近兩年上市的公司，90%以上都實施了股權(quán)激勵計劃。

一家公司要上市，股權(quán)激勵非常重要。那么上市前，股權(quán)激勵應(yīng)該怎么做？

1. 確定激勵對象。主要是對公司發(fā)展起關(guān)鍵作用的人。根據(jù)現(xiàn)行主板IPO規(guī)則，公司股東不得超過200人；依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺實施的員工持股計劃，在公司股東上按1名股東計算。

2. 確定股權(quán)來源。股權(quán)來自兩個方面，一是存量轉(zhuǎn)讓，即老股轉(zhuǎn)讓；二是增資擴(kuò)股。

3. 確定股權(quán)比例?？偣卜侄嗌?，個人分多少，要平衡股權(quán)的稀釋程度以及員工的激勵程度。

4. 確定持股平臺。

（1）類型上，建議以有限合伙企業(yè)作為持股平臺，因為設(shè)立門檻低，便于管理，便于稅收籌劃；

（2）數(shù)量上，具體以激勵股權(quán)比例及激勵人數(shù)確定，還需考慮上市后持股平臺的減持安排；

（3）人員上，普通合伙人（GP）有公司法人，公司可信賴員工以及實際控制人等；有限合伙人（LP），實際控制人可參與可不參與；

（4）選址上，可優(yōu)先考慮稅收優(yōu)惠政策地區(qū)等。

5. 確定實施時點。宜早不宜遲。

6. 確定股權(quán)價格。需要重點考慮股份支付對公司利潤的影響，因為進(jìn)而會影響上市、估值。

7. 確定出資來源。公司不得為激勵對象提供貸款等財務(wù)資助，包括為其提供擔(dān)保。

8. 確定激勵對象股權(quán)管理。建議公司設(shè)置A轉(zhuǎn)讓限制條款和B強(qiáng)制回購條款，以保障持股平臺的穩(wěn)定性。

那么在具體操作中，股權(quán)激勵應(yīng)該怎么分，什么時候分，分多少？

（一）股權(quán)激勵應(yīng)該什么時候?qū)嵤?/p>

實施股權(quán)激勵的時點，會影響股權(quán)激勵上市后的鎖定期。如果要在上市申報前后引入新的股東，需要注意：

若在上市申報前6個月內(nèi)，進(jìn)行增資擴(kuò)股或老股轉(zhuǎn)讓（控股股東及實際控制人受讓股份），新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：自完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日/股份上市之日起鎖定3年。

所以，考慮到未來持股平臺的減持問題，建議公司盡早實施股權(quán)激勵。

若在上市申請前12個月內(nèi)新增股東，那么公司應(yīng)該在招股說明書中披露新增股東的基本情況、入股的原因、價格及定價依據(jù)，新股東與其他股東、董事、監(jiān)事、高管之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東與本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人、高管、經(jīng)辦人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東是否存在股份代持情形。新增股東應(yīng)當(dāng)承諾所持新增股份自取得之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

（二）股權(quán)激勵如何定價？

非上市公司實施股權(quán)激勵時，所產(chǎn)生的股份支付會對公司利潤造成影響，進(jìn)而可能影響公司IPO進(jìn)度以及估值。

因此，公司在實施股權(quán)激勵時，需要將入股價格和公允價格之間的差額確認(rèn)股份支付，公允價格可優(yōu)先參考按公平原則自愿交易的各方最近入股價格或相似股權(quán)價格確定。公司在確認(rèn)股權(quán)激勵入股價格時，應(yīng)當(dāng)充分考慮股份支付對公司利潤的影響，因避免公司利潤過低而影響上市進(jìn)度。

（三）持股平臺應(yīng)如何選擇？

首先，在類型上，持股平臺分為有限公司、有限合伙企業(yè)兩種類型。

其中，有限公司需要承擔(dān)雙重稅負(fù)——企業(yè)所得稅及個人所得稅；而有限合伙企業(yè)征收個人所得稅。持股平臺選擇有限合伙企業(yè)的形式可合理節(jié)稅。

我們舉例說明：

如果是以2元/股的入股價格、上市后20元/股的轉(zhuǎn)讓價格，分別計算稅收：

有限公司：

企業(yè)所得稅=（20-2）×25%=4.5元；

個人所得稅=（20-4.5）×20%=3.1元；

合計稅收=4.5+3.1=7.6元。

有限合伙企業(yè)：

個人所得稅=（20-2）×20%=3.6元。

其次，在選址上，因各地稅收優(yōu)惠政策不一樣，合理考慮公司選址可降低持股平臺的稅負(fù)。

然后，在人員選擇上，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇普通合伙人（GP），因為GP擁有對合伙企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)。持股平臺的GP選擇，可以是值得信賴的員工、實際控制人及其直系親屬，若GP為實際控制人及其親屬的，持股平臺需認(rèn)定為實際控制人的一致行動人，上市后需要鎖定3年。

最后，在數(shù)量上，持股平臺的持股比例需要考慮上市后的減持安排。

關(guān)于減持，采用集中競價交易方式的，在任意連續(xù)90個自然日內(nèi)，減持股份總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%。而考慮到持股平臺的減持需求，存在持股平臺解禁后1年內(nèi)通過集中競價交易方式減持完畢的可能性，因此建議單個持股平臺的持股比例在發(fā)行后不超過5%。

（四）激勵對象的股權(quán)如何管理？

為了保障持股平臺的穩(wěn)定，公司應(yīng)設(shè)置一定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制和強(qiáng)制回購安排，如圖3-2所示。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制方面：

1.激勵對象承諾，自股權(quán)激勵方案實施后辦理完工商變更登記手續(xù)之日起至公司上市止不轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)；自公司股票在證券交易所上市之日起12個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其直接或間接持有的公司股份。

2.在限售期內(nèi)（以本次激勵辦理完工商變更登記手續(xù)之日起48個月，或自公司股票在證券交易所上市之日起12個月，較晚者為準(zhǔn)），激勵對象不得相互轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或向除控股股東或控股股東認(rèn)同之外的其他股東或第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)。限售期結(jié)束后，激勵對象的股票可依法自由轉(zhuǎn)讓。

強(qiáng)制回購條款方面：

1.若激勵對象自成為公司股東或持股公司股東之日起48個月內(nèi)，因出國、遷居、留學(xué)等正常原因離職的，公司控股股東有權(quán)要求激勵對象在辦理離職手續(xù)的同時，將其所持股份轉(zhuǎn)讓給公司控股股東或控股股東認(rèn)同方并簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款=本次激勵股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款+持股期間本次激勵股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款每年10%的利息（不足1年的月份折算成月利率計算）。

2.若激勵對象自成為公司股東之日起48個月內(nèi)，辭職或基于系列原因被公司辭退：觸犯法律；因瀆職或失職行為給公司造成經(jīng)濟(jì)損失；違反職業(yè)道德泄露公司重要商業(yè)秘密或技術(shù)秘密給公司造成經(jīng)濟(jì)損失，則公司控股股東有權(quán)按原始投資價格收購該激勵對象的股權(quán)。

3.若上述離職的激勵對象給公司造成經(jīng)濟(jì)損失，公司有權(quán)從控股股東應(yīng)向?qū)ο笾Ц兜墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓價款中先行彌補(bǔ)激勵對象給公司造成的損失，彌補(bǔ)損失后剩余的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款由控股股東支付給離職的激勵對象；如股權(quán)轉(zhuǎn)讓款不足以彌補(bǔ)公司損失，公司保留繼續(xù)向該激勵對象追索的權(quán)利。

4.若激勵對象自成為公司股東之日起的當(dāng)年及后續(xù)年度的年度考核成績低于某一數(shù)值，或在其他公司兼職，或在行業(yè)內(nèi)有參與投資等行為的，激勵對象須將其所持的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款=本次激勵對象股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款+持股期間本次激勵股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款每年10%的利息（不足1年的月份折算成月利率計算）。

5.若控股股東回購股權(quán)時，公司已進(jìn)行轉(zhuǎn)增股本，離職的激勵對象應(yīng)將轉(zhuǎn)增獲得的股份一并轉(zhuǎn)讓，且該轉(zhuǎn)增股份的轉(zhuǎn)讓不必支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。

6.激勵對象同意在上述情況出現(xiàn)時，積極配合公司及公司控股股東辦理相關(guān)手續(xù)并簽署所需法律文件；若激勵對象經(jīng)通知后未及時配合辦理相關(guān)手續(xù)，激勵對象授權(quán)公司的法定代表人代表激勵對象簽署相關(guān)文件并辦理相關(guān)手續(xù)。

此外，也存在強(qiáng)制回購的例外情況，若激勵對象在成為公司股東之日起的48個月內(nèi)出現(xiàn)：

1.正常退休；2.患病或意外事故導(dǎo)致部分或完全喪失勞動能力；3.部分或完全喪失民事行為能力；4.因執(zhí)行職務(wù)死亡（其所持限制性股權(quán)將由其制定的財產(chǎn)繼承人或法定繼承人繼承擁有）；5.在公司內(nèi)部的職務(wù)或崗位變動；6.上市后按照國家法律規(guī)定執(zhí)行的情形時，不影響激勵對象持有限制性股權(quán)，公司控股股東不回購該激勵對象的股權(quán)。

（五）持股平臺的股權(quán)變動

在上市申報前，公司股權(quán)激勵的激勵股份應(yīng)落實到具體人員，正式協(xié)議或者文件中不能出現(xiàn)股票期權(quán)概念。

若在會審核期間，員工持股平臺發(fā)生股權(quán)變動怎么辦？那么，應(yīng)遵循以下規(guī)律：

1. 允許在原員工股東之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；2. 員工可以將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實際控制人，但是實際控制人不能將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他員工；3. 員工離職可以將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也可以保留；4. 經(jīng)溝通允許新增激勵對象，但不得導(dǎo)致實際控制人發(fā)生變動。

（六）如何對外籍員工進(jìn)行股權(quán)激勵？

非上市公司因境外投資或并購，在境外設(shè)立全資或控股子公司，可根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要對外籍員工實施股權(quán)激勵。

上市前，對外籍員工實施股權(quán)激勵主要有兩種方式：

1. 通過境外企業(yè)間接持有員工持股平臺股份；2. 通過其他境內(nèi)自然人代持。

（七）科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵怎么做？

為提高激勵力度，增強(qiáng)股權(quán)激勵效果，科創(chuàng)板對股權(quán)激勵相關(guān)政策做了六大創(chuàng)新嘗試（如圖3-3所示）：

拓寬激勵范圍

當(dāng)前主板規(guī)則下，上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%。

科創(chuàng)板擴(kuò)大了已上市科創(chuàng)板公司有限期內(nèi)的股權(quán)激勵比例：科創(chuàng)公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)，累計不得超過公司總股本的20%。

允許期權(quán)激勵

當(dāng)前，國內(nèi)擬上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵主要采取兩種模式：限制性股票與期權(quán)。

擬上市企業(yè)，應(yīng)滿足“發(fā)行人股權(quán)清晰”。通常情況下，期權(quán)模式因為激勵對象最終是否行權(quán)存在不確定性，會被質(zhì)疑不符合發(fā)行條件，因此通常不被主板擬上市企業(yè)采用。但對于科技類企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)初期時存在業(yè)務(wù)不穩(wěn)定、人員流動性大、股權(quán)資源有限等因素，通常多采用期權(quán)模式。

因此，科創(chuàng)板優(yōu)化了股權(quán)激勵的相關(guān)規(guī)定，允許存在“上市前制定、上市后實施的期權(quán)激勵計劃”，但對激勵范圍、價格等做了相關(guān)規(guī)定：

1. 激勵對象：允許是（1）董事、高管、核心技術(shù)人員或核心業(yè)務(wù)人員；（2）單獨或合計持有公司5%股權(quán)以上的股東；（3）上市公司實際控制人及其配偶、父母、子女；（4）上市公司外籍員工，且員工持股計劃在滿足“閉環(huán)原則”或未滿足閉環(huán)原則但已依規(guī)備案的情形下可按1名股東計算。

2. 行權(quán)價格：原則上不低于最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)或評估值。

3. 激勵總量：全部有效期內(nèi)的期權(quán)激勵計劃所對應(yīng)的股票數(shù)量占上市前總股本的比例不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益。

4. 實施規(guī)定：審核期間，不得新增期權(quán)激勵計劃，相關(guān)激勵對象不得行權(quán)。

5. 控制人穩(wěn)定：制定期權(quán)激勵計劃時，應(yīng)當(dāng)充分考慮實際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實際控制人發(fā)生變化。

6. 減持規(guī)則：激勵對象在上市后行權(quán)認(rèn)購的股票，應(yīng)承諾自行權(quán)日起3年內(nèi)不減持，同時承諾上述期限屆滿后比照董事、監(jiān)事及高管的相關(guān)減持規(guī)則執(zhí)行。

7. 其他規(guī)定：激勵計劃的必備內(nèi)容與基本要求、激勵工具的定義和權(quán)利限制、行權(quán)安排、回購或終止行權(quán)、實施程序等內(nèi)容按照《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

突破200人限制

科創(chuàng)板允許員工持股計劃突破200人，在計算公司股東人數(shù)時可按1名股東計算，但必須符合下列條件之一：

1. 符合“閉環(huán)原則”，即員工持股計劃不在公司首次公開發(fā)行股票時轉(zhuǎn)讓股份，并承諾自上市之日起至少鎖定36個月。上市前及上市后鎖定期內(nèi)，員工所持權(quán)益擬轉(zhuǎn)讓退出的，只能向員工持股計劃內(nèi)員工或其他符合條件的員工轉(zhuǎn)讓。

2. 若未按照“閉環(huán)原則”，則員工持股計劃由公司員工持有，依法設(shè)立、規(guī)范運(yùn)行，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會依法依規(guī)備案。

（八）創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵怎么做？

2020年6月，證監(jiān)會發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》，深交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市問答》，首次明確了創(chuàng)業(yè)板上市前實施員工持股和期權(quán)激勵的審核要點，為擬上市公司實施員工持股和期權(quán)激勵計劃提供了可能性。

股權(quán)激勵特殊規(guī)則1：允許上市前實施員工持股，且不穿透計算股東人數(shù)。

具體要求：（1）依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺實施的員工持股計劃，在計算公司股東人數(shù)時，按1名股東計算；（2）參與員工持股計劃時為公司員工，離職后按照員工持股計劃章程或協(xié)議約定等仍持有員工持股計劃權(quán)益的人員，可不視為外部人員；（3）新《證券法》施行之前（即2020年3月1日前）設(shè)立的員工持股計劃，參與人包括少量外部人員的可不做清理，在計算公司股東人數(shù)時，公司員工部分按照1名股東計算，外部人員按實際人數(shù)穿透計算；（4）不再強(qiáng)制要求員工持股計劃鎖定36個月。

股權(quán)激勵特殊規(guī)則2：允許企業(yè)帶期權(quán)激勵計劃上市。

具體要求：（1）發(fā)行人全部在有效期內(nèi)的期權(quán)激勵計劃所對應(yīng)股票數(shù)量占上市前總股本的比例原則上不得超過15%，且不得設(shè)置預(yù)留權(quán)益；（2）在審期間，發(fā)行人不應(yīng)新增期權(quán)激勵計劃，相關(guān)激勵對象不得行權(quán)；最近一期末資產(chǎn)負(fù)債表日后行權(quán)的，申報前須增加一期審計；（3）在制定期權(quán)激勵計劃時應(yīng)當(dāng)充分考慮實際控制人穩(wěn)定，避免上市后期權(quán)行權(quán)導(dǎo)致實際控制人發(fā)生變化。