證券時(shí)報記者 康殷

今年2月再融資新政出臺后，短短一個(gè)多月時(shí)間，接近50家上市公司終止定增方案，主要原因是其門(mén)檻低、效率高的優(yōu)勢已被明顯削弱。

與此同時(shí)，配股、可轉債等再融資途徑回暖。萬(wàn)向錢(qián)潮（000559）4月10日停牌，公告稱(chēng)正在籌劃配股重大事項，這也是今年以來(lái)第四家參與配股的公司。就在3月，星輝娛樂(lè )、國軒高科、文科園林先后披露配股預案。與此同時(shí)，西部證券每10股配售2.6股的配股計劃正在停牌實(shí)施。

已被資本市場(chǎng)近乎遺忘的配股，一夜之間重回熱點(diǎn)。但值得一提的是，去年以來(lái)，第一創(chuàng )業(yè)等4家公司先后停止實(shí)施配股，西部證券實(shí)施配股停牌前三個(gè)交易日，股價(jià)跌去近7%。業(yè)內人士指出，由于配股對上市公司盈利、融資規模、控股股東、資金用途等要求較多，監管較嚴，苛刻的條件使得配股融資遠遠低于定增融資，因此獲上市公司大面積實(shí)施仍存難度。

再融資新政威力發(fā)酵

自2月17日證監會(huì )發(fā)布再融資新規以來(lái)，截至3月22日再融資新規落地“滿(mǎn)月”。兩市已有50多家上市公司終止再融資方案，40多家上市公司對再融資方案進(jìn)行調整。

萬(wàn)向錢(qián)潮4月10日停牌，公告稱(chēng)正在籌劃配股重大事項，這也是今年以來(lái)第4家推出配股方案的公司。就在3月，星輝娛樂(lè )、國軒高科、文科園林先后披露配股預案。

其中星輝娛樂(lè )和國軒高科更是一周之內先后披露配股預案。

3月16日晚，星輝娛樂(lè )披露2017年度配股公開(kāi)發(fā)行證券預案，擬每10股配售不超3股，可配售數量共計不超過(guò)3.73億股，募集資金總額預計不超過(guò)11.20億元，用于游戲研發(fā)項目、償還公司有息債務(wù)和補充營(yíng)運資金?？毓晒蓶|及實(shí)際控制人陳雁升、陳冬瓊承諾以現金形式按持股比例全額認購其可獲配售股份。

事隔一天，3月17日晚，國軒高科發(fā)布公告，擬終止36億元定增方案，轉而以配股形式募資36億元，投向新一代高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目等項目，控制股東及實(shí)控人承諾以現金全額認購配股方案中的可配股份。值得注意的是，這也是2017年再融資新規實(shí)施以來(lái)，首例由定增調整至配股的方案。

披露配股預案的還有文科園林。3月26日晚公告，文科園林擬按每10股配售不超過(guò)3股的比例，向全體股東配售股份。若以公司2016年末的總股本2.48億股為基數測算，此次配售不超過(guò)7440萬(wàn)股。募資總額不超12億元，將用于文科生態(tài)技術(shù)與景觀(guān)設計研發(fā)中心等多個(gè)項目。公司控股股東、實(shí)控人李從文、趙文鳳夫婦、公司第一大股東萬(wàn)潤實(shí)業(yè)承諾將按持股比例以現金方式全額認購可配售股份。

去年披露配股預案的西部證券，也趕在3月底正式啟動(dòng)配股。3月27日晚，西部證券公布配股發(fā)行說(shuō)明書(shū)，公司擬以3月29日收盤(pán)后總股本27.96億股為基數，按每10股配售2.6股的比例向全體股東配售，可配售股份總額為7.27億股，配股價(jià)格為6.87元/股。本次配股募集資金總額不超過(guò)50億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于增加公司資本金，補充公司營(yíng)運資金，擴大業(yè)務(wù)規模，優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結構，提升公司的持續盈利能力和風(fēng)險抵御能力。

Wind數據統計，剔除已經(jīng)停止實(shí)施公司外，2016年以來(lái)，共有17家公司發(fā)布配股融資預案，其中有7家獲得股東大會(huì )通過(guò)，5家已獲證監會(huì )發(fā)審委批準。其中動(dòng)力源show_quote("600405","sh","動(dòng)力源","stock");和華意壓縮show_quote("000404","sz","華意壓縮","stock");已經(jīng)獲得證監會(huì )核準批文，時(shí)機合適即可啟動(dòng)。

近10年平均配股募資

僅320多億元

截至目前，配股作為一種特定的籌資手段已不是主流，許多上市公司更多地通過(guò)定向增發(fā)、可轉債等進(jìn)行募資，這是由配股這種募資方式的特點(diǎn)和局限決定。

《證券法》規定，配股必須以代銷(xiāo)的方式發(fā)行，如果股東認購股份的數量未達到擬認購股份數量的70%，則認購款需加上同期存款利息一并退回給股東，配股發(fā)行宣告失敗。這就決定了要以配股的方式進(jìn)行籌資，首先要求上市公司的股權相對集中，幾大股東要保證覆蓋較大比例的配股權，且有意愿進(jìn)行配股，才能保證配股的順利實(shí)施。

另外，融資額有限制，如配股規模不超過(guò)發(fā)行前總股本的30%；同時(shí)上市公司要建立募集資金專(zhuān)項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會(huì )決定的商業(yè)銀行專(zhuān)項賬戶(hù)。上市公司申請配股，除應當符合《上市公司新股發(fā)行管理辦法》的規定外，公司最近3個(gè)會(huì )計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據。

配股融資，對上市公司盈利、融資規模、資金用途等要求較多，監管較嚴。作為A股市場(chǎng)另一種再融資方式，配股整體數量和規模與定增并不在一個(gè)量級。

Wind資訊統計顯示，2007年以來(lái)，最近10年通過(guò)配股完成募資的上市公司僅有107家，合計募資3221.96億，平均每年僅10家，平均年募資額為320多億，與定增的規模無(wú)法相比。具體個(gè)股看，配股融資前十位的上市公司合計募資2063.90億，占總數的65%以上，分別被中國銀行show_quote("601988","sh","中國銀行","stock");、工商銀行show_quote("601398","sh","工商銀行","stock");、招商銀行show_quote("600036","sh","招商銀行","stock");等銀行巨頭和鞍鋼等央企占據，可見(jiàn)配股融資的企業(yè)質(zhì)量較高，融資規模較小。

2016年，有10家公司完成配股，共募資172.58億元，募資金額最高的太平洋show_quote("601099","sh","太平洋","stock");為42.98億元，而募資金額最少的西部牧業(yè)show_quote("300106","sz","西部牧業(yè)","stock");僅3.96億元。從融資完成情況來(lái)看，認購比例最高的長(cháng)春高新show_quote("000661","sz","長(cháng)春高新","stock");為98.45%，最低的中國武夷show_quote("000797","sz","中國武夷","stock");為94.45%，沒(méi)有一家上市公司能夠足額完成預計的配股融資額度。

值得注意的是，去年以來(lái)共有17家上市公司發(fā)布配股預案，但第一創(chuàng )業(yè)、金龍汽車(chē)show_quote("600686","sh","金龍汽車(chē)","stock");、美好置業(yè)和兄弟科技show_quote("002562","sz","兄弟科技","stock");等4家公司已停止實(shí)施配股。終止原因主要是當前資本市場(chǎng)環(huán)境變化、再融資政策調整。

目前，西部證券是唯一開(kāi)始實(shí)施配股的上市公司。不過(guò)值得注意的是，在配股前夕西部證券交易突然放量并出現下跌。對此，有市場(chǎng)人士表示，配股與定增不同，配股結束后將除權，并不存在單純的套利空間。同時(shí)，因為配股規則，不參與配股的原股東同樣面臨除權。為避免繼續持股出現小額虧損，部分不打算參與配股的原股東或會(huì )選擇在股權登記日前賣(mài)出。