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高送轉和“鐵公雞”該顫抖了
2017-04-10 08:51:00

湯亞平

4月8日,在上市公司協(xié)會(huì )召開(kāi)的第二屆會(huì )員代表大會(huì )上,中國證監會(huì )主席劉士余發(fā)表的講話(huà)中,透露了許多關(guān)于繼續抓上市公司治理的內容,特別是他痛批A股“10送30”亂象,讓很多上市公司如坐針氈。

A股高送轉游戲由來(lái)已久,首份“10轉10” 的送轉方案為精倫電子2002年度推出的“10轉10派4.00元(含稅)”。當年該公司凈利潤增長(cháng)率為-1.23%。在2002年-2007年之間,兩市的最高送轉均未超過(guò)“10轉10”,且“10轉10”送轉的公司在30家上下。記得2007年筆者寫(xiě)過(guò)一篇《新牛市七大陷阱:10送10股也能害人》的文章,沒(méi)想到這個(gè)提醒曾使許多普通投資者逃過(guò)一劫,而且文中引用了股民的一句話(huà)“沒(méi)想到10送10也能害人”,竟成了股民的口頭禪。

時(shí)過(guò)境遷,近些年來(lái),上市公司似乎越來(lái)越“慷慨”,以往堪稱(chēng)超高送轉的“10轉10”已是起步價(jià),“10轉30”也不再稀罕。公開(kāi)數據顯示,截至今年4月8日公布的年報情況,2016年度分紅送轉預案中,擬10轉20及以上的個(gè)股共有53只,其中,10送30的個(gè)股共有7只。

可是,如果上市公司不肯拿出真金白銀,只是玩個(gè)10轉30股——“羊毛出在羊身上”的分拆股游戲,加上一些上市公司大股東還利用這個(gè)“游戲”,高位清倉式減持,盛宴過(guò)后,將給普通投資者留下一地雞毛。

需要提醒的是,現在部分公司采用的是轉股的形式。其實(shí),轉增股本與送股有著(zhù)本質(zhì)區別:紅股來(lái)自公司的年度稅后利潤,只有在公司有盈余的情況下,才能向股東送紅股;而轉增股本卻來(lái)自于資本公積,它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時(shí)間的限制,只要將公司賬面上的資本公積金減少一些,增加相應的注冊資本金就可以了。因此,轉增股本并不是對股東的分紅回報,正因為這樣,國際成熟市場(chǎng)投資者都習慣現金分紅。

隨著(zhù)滬港通、深港通的推行,中國股市進(jìn)一步對外開(kāi)放,投資者結構發(fā)生了變化,股市文化也隨之改變。A股投資者的分紅觀(guān)念也要變,現金分紅無(wú)疑將成為市場(chǎng)主流訴求。管理層分紅新規也在實(shí)施政策引導。

值得重視的是,隨著(zhù)二季度開(kāi)局,炒作高送轉正在蔓延。劉士余再次出重拳直指“鐵公雞”,表示將出硬措施。他還特別提到,未現金分紅的最長(cháng)記錄為,一家1994年上市的公司至今未分紅。查閱公開(kāi)資料,中國天楹可以對號入座:現金分紅0次,送轉股4次,分別是1994年10送1股,2006年10轉8,2012年10轉2.596,2015年10轉10。進(jìn)一步統計發(fā)現,自上市以來(lái)(剔除2016年以來(lái)上市的公司),兩市累計有39家公司從未進(jìn)行過(guò)現金分紅,其中有33家更是上市超過(guò)10年,從未分紅。

值得慶幸的是,證監會(huì )高層已確認上市公司現金分紅是回報投資者的基本方式,是股份公司制度的應有之意,也是股票內在價(jià)格的源泉。劉士余表示,一方面要大力度支持加大現金分紅公司的支持。另一方面對那些有能力分紅、但又常年不分紅的“鐵公雞”出臺硬措施。要使所有上市公司明白,資本市場(chǎng)是講規矩、有紅線(xiàn)、有底線(xiàn)的。證監會(huì )將牢牢肩負起保護投資者,特別是中小投資者合法權益這副神圣重擔。

筆者認為,劉主席講話(huà)屬于重大利好,主要體現在首次提出敬畏和保護普通投資者。他強調惡炒高送轉,然后空倉走人,這個(gè)要“秋后算賬”,這些行為把中小投資者套牢,而中國資本市場(chǎng)有1億投資者,其中8000萬(wàn)中小投資者,他們才是中國資本市場(chǎng)的信心支柱,中小投資者是資本市場(chǎng)的大地之母。

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