11月24日，攜程旅行網(CTRP.NASDAQ)公布2016年第三季度的財務業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，第三季度凈收入為人民幣56億元，同比增長75%;歸屬于股東的凈利潤為5.81億元人民幣，是上季度5700萬元人民幣凈利潤的10倍。

值得注意的是，這是自去年宣布并購其競爭對手去哪兒，歷經兩個季度虧損以后，攜程終于再度迎來盈利，再次成為在線旅游行業(yè)中盈利最多的一家企業(yè)。

就在三季報公布的當天，攜程還宣布與英國天巡控股有限公司(Skyscanner Holdings Limited)的主要股東達成收購協(xié)議，本輪收購天巡估值約為14億英鎊。

就在財報公布的前兩天，攜程宣布旗下旅游部門與去哪兒度假合并，并高調宣稱并購途牛的傳聞是子虛烏有。途?？偛脟篮ｄh也回應“從未聽聞此事”。有業(yè)內人士分析，合并是真是假并不重要，但OTA(在線旅游企業(yè))行業(yè)競爭加劇是不爭的事實。

投資邏輯

攜程海外收購的步伐并未停歇。

攜程這次出手目標是全球最大的旅游搜索平臺天巡控股有限公司(Skyscanner Holdings Limited)。此前，攜程與美國三大旅行社企業(yè)縱橫、海鷗、途風達成戰(zhàn)略投資與合作，加碼北美旅游市場。

資料顯示，天巡成立于2003年，是一家覆蓋全球的在線旅游搜索平臺，提供機票、酒店，以及租車產品的實時在線比較。日前舉行的全球酒店合作峰會上，“暫退二線”的梁建章曾對外宣稱，要把更多精力聚焦于國際化業(yè)務，而天巡的收購交易無疑印證了梁建章的發(fā)展思路。

“現(xiàn)在看來，梁建章說的要做外國人的生意，還是從攜程最擅長的機票業(yè)務開始。”朱正煜告訴記者，目前國內的機票預訂市場上，外國航司的選擇面還不夠豐富。另一方面，對于天巡來講，拓展中國業(yè)務勢在必行。“但是進入中國的攔路虎太多了，抱個大腿會比較順暢。”

與此同時，攜程在國內市場收購后的整合也在加速進行。

11月22日，攜程高管發(fā)布內部郵件，宣布去哪兒度假與攜程旅游合并，雙方將多方面協(xié)同作戰(zhàn)。這是一個多月內，攜程在戰(zhàn)略投資旅游百事通、與美國三大旅行社戰(zhàn)略合作之后，整合在線度假市場“生態(tài)圈”的又一大動作。

去年10月，攜程旅行網宣布與百度達成交易，以股票交換的方式投資去哪兒，擁有約45%的投票權，成為去哪兒最大的機構股東。當時，時任攜程CEO的梁建章曾在內部郵件中表示，未來去哪兒將繼續(xù)作為獨立的上市公司運營。

攜程公關部負責人告訴21按紀經濟報道記者，此次兩家公司的度假部門合并，目的是為了使旅游業(yè)務更加集中高效，避免兩邊人員的重復運作。易觀高級分析師朱正煜認為，合并一年以來，攜程與去哪兒已完成90%以上的業(yè)務整合，至少可以看到其機票住宿和度假業(yè)務層面打通，剩下要做的事就是提升管理效率，優(yōu)化整合成果。

與去哪兒“聯(lián)姻”一個月以后，攜程將團隊游、自由行和郵輪三個SBU合并，成立新的度假BU(旅游事業(yè)部)，這宣告著攜程正式搶食旅游非標品市場?？v觀攜程近半年來的投資動作，大部分項目無一例外地聚焦于休閑度假領域。

“攜程正在以休閑旅游板塊為核心，上中下游同時發(fā)力非標市場。” 中國旅游研究院副研究員楊彥鋒在接受記者采訪時表示，攜程先后并購了旅游百事通、美國旅行社以及和去哪兒度假部門的整合，恰恰從上游端、渠道端及終端彌補了落地服務及三四線城市的空白，整體增強了度假領域的實力，這應該是和攜程下一步的發(fā)展策略有關。

合并迷局

從攜程今年前兩個財季的表現(xiàn)來看，機酒業(yè)務仍然占據(jù)著市場絕對份額，而在標品酒品市場以外，非標住宿類市場仍屬其發(fā)展的短板之一。

勁旅網CEO魏長仁指出，隨著國內休閑度假時代的到來，機酒市場雖然還存在一定發(fā)展?jié)摿?，但其成長空間遠不如非標類市場。他同時表示，旅游企業(yè)想短期內在非標品市場占據(jù)絕對的市場占有率難度很大，這是由于非標品的屬性所決定，目前競爭格局仍然呈現(xiàn)多元化的特點。

在這樣的競爭背景下，近期，市場上屢屢傳出途牛和攜程兩大OTA巨頭即將合并的傳聞。

早在9月，攜程旅行網公布發(fā)行總額9億美元、于2022年到期的高級可轉換債券及2850萬股美國存托憑證，并表示從用途上看，用于對互補性業(yè)務及資產的收購和投資，及其他一般企業(yè)用途。巨額資金的募集，引發(fā)各方猜想，不少業(yè)內人士猜測滴滴、美團酒旅甚至途牛，都有可能是攜程下一個收購對象。

11月15日，電商分析師李成東發(fā)布微博稱，“據(jù)投資圈確切消息，攜程度假和途牛合并的談判已經進入實質性階段。同時，攜程度假正在積極向外融資。”不到一周，李成東再次上傳了一張攜程度假業(yè)務增長的截圖，并指出新公司攜程度假正在謀求獨立融資。

有意思的是，幾乎同一時間，攜程管理層亦對外否認了市場有關攜程并購途牛的傳聞。隔天，途牛總裁嚴海鋒二度發(fā)聲，“關于途牛和友商合并的傳聞，這并不是第一次，可能也不會是最后一次。途牛已經取得并保持在線休閑市場行業(yè)第一，任何意圖通過不實消息影響途牛發(fā)展的謀劃都不會成功。”

值得注意的是，關于上述兩次“爆料”，途牛均第一時間予以否認。記者就合并傳聞向途牛網CEO于敦德求證，并未得到其正面回復。有業(yè)內人士推測，參照去哪兒網的案例，即使出現(xiàn)管理層不到最后一刻，都不知曉整合事宜也并不奇怪。

有不愿透露姓名的業(yè)內專家向記者表示，途牛和去哪兒網的情況并不相同，于敦德曾一再強調他和嚴海鋒擁有超級投票權，足以決定公司未來方向。

對于攜程在標準品市場“一家獨大”的現(xiàn)狀，于敦德在月初接受21世紀經濟報道記者采訪時曾表示，機票和酒店市場在途牛2006年創(chuàng)業(yè)時跟現(xiàn)在沒有本質區(qū)別，唯一的區(qū)別就是手機預定的占比比PC端提高了。

“OTA十年來都沒有太大變化，所以(攜程和去哪兒)整合是必然的。因為作為成熟的行業(yè)，必須得有差異化才有未來。”于敦德同時強調，途牛接下來要在整個在線休閑旅游行業(yè)里，成為第一個實現(xiàn)盈利的企業(yè)。

對于不按常理出牌的在線旅游企業(yè)，途牛和攜程的收購傳聞尚難預料。在朱正煜看來，現(xiàn)在或許并不是兩者整合的最佳時機。“兩者在度假業(yè)務上差距不大，并且競爭激烈，在估值上肯定存在很大分歧。更不用說創(chuàng)始人仍在參與管理，談攏的難度很大。”