如果不是7月30日的股價大跌，搜狐這家公司都幾乎快被媒體遺忘了。

北京時間7月30日下午，搜狐公司公布了截至2018年6月30日的2018年第二季度財報。財報顯示，搜狐第二季度營收為4.86億美元，歸屬于搜狐公司的非美國通用會計準則(non-GAAP)凈虧損為4900萬美元。

搜狐目前持有搜狗33%股權(quán)，持有暢游68.0%股權(quán)，所以搜狐公司的財務(wù)報表合并了搜狗與暢游的財務(wù)數(shù)據(jù)。在搜狐第二季度4.86億美元的營收中，來源于搜狗的搜索及搜索相關(guān)廣告業(yè)務(wù)收入為2.70億美元，來源于暢游的在線游戲收入為9400萬美元，來源于搜狐主業(yè)搜狐媒體與搜狐視頻的品牌廣告收入?yún)s只有6200萬美元，較2017年同期下降29%。

受業(yè)績表現(xiàn)不理想拖累，第二季度財報發(fā)布后，搜狐公司股價于當(dāng)日開盤暴跌17%，盤中跌幅最高為22.55%，收盤跌幅為13.31%。

截止最近一個交易日收盤，搜狐市值為9.73億美金，搜狗市值為36.69億美金，暢游市值為7.25億美金。按照搜狐持股搜狗33%股權(quán)與暢游68%股權(quán)計算，搜狐僅持旗下兩家上市子公司的股票市值就達17.03億美金，而搜狐公司的市值卻只有9.73億美金，讓張朝陽感到尷尬的是，資本市場居然給予搜狐公司旗下搜狐媒體與視頻業(yè)務(wù)的估值為負的8.3億美金。

負8.3億美金的估值背后，其實是資本市場對搜狐公司的主業(yè)媒體與視頻業(yè)務(wù)的前景不看好。

目前，搜狐媒體業(yè)務(wù)主要以PC端的搜狐網(wǎng)與移動端的搜狐新聞App為主。隨著PC互聯(lián)網(wǎng)全面轉(zhuǎn)向移動互聯(lián)網(wǎng)，門戶網(wǎng)站的黃金盛世已經(jīng)過去，PC端用戶與流量均大幅下滑，不可逆轉(zhuǎn)。在移動端，新聞資訊類App的競爭更是空前激烈，除了壟斷半數(shù)以上流量的微信公眾平臺，還有今日頭條、百度百家、天天快報、騰訊新聞、新浪新聞、網(wǎng)易新聞、一點資訊......等數(shù)十家自媒體平臺爭搶新聞資訊的流量，搜狐新聞App無論在內(nèi)容豐富度還是在技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)先上，都不占據(jù)任何優(yōu)勢。再加上門戶網(wǎng)站展示類廣告在商業(yè)模式上的天然缺陷，決定了搜狐網(wǎng)與搜狐新聞App已經(jīng)不可能再肩負起搜狐的未來。

在互聯(lián)網(wǎng)視頻領(lǐng)域，目前也已經(jīng)形成愛奇藝、優(yōu)酷與騰訊視頻三足鼎立的局面，三者背后分別是資金實力雄厚的BAT三巨頭。由于各家視頻網(wǎng)站哄搶影視版權(quán)，導(dǎo)致頭部內(nèi)容價格虛高，視頻網(wǎng)站的收入根本無法覆蓋內(nèi)容成本。2017年年中，搜狐在網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)進行了幾年大規(guī)模投入無果后，開始進行戰(zhàn)略收縮，逐步縮減購買頭部影視劇版權(quán)的投入，轉(zhuǎn)向依靠低成本自制劇、自制綜藝和PGC提供內(nèi)容的戰(zhàn)略，通過原創(chuàng)視頻降低內(nèi)容成本的同時，帶來流量和廣告。

張朝陽坦誠，資金不足是搜狐繼續(xù)先前重金購買版權(quán)模式背后最大的障礙。“搜狐口袋沒有那么深，在打完反盜版之后，發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)變成非理性的了。”

在縮減頭部內(nèi)容投入的策略下，搜狐視頻從2017年第二季度超過1億美元凈虧損降低到今年第二季度的3500萬美元。張朝陽希望在未來繼續(xù)減少支出來降低虧損，以期待2019年第二季度或者第三季度實現(xiàn)盈利。

雖然自制內(nèi)容在節(jié)省成本方面帶來了非常明顯的效果，但頭部內(nèi)容投入的降低，必定會帶來用戶的流失與收入的進一步下滑。當(dāng)失去了用戶與流量，搜狐視頻更是失去了未來。

張朝陽解釋稱，發(fā)展的第一步是盈利，這也是一個企業(yè)的本分。在此之后才能期待在一些領(lǐng)域中產(chǎn)生爆發(fā)性的機會。他表示，對于公司，首先應(yīng)當(dāng)要求做到基本要求，之后才能抬高。以盈利為目標是所謂的底線思維。公司目前還是以成本控制和縮小，用更小的成本獲得好的增長為主。

今天的張朝陽突然讓我們不勝唏噓。

據(jù)虎嗅記者文章報道，創(chuàng)業(yè)初期，張朝陽曾因資金拮據(jù)，攔送啤酒的平板車來幫自己搬公司家具。1996年~1997年的每個周末，張朝陽都在寫商業(yè)計劃書中度過，一版又一版，在互聯(lián)網(wǎng)的蒙昧年代挖空心思尋找可以向風(fēng)險投資交待的商業(yè)模式。“有時候坐著寫難受，我就趴在辦公室地毯上寫。”那時候，張朝陽的資金狀況遠比今天窘迫，但那時的張朝陽意氣風(fēng)發(fā)。

就在2016年年底，張朝陽還曾公開表示要用三年時間將搜狐帶回互聯(lián)網(wǎng)中心，但如今時間過半，他自己在談到相關(guān)進展時表示，對公司最基本的要求是將搜狐變成一個盈利的公司。我們這時發(fā)現(xiàn)，張朝陽身上已經(jīng)不再具有創(chuàng)業(yè)者的銳氣、冒險與戰(zhàn)斗力。

雖然張朝陽自認為搜狐已經(jīng)找到了一條穩(wěn)妥的，通往未來發(fā)展的獨特路徑，但資本市場并不認同。因為張朝陽在聚焦控制主業(yè)的成本與費用的同時，意味著媒體與視頻主業(yè)將進一步下滑，而沒有新業(yè)務(wù)進行替代，搜狐未來將有可能徹底淪為一家完全依靠搜狗與暢游兩家子公司生存的持股公司。

我們也許不應(yīng)該對張朝陽太多苛責(zé)，放棄戰(zhàn)斗對于1964年出生，已經(jīng)年滿54歲的張朝陽來說可能是最合適的選擇。但不可否認的是，屬于張朝陽的時代已經(jīng)徹底過去，當(dāng)沒有了年輕時對未來的進取心，也沒有了年輕時對機會的敏銳嗅覺，搜狐也就失去了新的可能性。

搜狐持有旗下搜狗、暢游的股票價值就達17.03億美金，而搜狐公司的市值卻只有9.73億美金，在資本市場給予搜狐主業(yè)-8.3億美金的估值背后，與其說是資本市場對搜狐公司的主業(yè)媒體與視頻業(yè)務(wù)的前景并不看好，不如說是對已經(jīng)放棄戰(zhàn)斗的張朝陽失去了信心。

在搜狐門戶網(wǎng)站的公司簡介中，還依舊寫著“中國互聯(lián)網(wǎng)第一品牌”、“中國互聯(lián)網(wǎng)主流人群獲取資訊和交流的最大網(wǎng)絡(luò)平臺”、“中國搜索引擎的鼻祖”、“中國互聯(lián)網(wǎng)文化運動的先驅(qū)”、“中國綜合門戶網(wǎng)站的創(chuàng)始者”、“搜狐門戶矩陣：中文世界最大的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)”以及“超過4億注冊用戶”等一系列稱號。

當(dāng)張朝陽許諾的三年時間將搜狐帶回互聯(lián)網(wǎng)中心的承諾基本落空后，這些過去的榮耀也將成為54歲張朝陽再也無法超越的巔峰。