上周，A股市場(chǎng)震蕩走高，上證綜指、滬深300指數分別上漲0.99%、1.27%，而中小板和創(chuàng )業(yè)板指分別上漲1.5%和0.79%。從板塊上看，建筑、家電和餐飲旅游的漲幅位居前三，均錄得3.5%以上的漲幅，而地產(chǎn)、鋼鐵和銀行跌幅居前，行業(yè)走勢分化加劇。

多位接受中國基金報記者采訪(fǎng)的公募基金經(jīng)理表示，一季度重點(diǎn)加倉了消費、醫藥和家電板塊，減倉了有色金屬、鋼鐵等周期類(lèi)板塊。從一季度市場(chǎng)行情看，低估值績(jì)優(yōu)股投資價(jià)值廣受公募人士認可，價(jià)值投資“春天”或正在到來(lái)。

公募加倉食品飲料、醫藥和家電

數據顯示，上周，餐飲旅游、基礎化工和醫藥三個(gè)板塊被公募基金相對大幅加倉，加倉幅度分別為1.11%、0.81%和0.63%；而有色金屬、銀行和非銀金融則被減持，減倉幅度分別為0.83%、1.31%和1.70%。

北京一位大型公募績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理稱(chēng)，一季度重點(diǎn)布局了大消費板塊中低估值、高成長(cháng)的個(gè)股，醫藥板塊也配置了一些。

在該基金經(jīng)理看來(lái)，雖然不少消費股在2016年已經(jīng)上漲不少，但從估值水平看，消費類(lèi)個(gè)股的估值仍舊是合理甚至是低估的。

該基金經(jīng)理分析，一是從行業(yè)角度看，消費和醫藥行業(yè)是抗周期股，公司的基本面受經(jīng)濟周期影響不大，行業(yè)的景氣度也不會(huì )只持續一段時(shí)間，這些股票不僅有防御價(jià)值，而且可以讓投資走過(guò)市場(chǎng)低迷的階段；二是從個(gè)股看，有些優(yōu)質(zhì)的龍頭股的業(yè)績(jì)增速要高于它的估值水平，這意味著(zhù)即便股價(jià)保持不變，未來(lái)企業(yè)估值仍是降低的趨勢，很具備配置價(jià)值。

北京一位中型公募基金經(jīng)理也告訴記者，今年一季度重點(diǎn)配置有色、鋼鐵等周期股；二季度經(jīng)濟數據預計會(huì )有下行壓力，會(huì )重點(diǎn)布局消費、醫藥等防御類(lèi)個(gè)股；三、四季度擇機買(mǎi)入一些績(jì)優(yōu)的成長(cháng)股，布局這類(lèi)股票的超跌反彈行情。

數據也顯示，大消費、醫藥正在成為公募基金配置的重點(diǎn)，而周期類(lèi)股票配置倉位則相對降低。

根據數據，上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、醫藥和家電，配置倉位分別為4.47%、3.96%和3.85%；基金配置比例居后的三個(gè)行業(yè)是建筑、建材和鋼鐵，配置倉位分別為1.48%、1.28%和1.18%。

價(jià)值投資“春天”或正在到來(lái)

隨著(zhù)2017年一季度行情逐漸接近尾聲，多位公募人士也感受到了低估值防御類(lèi)品種凌厲的攻勢。

分析市場(chǎng)轉變背后深層次的邏輯，這些公募人士認為，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，低估值績(jì)優(yōu)股兼具安全邊際和成長(cháng)性，加之市場(chǎng)中機構投資者占比增加，價(jià)值投資“春天”或正在到來(lái)。

益民基金一位權益類(lèi)基金經(jīng)理認為，一季度行情逐漸接近尾聲，但是，對于多數機構投資者而言，非常強烈的感受有兩點(diǎn)：一是行情發(fā)展之迅速超過(guò)了想象，許多年初建倉計劃持有一年的個(gè)股只用了一個(gè)季度便已經(jīng)接近甚至超過(guò)了目標價(jià)，兩會(huì )結束、美國加息也并未帶來(lái)預期內的調整；二是年初遴選的很多低估值防御性品種如醫藥、家電等板塊走出了持續上漲、超越比較基準的進(jìn)攻性走勢。

分析上述現象的成因，北京一位大型公募績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理認為，現在基本面良好、估值便宜的個(gè)股更受市場(chǎng)青睞，這與市場(chǎng)中投資者結構的變化是密切相關(guān)的。

該基金經(jīng)理稱(chēng)：“從2015年大盤(pán)幾輪調整下來(lái)，A股市場(chǎng)中的機構投資者占比越來(lái)越高，而機構投資者之間比拼的就是投研能力，通過(guò)深入研究企業(yè)基本面、價(jià)格和價(jià)值關(guān)系才能獲取超額收益，真正具備成長(cháng)性和業(yè)績(jì)支撐的價(jià)值股才會(huì )被機構持有。”

事實(shí)上，相對保守的市場(chǎng)情緒也助長(cháng)了籌碼向優(yōu)質(zhì)個(gè)股集中的現象。北京上述中型公募基金經(jīng)理就認為，現在市場(chǎng)是相對防守型的投資情緒，資金向優(yōu)質(zhì)個(gè)股集中、“抱團取暖”的態(tài)勢非常明顯。該基金經(jīng)理稱(chēng)，“牛市投資是拼進(jìn)攻的邏輯，熊市投資是拼防守的邏輯，但如果投資者行為一致性導致籌碼都集中在防守類(lèi)的價(jià)值股上，反而會(huì )催生這類(lèi)價(jià)值股的‘紅包’行情”。

益民基金上述權益類(lèi)基金經(jīng)理分析，一方面，在經(jīng)濟增速逐漸下臺階、貨幣政策由寬松逐漸趨緊，同時(shí)監管層對于并購整合和再融資等監管日益趨嚴的背景下，A股市場(chǎng)過(guò)去數年的“高估值、高成長(cháng)、強主題”的三元素投資模式將受到抑制，低估值、業(yè)績(jì)扎實(shí)的個(gè)股逐漸受到資金的青睞；另一方面，由于經(jīng)濟逐漸進(jìn)入結構優(yōu)化階段，小公司的成長(cháng)性預期將逐漸讓位于大公司的既有綜合性?xún)?yōu)勢，藍籌將跑贏(yíng)黑馬，這也是近來(lái)越來(lái)越多的投資者開(kāi)始重提“漂亮50”概念的主要原因。

該基金經(jīng)理稱(chēng)：“我們必須做好這樣的心理準備——持續了數年之久的‘成長(cháng)+主題投資’模式和小盤(pán)股青睞的時(shí)代可能正走向一個(gè)階段性終結，以‘漂亮50’為代表的價(jià)值投資時(shí)代或許正悄然到來(lái)。”