白酒行業(yè)外購基酒現(xiàn)象普遍，部分酒企也公開承認(rèn)過外購基酒情況，但是白酒高端龍頭都無一例外地否認(rèn)外購基酒。對(duì)于低端白酒來說，外國基酒或可接受，頭部酒企外購基酒則會(huì)讓其高端品牌大大“跌份”。

近期，古井貢酒先后多次被質(zhì)疑外購基酒，《財(cái)經(jīng)》雜志旗下“財(cái)經(jīng)十一人”更通過公開數(shù)據(jù)計(jì)算指出其必然存在外購基酒。“財(cái)經(jīng)十一人”以古井貢酒近10年年報(bào)中成品酒產(chǎn)量所需基酒數(shù)量對(duì)照其基酒實(shí)際產(chǎn)能以基礎(chǔ)，計(jì)算出了其近10年每年所需外購基酒數(shù)量。“財(cái)經(jīng)十一人”還指出古井貢酒年報(bào)成品酒產(chǎn)品和實(shí)際基酒產(chǎn)能之間缺口巨大。

到目前為止，古井貢酒沒有對(duì)“外購基酒”一事做出回應(yīng)。

2020年，古井貢酒業(yè)績(jī)不佳，在6家百億酒企中是唯一一家營收、總利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)均下降的酒企。數(shù)據(jù)顯示，2020年古井貢酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102.92億元，同比下降1.20%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額24.74億元，同比下降13.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.55億元，同比下降11.58%。

古井貢酒業(yè)績(jī)下滑主要原因在于其控股子公司黃鶴樓酒業(yè)業(yè)績(jī)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，黃鶴樓酒業(yè)2020年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入僅為5.83億元，同比下滑55.49%，大幅低于業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，古井貢酒“甩鍋”黃鶴樓酒業(yè)所在地湖北受疫情影響最為嚴(yán)重。

2016年4月，古井貢酒收購黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)時(shí)制定了為期5年的業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)。根據(jù)協(xié)議，一旦無法達(dá)成業(yè)績(jī)承諾，古井貢酒需要以現(xiàn)金方式向目標(biāo)公司（黃鶴樓酒業(yè)）補(bǔ)足。不過，收購雙方達(dá)成了補(bǔ)充協(xié)議，將業(yè)績(jī)考核期順延一年。

值得注意的是，黃鶴樓酒業(yè)在2017-2019年間均是踩線完成業(yè)績(jī)承諾。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾分析表示，古井貢酒當(dāng)初收購黃鶴樓酒業(yè)時(shí)，其并不看好這筆交易，因?yàn)閰^(qū)域性中小品牌已經(jīng)沒有太大的成長(zhǎng)空間。朱丹蓬表示，前幾年黃鶴樓酒業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，主要依靠經(jīng)銷商壓貨來實(shí)現(xiàn)，依靠壓貨取得的業(yè)績(jī)含金量較低。

黃鶴樓酒業(yè)未來的業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R較大不確定性，或再次拖累古井貢酒業(yè)績(jī)。即使2021、2022年，黃鶴樓酒業(yè)完成業(yè)績(jī)承諾，2022年之后，黃鶴樓酒業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)匀幻媾R很大不確信性。二級(jí)市場(chǎng)上，并購標(biāo)的在業(yè)績(jī)承諾期過后就“變臉”的案例很多。

白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯，頭部酒企在中國白酒市場(chǎng)已占有絕對(duì)的話語權(quán)。區(qū)域型白酒企業(yè)則往往面臨著在省外市場(chǎng)拓展不力，在省內(nèi)市場(chǎng)頭部酒企逐步奪取省內(nèi)市場(chǎng)份額的壓力。

目前，業(yè)內(nèi)往往將營收超過百億作為頭部酒企和區(qū)域酒企的分界線。以此標(biāo)準(zhǔn)，古井貢酒可算作頭部酒企。但其也僅僅是在2019年、2020年分別以108億、102億踩線步入“百億俱樂部”，地位還很不穩(wěn)定。同時(shí)，近些年來，古井貢酒在華中地區(qū)的營收占比一直在87%以上，過于依賴華中市場(chǎng)也是不爭(zhēng)的事實(shí)?？梢哉f，古井貢酒面臨著向上突破不力，向下一步就可能淪為區(qū)域性酒企的窘境。

黃鶴樓酒業(yè)業(yè)績(jī)受挫，表明古井貢酒全國化拓展進(jìn)程并不順利。在其最為依賴的安徽省內(nèi)市場(chǎng)，古井貢酒的壓力也非常大。據(jù)浙商證券發(fā)布的報(bào)告，徽酒市場(chǎng)中，600元以上的高端價(jià)格帶主要由茅臺(tái)、五糧液主導(dǎo)；300-600元集合了劍南春、洋河等品牌。其中，劍南春表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，洋河利用“分公司+事業(yè)部”的運(yùn)營模式，不斷下沉安徽市場(chǎng)。古井貢酒面臨的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

古井貢酒自己也曾表示，公司處于白酒競(jìng)爭(zhēng)激烈的安徽省，省內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)眾多，此外，隨著近年來四川、江蘇等區(qū)域的白酒企業(yè)對(duì)公司現(xiàn)有市場(chǎng)的不斷滲透，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，公司若不能及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化，其市場(chǎng)占有率和盈利能力將存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。