*ST昆機（600806）連續第二日被摁在了跌停板上。就在3月20日晚間，*ST昆機的一紙公告令資本市場(chǎng)震驚。公告稱(chēng)在進(jìn)行2016年年報審計工作中，公司發(fā)現了往年存在的存貨、收入及費用不實(shí)的重大問(wèn)題，涉嫌財務(wù)違規，可能導致公司從2012年至2016年連續5年出現虧損的情況。

21日，公司即收到來(lái)自上交所的問(wèn)詢(xún)函，要求公司披露涉嫌財務(wù)違規相關(guān)事項的發(fā)現過(guò)程，并充分披露財務(wù)違規對公司的影響和風(fēng)險，同時(shí)自查公司內控制度的有效性。

退市風(fēng)險幾何？

在*ST昆機自曝財務(wù)風(fēng)險后，一系列的爭議隨之而來(lái)。其中投資者最為關(guān)心的就是*ST昆機是否會(huì )面臨退市的風(fēng)險。按照交易所有關(guān)規定，上市公司連續三年虧損則會(huì )被暫停上市，暫停上市一年后，如無(wú)法滿(mǎn)足交易所要求的扣非凈利為正且具備持續經(jīng)營(yíng)能力等條件，將被實(shí)施強制退市。

原本*ST昆機就因為2014年、2015年虧損，同時(shí)2016年預告虧損，即將在2016年年報披露后面臨被暫停上市的命運。而此時(shí)曝出的財務(wù)黑洞，又將公司推向了更加糟糕的處境。

一方面，*ST昆機一旦確定2012年至2016年連續五年虧損，則在財務(wù)指標上可能觸及退市要求；另一方面，如果本次財務(wù)違規事件上升至財務(wù)造假層面，監管部門(mén)的態(tài)度可能更為嚴厲。

不過(guò)，在A(yíng)股過(guò)往財務(wù)造假案例中，也有類(lèi)似*ST昆機的情形，即在扣除財務(wù)違規等行為虛增的利潤后，公司連續五年出現虧損。

這一案例就是南紡股份show_quote("600250","sh","南紡股份","stock");（600250）。2012年，南紡股份因涉嫌財務(wù)造假被中國證監會(huì )立案調查。隨后，南紡股份被認定為連續五年財務(wù)造假，虛增利潤3.4億元。在扣除財務(wù)造假虛增利潤后，該公司在2006年至2010年期間連續五年虧損。

此后，南紡股份在2011年年度報告中進(jìn)行前期會(huì )計差錯更正，對2010年度以及以前年度財務(wù)數據進(jìn)行了追溯調整。證監會(huì )的處罰結果中，公司被給予警告和50萬(wàn)元罰款，其他涉及人員被給予警告及3~20萬(wàn)元之間的罰款。

倘若參照南紡股份的處理方式，*ST昆機直接退市的風(fēng)險似乎不大。然而，證監會(huì )主席劉士余在上任之初就多次強調從嚴監管、全面監管的態(tài)度。2016年博元投資show_quote("600656","sh","博元投資","stock");和欣泰電氣show_quote("300372","sz","欣泰電氣","stock");的強制退市，也向市場(chǎng)宣告了其嚴懲違法違規行為的決心。

今年全國“兩會(huì )”前后，劉士余、姜洋等多位證監會(huì )高層均對外表達出正在修改和完善退市標準的消息，*ST昆機的命運更多將被掌握在監管層的手中。

此外，*ST昆機存在的另一大難題是AH股兩地上市。港股市場(chǎng)目前沒(méi)有“ST”和強制退市制度，但因為被質(zhì)疑造假而停牌，甚至清盤(pán)退市的事件時(shí)有發(fā)生。*ST昆機假若在A(yíng)股被強制退市，其H股何去何從尚無(wú)先例。

審計機構難辭其咎

在*ST昆機事件中，審計機構是一個(gè)非常重要的責任主體。

公告顯示，*ST昆機2013年和2014年度的審計機構為畢馬威華振會(huì )計師事務(wù)所，2015年至今為瑞華會(huì )計師事務(wù)所。在過(guò)往的審計報告中，兩家會(huì )計師事務(wù)所幾乎都出具了標準無(wú)保留意見(jiàn)的審計報告，并認可*ST昆機的財務(wù)報告內部控制。

不過(guò)，畢馬威華振在2015年3月出具的內部審計報告指出，*ST昆機的財務(wù)報告內部控制存在重大缺陷，包括“未建立非經(jīng)常性交易相關(guān)的內部控制，交易發(fā)生時(shí)，相關(guān)復核控制運行失效。審計報告認為，該缺陷可能對財務(wù)報表中的存貨、應收賬款、其他應收款、營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本產(chǎn)生重大影響。”

雖然提出了上述問(wèn)題，但畢馬威華振在最終出具的對*ST昆機2014年年報的審計報告中，仍給出了“標準無(wú)保留意見(jiàn)”。有意思的是，就在三個(gè)月后的2015年6月，*ST昆機就與畢馬威解除了合作關(guān)系，理由是“雙方對新年度審計費用報價(jià)有異議”，并聘用了瑞華作為審計機構。

需要注意的是，*ST昆機的“新幫手”瑞華近期同樣負面纏身。

2016年5月13日，證監會(huì )立案稽查包括瑞華在內的6家審計和評估機構；2016年6月16日，中國銀行show_quote("601988","sh","中國銀行","stock");間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布公告公開(kāi)譴責瑞華，并暫停其相關(guān)業(yè)務(wù)1年；2017年2月22日，證監會(huì )責令瑞華暫停承接新的證券業(yè)務(wù)并限期整改，證監會(huì )稱(chēng)瑞華在執行審計業(yè)務(wù)過(guò)程中未能勤勉盡責。

最近一個(gè)多月以來(lái)，亞星化學(xué)show_quote("600319","sh","亞星化學(xué)","stock");、晨鳴紙業(yè)show_quote("000488","sz","晨鳴紙業(yè)","stock");等多家上市公司發(fā)布公告，稱(chēng)暫不再聘任瑞華為審計機構。此外，社憂(yōu)網(wǎng)絡(luò )、青蒿藥業(yè)等多家新三板掛牌企業(yè)也于2月份宣布將停止與瑞華的合作。

參照證券法的相關(guān)規定，證券服務(wù)機構為證券的發(fā)行、上市、交易等證券業(yè)務(wù)活動(dòng)制作、出具審計報告等資料應當勤勉盡責，文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，給他人造成損失的，應當與發(fā)行人、上市公司承擔連帶賠償責任。由此，*ST昆機事件中，審計機構畢馬威華振和瑞華可能難辭其咎。

律師：股民可索賠

*ST昆機事件的爆發(fā)，受傷最深的顯然還是投資者。

3月21日復牌后，*ST昆機連續兩日無(wú)量跌停，跌停板上的巨額賣(mài)單意味著(zhù)后期股價(jià)仍將承受巨大的壓力。而港股市場(chǎng)中，公司股價(jià)在復牌首日大跌13.7%，次日再度下跌逾1%。不過(guò)，這是建立在A(yíng)H兩地股價(jià)大幅倒掛的基礎上，目前*ST昆機港股價(jià)格約合A股價(jià)格的27%左右。

事件爆發(fā)前，*ST昆機還曾一度受到投資者的追捧。不少投資者看中暫停上市股，在恢復上市后首個(gè)交易日不設漲跌幅限制的“制度性紅利”。自1月17日的底部以來(lái)，*ST昆機股價(jià)最高漲幅接近25%，并在3月17日創(chuàng )下近一年來(lái)的新高。隨著(zhù)股價(jià)的攀升，成交量也逐漸放大。

ST昆機1月17日以來(lái)走勢圖

此時(shí)突發(fā)的“黑天鵝”事件，顯然令眾多投資者措手不及。對此，法律界人士則為投資者給出了提請賠償的建議。上海杰賽律師事務(wù)所證券部主任王智斌指出，如果最終監管機構確定*ST昆機的違法違規行為，那么從法律角度，投資者可以起訴上市公司并要求賠償。這種情況下的損失，并不是市場(chǎng)風(fēng)險，也不是投資損失，而是上市公司造成的，因此可以要求上市公司賠償。

（編輯：左迪晗）