收盤(pán)，約兩個(gè)小時(shí)下跌約40%，不過(guò)。處于虧損狀態(tài)的美圖公司，市值依舊達676億港元。

這家自稱(chēng)和阿里、百度、蘋(píng)果、騰訊、谷歌等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭一起，躋身全球前8位ios非游戲應用開(kāi)發(fā)商之列、將自身定位于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的公司，依舊在為實(shí)現盈利而努力。

關(guān)于業(yè)務(wù)模式，美圖稱(chēng)，其以利用免費的創(chuàng )新產(chǎn)品及服務(wù)吸引用戶(hù)為目標，當達到可觀(guān)規模時(shí)采取多種變現策略。

按照美圖自己公布的數據，11億的裝機量，用戶(hù)規模已然可觀(guān)，但依舊掩蓋不了其持續虧損的現實(shí)，截至目前，美圖尋找的一個(gè)主要的變現途徑是——賣(mài)手機。

2013年，美圖推出專(zhuān)為自拍設計的美圖手機，公司稱(chēng)，這是“實(shí)現變現的首個(gè)重大舉措”。

而2013年到2015年三個(gè)完整的會(huì )計年度，美圖的智能硬件銷(xiāo)售增長(cháng)卻出現大幅下滑，從2014年的760%下滑至2015年的56%，其中有2013年才推出美圖手機的原因，但也看到手機領(lǐng)域，能否一直高速持續是一個(gè)疑問(wèn)，另一方面，手機領(lǐng)域的競爭已是白熱化狀態(tài)。

但到了2016年上半年，美圖在智能硬件上的收入同比增長(cháng)300%，而其在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等方面的收入，卻同比下滑32%。從收入構成來(lái)看，美圖越來(lái)越像一個(gè)手機公司。

似乎是為了提振投資者的信心，美圖1月16日公布了2016年12月份來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的收入，該部分當月?tīng)I收為2790萬(wàn)元，相較于2016年上半年的平均每月收入增長(cháng)481%。

美圖稱(chēng)，該增長(cháng)是因為美拍中虛擬道具售賣(mài)量增加以及品牌廣告收入等增加所致。美圖未公布取得該營(yíng)收所花的成本。

美圖董事長(cháng)蔡文勝曾對媒體稱(chēng)，公司將于2017年上半年推出電商平臺，并進(jìn)行大規模商業(yè)化。

美圖將于3月24日召開(kāi)董事會(huì )公布2016年業(yè)績(jì)，該份成績(jì)單或許會(huì )讓投資者窺見(jiàn)其對于未來(lái)的規劃。雖然蔡文勝曾稱(chēng)，美圖2017年四季度會(huì )盈利，但這依舊需要時(shí)間來(lái)檢驗，如何將海量用戶(hù)資源變現，是成立已經(jīng)8年的美圖依舊面臨的難題。