一個(gè)市值超700億美元的交易所集團(tuán)!

為了這個(gè)目標(biāo)，全球排名第五的香港交易所主動(dòng)高調(diào)“求娶”全球第七的倫敦證交所。

9月11日，香港交易及結(jié)算所有限公司(簡(jiǎn)稱“港交所”)發(fā)布公告稱，其已向London Stock Exchange Groupp lnc(倫敦證券交易所集團(tuán)，簡(jiǎn)稱“倫交所”)提議，將港交所與倫交所兩家公司合并。

公告顯示：

港交所計(jì)劃以2045便士加2.495股新股，換取1股倫交所股票，并購(gòu)倫交所，合計(jì)收購(gòu)價(jià)296億英鎊，折合人民幣約2600億元!

將此次收購(gòu)視為“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”——香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加為這次交易“大聲吆喝”：

“這次倫港世紀(jì)聯(lián)姻不僅體現(xiàn)了香港交易所20多年來(lái)發(fā)展歷史上再一次踏上國(guó)際收購(gòu)征途的巨大決心，更是香港國(guó)際金融中心不斷深化提升連接?xùn)|西方橋梁作用的標(biāo)志性舉措，同時(shí)也可能蘊(yùn)含著未來(lái)國(guó)際金融結(jié)構(gòu)大變革的蛛絲馬跡。”

李小加在網(wǎng)志文章《踏上“連接全球”的新征途》還表示：

“倫敦證交所與香港交易所均為全球最重要市場(chǎng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，兩者如能成功結(jié)合，將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、世界領(lǐng)先、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)、同時(shí)為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國(guó)際化的金融交易服務(wù)，合計(jì)市值有望超過(guò)700億美元的交易所集團(tuán)，向全世界市場(chǎng)參與者及投資者提供前所未有的、適應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)需求的全球市場(chǎng)互聯(lián)互通平臺(tái)。”

對(duì)于港交所的突然“求娶”動(dòng)作，倫交所有點(diǎn)“猝不及防”。盡管稱“港交所的提議是自發(fā)的、初步的、有條件的提議”，但倫交所表示，會(huì)考慮港交所的提議。

“倫交所董事會(huì)注意到香港交易及結(jié)算所有限公司的公告，并確認(rèn)港交所已主動(dòng)提出收購(gòu)倫交所全部股本的初步及有條件的建議。倫交所董事會(huì)將審議這一提議，并將適時(shí)發(fā)布進(jìn)一步聲明。“

香港交易所主席史美倫卻相信：

“香港交易所與倫敦證券交易所集團(tuán)的合并是一項(xiàng)互利共贏的重大戰(zhàn)略機(jī)遇，使亞洲和歐洲兩地規(guī)模最大和最舉足輕重的兩個(gè)金融中心強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造一個(gè)全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)。

繼與倫敦證券交易所集團(tuán)進(jìn)行初步討論后，我們期待與倫敦證券交易所集團(tuán)的董事會(huì)商討細(xì)節(jié)，以體現(xiàn)這宗交易能夠符合所有持份者、投資者和兩者業(yè)務(wù)的最佳利益。”

可以說(shuō)，港交所與倫交所的實(shí)力在“伯仲之間”。

港交所和倫交所已經(jīng)分別在各自交易所上市。

當(dāng)前，港交所最新市值是3095億港元，倫交所是253億英鎊(約合2451億港元)左右。以市值計(jì)算，港交所略勝一籌。

而在市場(chǎng)規(guī)模上看，世界交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示：

以上市公司市值計(jì)算，截至2018年底，港交所和倫交所分別以3.8萬(wàn)億美元和3.6萬(wàn)億美元位列全球第五和第七大交易所。

這也意味著，一旦兩者完成合并，這個(gè)交易所集團(tuán)的上市總市值將達(dá)到7.4萬(wàn)億美元(約合53萬(wàn)億人民幣)，僅次于紐交所和納斯達(dá)克交易所。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，兩者也是旗鼓相當(dāng)：

2018年港交所實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.67億港元，同比增長(zhǎng)20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為93.12億港元，同比增長(zhǎng)26%。今年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.78億港元，同比增長(zhǎng)5%，歸屬股東凈利潤(rùn)52.05億港元，同比增長(zhǎng)3%。

倫交所方面，2016年至2018年?duì)I業(yè)收入分別為16.57億英鎊(折合約160.5億港元)、19.55億英鎊(折合約189.4億港元)和21.35億英鎊(折合約187.8億港元)。

從兩個(gè)交易所的實(shí)力對(duì)比來(lái)看，與其說(shuō)是港交所“求娶”倫交所，更應(yīng)該是兩個(gè)交易所的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

為什么港交所突然“求娶”倫交所?

先來(lái)看港交所的兩張圖：

港交所表示：

“如果兩者強(qiáng)強(qiáng)連手可以釋放獨(dú)特潛力、發(fā)掘商機(jī)，推動(dòng)全球資本和數(shù)據(jù)流動(dòng)。此項(xiàng)建議合并不僅有利于提升兩者各自的業(yè)務(wù)、推動(dòng)跨市場(chǎng)及跨地域的創(chuàng)新，還能向市場(chǎng)參與者及投資者提供一個(gè)前所未有的全球市場(chǎng)互聯(lián)互通平臺(tái)”。

這當(dāng)然不是指為了一個(gè)700億美元市值的集團(tuán)“生意”。港交所指出兩大交易所合并的六大意義：

1. 創(chuàng)造一個(gè)全球布局、世界領(lǐng)先的跨資產(chǎn)類別金融基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)，連接西方成熟的金融市場(chǎng)及東方新興的金融市場(chǎng)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，更好地應(yīng)對(duì)不斷變化的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;

2. 幫助英國(guó)在中國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣成為全球主要儲(chǔ)備貨幣的進(jìn)程中捕捉新機(jī)遇，鞏固倫敦作為全球領(lǐng)先離岸美元及離岸人民幣中心的地位;

3. 強(qiáng)化香港作為連接中國(guó)、亞洲與世界的橋梁角色，推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地的資本市場(chǎng)通過(guò)有序可控的渠道繼續(xù)開(kāi)放，以及為快速增長(zhǎng)的亞洲財(cái)富提供投資出路;

4. 結(jié)合倫敦證券交易所集團(tuán)的全球數(shù)據(jù)資源、分析能力、分銷渠道和香港交易所與全球數(shù)碼化水平最高的新興經(jīng)濟(jì)體—中國(guó)—的連系，為全球投資者提供獨(dú)一無(wú)二和高價(jià)值的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)

5. 方便企業(yè)更容易于倫敦、香港、米蘭及中國(guó)內(nèi)地(透過(guò)香港交易所的互聯(lián)互通機(jī)制)市場(chǎng)透過(guò)首次公開(kāi)招股及二級(jí)集資市場(chǎng)進(jìn)行全球融資

6. 在股票、定息、貨幣、大宗商品及衍生工具產(chǎn)品方面提供創(chuàng)新機(jī)遇，提升于國(guó)內(nèi)、區(qū)內(nèi)以至全球的競(jìng)爭(zhēng)力;在多個(gè)市場(chǎng)及平臺(tái)應(yīng)用領(lǐng)先科技;及提高倫敦及香港市場(chǎng)的透明度、韌性及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

李小加網(wǎng)志強(qiáng)調(diào)，這次交易對(duì)于全球金融市場(chǎng)而言具有以下五點(diǎn)重要意義：

1. 倫敦證交所和香港交易所的兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將創(chuàng)造一個(gè)真正橫貫東西、連接全球的金融基礎(chǔ)設(shè)施及交易所集團(tuán)，并會(huì)成為美元、歐元、人民幣等主要貨幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的領(lǐng)先的國(guó)際交易平臺(tái)。

2. 兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后會(huì)為全球上市公司和投資者提供全資產(chǎn)、全方位、全產(chǎn)品服務(wù)。

3. 基于內(nèi)地與香港已建立的監(jiān)管互助機(jī)制，兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手會(huì)成為全球東西資本自由流動(dòng)與市場(chǎng)融合至關(guān)重要的投資交易及風(fēng)險(xiǎn)管理金融基礎(chǔ)設(shè)施。

4. 兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手可向亞洲投資者提供廣泛全面的全球金融服務(wù)與產(chǎn)品。

而亞洲新興經(jīng)濟(jì)，特別是中國(guó)龐大的中產(chǎn)階級(jí)人口與財(cái)富積累、和還沒(méi)完全開(kāi)放及實(shí)現(xiàn)國(guó)際配置的規(guī)模巨大的內(nèi)地金融資本，以及正希望通過(guò)全球配置來(lái)提升產(chǎn)業(yè)效率與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)地產(chǎn)業(yè)資本，將為歐美成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)源源不斷且富有活力的長(zhǎng)期資本來(lái)源。

5. 倫敦證交所擁有全球最領(lǐng)先的指數(shù)與資料分析能力，以及最廣泛、最高端的銷售管道。

香港交易所正致力于挖掘數(shù)據(jù)作為新一代資產(chǎn)交易的商業(yè)潛力，旨在借助亞洲、尤其是中國(guó)高度數(shù)位化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)而形成的海量數(shù)據(jù)，為全球金融服務(wù)業(yè)提供新動(dòng)能、注入新活力。

這宗“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”對(duì)于香港、中國(guó)內(nèi)地與英國(guó)而言，又有哪些戰(zhàn)略意義?

李小加表示：

1.對(duì)于香港而言，這一聯(lián)姻將使得香港在全球金融體系中得以重新定位，香港不再僅僅是外資進(jìn)出中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)戶，也成為新的國(guó)際金融格局下舉足輕重的國(guó)際金融市場(chǎng)平臺(tái)，同時(shí)也為香港連接中國(guó)與世界提供了新的動(dòng)力、新的空間。

2.對(duì)于中國(guó)內(nèi)地而言，在人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目逐步放開(kāi)的背景下，僅僅靠貿(mào)易計(jì)價(jià)來(lái)推動(dòng)人民幣國(guó)際化也遭遇短期的瓶頸，因此，當(dāng)前獲得直接的國(guó)際金融市場(chǎng)支持至關(guān)重要。

本次交易可為股票、債券、指數(shù)、其他金融產(chǎn)品等方面的互聯(lián)互通提供新的路徑與通道，為人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)融入國(guó)際金融市場(chǎng)提供了便捷高效的金融平臺(tái)，利于中國(guó)對(duì)全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的充分利用。

3.對(duì)于英國(guó)而言，合并后形成的交易所可以鞏固倫敦作為全球金融中心的地位。

正如倫敦成長(zhǎng)為國(guó)際金融中心的歷史所反復(fù)證明的那樣，倫敦將能繼續(xù)從國(guó)際資本市場(chǎng)的全球化進(jìn)程中獲得巨大增長(zhǎng)機(jī)遇，在人民幣逐漸成為全球主要國(guó)際貨幣、人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)逐步進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)程中受益。

就像20世紀(jì)60年代倫敦從歐洲美元交易中受益成為今天的全球美元交易中心一樣，合并后的交易所將提升全球市場(chǎng)對(duì)于倫敦作為全球主要金融中心的信心。

既然“天作之合”，為什么等到現(xiàn)在?

李小加表示：

倫敦證交所與香港交易所的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，與我們的《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》高度契合，是其中三大主題合乎邏輯的自然延伸：

“立足中國(guó)(把握人民幣國(guó)際化和人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)走向全球金融體系、以及中國(guó)企業(yè)和居民進(jìn)行全球化配置的巨大需求)、連接全球(把互聯(lián)互通的產(chǎn)品和地域范圍極大地拓展)、擁抱科技(把握數(shù)據(jù)資產(chǎn)、以及先進(jìn)的金融科技技術(shù)應(yīng)用)。”

如果這一交易獲得成功，必然可促進(jìn)我們「連接世界」戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于戰(zhàn)略交易而言，可能永遠(yuǎn)也沒(méi)有一個(gè)完美的時(shí)機(jī)。沒(méi)有人能保證成功，但不嘗試，就絕對(duì)不可能成功。

香港交易所2012年收購(gòu)倫敦金屬交易所(LME)的經(jīng)驗(yàn)就證明了這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的成功經(jīng)驗(yàn)為我們進(jìn)一步的國(guó)際收購(gòu)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也讓我們對(duì)倫敦資本市場(chǎng)有了更深刻的認(rèn)識(shí)。

在國(guó)際形勢(shì)充滿不確定性的情況下，目前也許不是進(jìn)行巨額跨境交易的最佳時(shí)機(jī)，而擺在面前的現(xiàn)實(shí)是時(shí)不我待。

總而言之，今天是嘗試的開(kāi)始。我們會(huì)盡最大的努力，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)這一千載難逢的跨國(guó)聯(lián)姻。

交易所并購(gòu)?fù)?/span>

港交所的建立與壯大，是一路合并而來(lái)的。

1891年，香港首家證券交易所香港股票經(jīng)紀(jì)會(huì)(也稱“香港股票經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)”)成立。至此，香港開(kāi)始有正式的證券交易市場(chǎng)。該協(xié)會(huì)于1914年更名為香港經(jīng)紀(jì)商會(huì)，也即“香港證券交易所”。

七年后(1898年)，香港第二間交易所香港股份商會(huì)成立。

這兩家交易所隨后在1947年合并，統(tǒng)稱為“香港證券交易所”。

1969年后，香港建立新的3家交易所：1969年成立的遠(yuǎn)東交易所，1971年成立的金銀證券交易所，以及1972年成立的九龍證券交易所。

四所分立，給監(jiān)管帶來(lái)了巨大壓力。在市場(chǎng)和政府的雙重壓力下，1986年四家交易所正式合并。此后，聯(lián)合交易所作為香港唯一的證券交易所開(kāi)始運(yùn)作。

2000年，港交所再次擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)，香港期貨交易所、香港中央結(jié)算公司與香港聯(lián)合交易所合并，組成現(xiàn)在的港交所。同年，港交所在自家交易所完成上市。

港交所也不是第一次到倫敦“買買買”。

早在2012年，港交所就收購(gòu)倫敦金屬交易所。目前港交所主要業(yè)務(wù)包括：香港唯一的證券交易所、期貨交易所和旗下中央結(jié)算中心，以及倫敦金屬交易所。

放眼全球，交易所之間的并購(gòu)也不是新鮮事兒。

2016年12月30日，中國(guó)金融期貨交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合宣布，三者與中巴投資有限責(zé)任公司、巴基斯坦哈比銀行組成的聯(lián)合體成功競(jìng)得巴基斯坦證券交易所40%股權(quán)，其中，中方三家交易所將持股30%，巴基斯坦證券交易所為巴基斯坦唯一的全國(guó)性證券交易所。

那一年，新加坡交易所宣布，收購(gòu)了1.14億美元收購(gòu)了位于倫敦的波羅的海交易所。后者是全球最古老的航運(yùn)交易所。

交易所合并之難?

跨國(guó)交易難，更別提兩大交易所之間的合并。國(guó)家金融安全問(wèn)題，常常是兩地?fù)?dān)憂的事兒。

2010年，新加坡證券交易所并購(gòu)澳洲交易所就曾被拒絕。

當(dāng)年10月，新加坡交易所擬以超過(guò)80億美元收購(gòu)澳大利亞證券交易所。2011年4月，澳大利亞拒絕了新加坡證券交易所的并購(gòu)澳洲證券交易所的提案。

時(shí)任澳大利亞國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)斯旺表示，拒絕的決定是基于澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)的建議。該委員會(huì)的建議是根據(jù)澳大利亞證券和投資委員會(huì)、澳大利亞儲(chǔ)備銀行和澳大利亞財(cái)政部的看法提出的。

這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，如果失去對(duì)澳大利亞證券交易所的主權(quán)控制，澳大利亞會(huì)面臨極大的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，尤其是喪失金融和結(jié)算系統(tǒng)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。

就港交所而言，其同時(shí)是監(jiān)管者和參與者的特殊身份，或許是攔路虎。

資本邦了解到，香港《證券及期貨條例》規(guī)定，除非香港證監(jiān)會(huì)在咨詢香港財(cái)政司司長(zhǎng)后給予書(shū)面核準(zhǔn)，否則任何人士不能成為港交所的次要控制人。

目前倫交所的總股本為3.5億股，根據(jù)交易條款，每股倫交所股份可置換20.45英鎊及2.495股港交所新發(fā)行股份。以此粗略計(jì)算，一旦交易完成，倫交所持有的港交所新發(fā)行股份將達(dá)到約8.73億股。目前港交所的總股本為12.58億。

也就是說(shuō)，倫交所持股將占股本擴(kuò)大后的41%左右，遠(yuǎn)超過(guò)香港特區(qū)政府持股。

鑒于此，港交所這次能否得到政府批準(zhǔn)，還是未知數(shù)。

更別提，港交所收購(gòu)倫交所的前提是，在今年底之前暫停倫交所對(duì)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的收購(gòu)。

今年八月，倫交所宣布，擬以270億美元收購(gòu)Refinitiv。外媒披露的交易條款顯示，Refinitiv股東最終將持有倫交所約37%股份，和不到30%的表決權(quán)。

而倫交所股權(quán)并不集中。公開(kāi)資料顯示，截至去年底，倫交所持股5%以上的股東僅有四家，分別是卡塔爾投資局(10.3%)、黑石(6.9%)、美國(guó)資本集團(tuán)(6.8%)和林塞爾火車(5%)，大股東合計(jì)僅持有29%股權(quán)。

一旦倫交所收購(gòu)Refinitiv完成，后者可能會(huì)成為倫交所最大的股東。

雖然港交所已經(jīng)表示交易前提是暫停收購(gòu)Refinitiv。但倫交所在最新的聲明中表示：

“將繼續(xù)致力于2019年8月1日宣布的對(duì)Refinitiv控股有限公司的收購(gòu)計(jì)劃，預(yù)計(jì)將于2019年11月向股東發(fā)出通知，尋求他們對(duì)這筆交易的批準(zhǔn)”。

據(jù)大摩財(cái)經(jīng)報(bào)道，英國(guó)商務(wù)大臣安德里亞•利德索姆(Andrea Leadsom)表示，

英國(guó)政府將對(duì)兩家交易所之間的任何合作進(jìn)行審查，將“非常仔細(xì)地調(diào)查對(duì)英國(guó)安全有影響的任何事情”。

本文來(lái)源：資本邦