證券時(shí)報網(wǎng)（www.stcn.com）04月05日訊

中科曙光：業(yè)績(jì)符合預期，毛利率小幅回升

研究機構：廣發(fā)證券

年報業(yè)績(jì)回顧及分析

公司2016年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入43.6億，同比增長(cháng)19.06%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤2.23億，同比增長(cháng)62.11%；實(shí)現利潤總額2.80億，同比增長(cháng)39.08%；歸母凈利潤為2.24億，同比增長(cháng)26.77%；扣非后歸母凈利潤為1.67億，同比增長(cháng)14.3%。1）分行業(yè)看，企業(yè)、政府、公共事業(yè)三大領(lǐng)域營(yíng)收均實(shí)現增長(cháng)，其中政府行業(yè)增長(cháng)29.97%。2）公司綜合毛利率為20.86%，毛利率出現企穩回升，原因主要來(lái)自高毛利的存儲和軟件開(kāi)發(fā)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比提升。3）當期發(fā)生資產(chǎn)減值損失5086萬(wàn)，同比增長(cháng)248%，其中壞賬損失為3475萬(wàn)，存貨跌價(jià)損失為1610萬(wàn)，后續需警惕壞賬計提和存貨跌價(jià)帶來(lái)的資產(chǎn)減值損失風(fēng)險。4)當期研發(fā)投入為3.28億元，同比增長(cháng)18.4%，其中研發(fā)投入資本化的比重為43.42%。5）管理費用率、銷(xiāo)售費用率均比上年度小幅下降，費用控制較好。

中科睿光落地推進(jìn)順利，云端解決方案能力提升助力“數據中國”戰略中科睿光從成立至今已獲得訂單近億元，期間中標來(lái)自科研、教育、公安、政府、城市云計算中心等各領(lǐng)域項目數百個(gè)（數據來(lái)源：公司官方公告），總體看落地效果不俗。我們認為與VMware合作的推進(jìn)落地無(wú)疑將加強公司云計算軟件方面的實(shí)力，結合曙光自身優(yōu)勢的服務(wù)器、存儲等業(yè)務(wù)，公司提供一體化云端解決方案的能力進(jìn)一步加強。

17-19年業(yè)績(jì)分別為0.41元/股、0.50元/股、0.63元/股預計公司17-19年收入增速分別為22%、20%、20%，對應凈利潤增速分別為18%、22%、26%，對應PE分別為63、52、41，維持“持有”評級。

風(fēng)險提示

云端轉型未達預期；傳統硬件業(yè)務(wù)盈利性未能有效改善。

（證券時(shí)報網(wǎng)快訊中心）