3月，遭遇經(jīng)營(yíng)危機的零售巨頭英國樂(lè )購宣布：打包出售泰國和馬來(lái)西亞的超市業(yè)務(wù)，資產(chǎn)估值約70億美元。

2000間泰國門(mén)店，吸引了泰國最有權勢的三大家族（謝氏家族、鄭氏家族和蘇旭明家族）加入這場(chǎng)競標。

最終，謝氏家族以超高的溢價(jià)率贏(yíng)得競標。如果收購順利完成，這將是泰國有史以來(lái)最大的一筆并購。

嚇退鄭蘇兩家的出價(jià)背后，不只是一場(chǎng)簡(jiǎn)單的商業(yè)并購。

正大集團資深董事長(cháng)謝國民說(shuō)：“出價(jià)多少不是問(wèn)題的關(guān)鍵，重要的是這個(gè)本來(lái)就是你的孩子，只是被人領(lǐng)養大了。如果他表現足夠好是個(gè)好孩子，我沒(méi)有理由不把接她回家。”

樂(lè )購在泰國的超市業(yè)務(wù)，就是謝國民口中的“孩子”。1998年，受金融危機沖擊，謝國民忍痛割?lèi)?ài)，將正大在泰國的超市業(yè)務(wù)以1.8億美元賣(mài)給了樂(lè )購。

如今，王者歸來(lái)的正大，正努力將曾經(jīng)失去的一一拿回來(lái)。

2013年，正大以66億美元的價(jià)格收購泰國零售巨頭萬(wàn)客隆，創(chuàng )下泰國史上最大的境內并購案。而并購標的，同樣是正大在那場(chǎng)危機中送出的“孩子”。

20年前，究竟是怎樣的危機，竟能把正大逼到這個(gè)份上？

上世紀90年代，“亞洲四小虎”之一的泰國發(fā)展迅猛，GDP年均增速接近10%。1996年，泰國人均GDP為3054美元，是中國大陸的3.86倍。

繁榮的背后，是不斷被吹大的泡沫。

以房地產(chǎn)為例，從1989-1996年，泰國住房貸款增加了5倍多，超過(guò)銀行貸款總額的50%。積壓的住房需7年才能消化，寫(xiě)字樓和商鋪空置率也超過(guò)20%。

當時(shí)，泰國進(jìn)出口貿易逆差約5%，貨幣貶值壓力很大?？蔀榱顺掷m吸引投資，泰國政府讓泰銖和美元掛鉤，保持固定匯率。

穩定匯率的代價(jià)，是不斷縮水的外匯儲備。為此，泰國政府被迫開(kāi)放資本市場(chǎng)，吸引外資彌補赤字，積累了高額的債務(wù)。

1997年，泰國外債高達900億美元，大約是外匯儲備的2倍。泰銖匯率已經(jīng)到達崩潰的邊緣。

看準機會(huì )的索羅斯給了臨門(mén)一腳。

索羅斯做空泰銖的方法很簡(jiǎn)單：先在泰國借一大筆泰銖，然后迅速拋售泰銖兌換美元；泰銖貶值后，他只需用兌換的部分美元買(mǎi)回泰銖歸還此前的借貸，就可以賺取差價(jià)獲得暴利。

這很快就引發(fā)了瘋狂擠兌。為了穩定匯率，泰國政府在短短幾天里砸下100億美元收購不斷被拋售的泰銖，卻無(wú)濟于事。

1997年7月2日，泰國維系了14年的固定匯率被迫取消。當天，泰銖貶值17%，金融危機正式爆發(fā)。

隨后短短幾個(gè)月，泰銖貶值46%，股市暴跌近70%。

索羅斯揮一揮衣袖，套利40多億美元離場(chǎng)。泰國往日繁華的金融街上，留下一片狼藉。

擠兌和不良貸款，足足壓垮了56家銀行。

銀行倒閉，導致很多企業(yè)資金周轉失靈。更慘的是，以美元結算的債務(wù)激增。比如，原本100億泰銖的美元債務(wù)，現在需要還近200億泰銖。

覆巢之下無(wú)完卵。正大集團也因此遭遇前所未有的經(jīng)營(yíng)危機：旗下上市公司股價(jià)紛紛暴跌，美元債務(wù)激增，僅亞洲電訊一家子公司就因為泰銖貶值虧了6億美元。

很快，10多億美元債務(wù)告急，上門(mén)討債的銀行，凍結了正大的資產(chǎn)。

謝國民說(shuō)，這是他“一生中碰到的最大的困難”。

02 重整山河

危急關(guān)頭，謝國民的第一步棋是斷臂求生。

“一條大船要經(jīng)過(guò)大風(fēng)浪，就必須減輕負重。”除了食品業(yè)根基不動(dòng)，他拋售了泰國境內蓮花超市等大批資產(chǎn)，關(guān)閉了亞太石化等長(cháng)期虧損企業(yè)，并緊急裁員。

謝國民還親自抓成本，削減高級職員薪資，在企業(yè)內部推行量化管理。

期間，正大將辦公室的租金、電費、通訊費、員工工資等各項支出都列得清清楚楚，讓每個(gè)員工都了解費用成本，并定下自己的業(yè)績(jì)目標。

“一個(gè)月下來(lái)，我們都能明明白白看到，哪個(gè)員工是在為公司掙錢(qián)，還是在燒公司的銀紙。”

正大的老本行——食品生意，則成為穩定軍心的關(guān)鍵。

危機中，競爭對手紛紛倒下，正大的市場(chǎng)份額反而提高，利潤率也從5%提升到15%。

斷臂求生幫正大穩住了基本盤(pán)，避免了破產(chǎn)重組。

而謝國民更關(guān)鍵的一步棋，在于押注未來(lái)。

這個(gè)未來(lái)就是中國市場(chǎng)。

即便在最艱難的時(shí)刻，謝國民也沒(méi)有賣(mài)掉中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，反倒加大了投資。

1997年，在賣(mài)掉泰國蓮花超市的同時(shí)，正大在中國的第一家易初蓮花超市在上海開(kāi)張。蓮花超市正式轉戰中國。

當時(shí)，正大在中國最大的投資項目——上海正大廣場(chǎng)資金鏈告急：4億美元的投資計劃里，除自籌的1億美元，其余都來(lái)自泰國銀行的貸款?？山鹑陲L(fēng)暴之后，為正大提供貸款的銀行有3家破產(chǎn)、1家被政府接管。

即使內外交困，謝國民也沒(méi)有放棄正大廣場(chǎng)，而是大費周折為它找錢(qián)續命。

1999年8月，正大通過(guò)股權轉讓的方式，從中國內地銀行獲得5000萬(wàn)美元貸款，又通過(guò)整合中國市場(chǎng)、裁撤部分業(yè)務(wù)調集了2億美元，總算補上窟窿。

2002年，正大廣場(chǎng)順利開(kāi)張。

“在那種情況下，我們不能停，停就是滅亡，我們還要大發(fā)展，我們要保住有競爭力的行業(yè)，保住我們的機會(huì )和空間。”謝國民后來(lái)回憶說(shuō)。

作為第一批進(jìn)入中國的外企之一，正大清楚中國機遇正拔地而起。

1979年，中國頒布第一個(gè)利用外資法律——《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》。正大創(chuàng )始人、84歲的謝易初托付幾個(gè)兒子，“國內現在還很窮，條件也不好，但不管有什么困難，也要回去做點(diǎn)兒事，把養豬養雞辦起來(lái)。”

那一年，正大帶著(zhù)1500萬(wàn)美元來(lái)到中國，接連拿下深圳、珠海、汕頭三張“0001號”中外合資企業(yè)營(yíng)業(yè)執照。

正大到來(lái)之前，沒(méi)人相信一個(gè)農民可以養一萬(wàn)只雞。作為中國養殖業(yè)的黃埔軍校，它幾乎以一己之力重塑了整個(gè)產(chǎn)業(yè)。

而這片土地也給了它足夠的回饋。

短短20年，正大的養殖業(yè)投資以驚人的速度拓展到全國。到1998年，正大飼料在中國市占率達到10%，一年生產(chǎn)肉雞30萬(wàn)噸、雞苗近4億只。

除了飼料業(yè)和養殖業(yè)，正大不斷拓展在中國的投資領(lǐng)域：從風(fēng)靡全國的《正大綜藝》、大陽(yáng)摩托，到卜蜂蓮花超市、正大廣場(chǎng)……

▲演唱者翁倩玉的父親翁炳榮，也是詞作者

是正大集團前董事長(cháng)

截止1998年底，正大在中國所屬企業(yè)總資產(chǎn)高達42億美元（350億人民幣）。這一年，中國市場(chǎng)為身陷困境的正大，貢獻了救命的160億營(yíng)收和5.3億利潤。

亞洲經(jīng)濟危機后，正大更堅定了投資中國的決心。

至今，它在中國設立企業(yè)400多家，現有員工8萬(wàn)多人，總投資超1200億，年銷(xiāo)售額近1200億，成為在華投資規模最大、投資項目最多、投資金額最大的外商投資企業(yè)之一。

正大的中國業(yè)務(wù)，貢獻了整個(gè)集團近四分之一的營(yíng)收，撐起了近20年來(lái)正大業(yè)務(wù)和利潤增長(cháng)的半壁江山，成就了正大金融風(fēng)暴之后的王者歸來(lái)。

03 日不落帝國

在很多人印象中，正大就是個(gè)養豬、養雞、賣(mài)飼料的。

事實(shí)上，正大不僅是世界三大農牧巨頭之一，還擁有龐大的業(yè)務(wù)版圖。

比如，擁有7-11多國經(jīng)營(yíng)權，獨立經(jīng)營(yíng)卜蜂蓮花、萬(wàn)客隆的正大，同時(shí)也是亞洲最大的零售商之一。

在泰國，7-11被稱(chēng)為“第二個(gè)家”，泰國人平均每天至少要進(jìn)出7-11兩次。而遍布泰國的11000多間7-11門(mén)店全都是正大發(fā)展壯大起來(lái)的。

7-11同時(shí)也是正大拓展商業(yè)版圖的重要根基。

一旦某種商品在7-11賣(mài)得特別火爆，它就直接把供應商收購了，或者建立自有品牌。比如，它發(fā)現咖啡賣(mài)得好，就做了一個(gè)ALL COFFEE。

靠著(zhù)7-11這張網(wǎng)，從烘培、便當到物流，甚至零售大數據、金融支付……正大業(yè)務(wù)全面開(kāi)花。而且，不少子公司都成了行業(yè)龍頭。

比如，7-11的維修處，后來(lái)成了泰國最大的零售設備公司Retail Link；7-11的配送中心，后來(lái)成了泰國最大的物流配送公司；泰國最大的電信運營(yíng)商TRUE電訊，當初也是為7-11代收話(huà)費設立的。

在國際上，正大的統治力也毫不遜色。在日本，正大被稱(chēng)為“改變日本餐桌的企業(yè)”，向日本出口的雞肉和養殖蝦，直接改變了日本人的飲食結構。

正大的影響力也不僅限于餐桌上。

2000年，正大創(chuàng )立的中國生物制藥，如今已經(jīng)是中國十大藥企之一，市值超過(guò)1500億港幣。

此外，正大制藥集團還先后控股、參股正大天晴、北京泰德等20多家中國藥企，成為中國的肝藥龍頭。其研發(fā)的天晴甘美，打破了日本的壟斷，是中國抗炎保肝第一品牌，市占率高達46%；對抗乙肝病毒的恩替卡韋，一年銷(xiāo)售額超過(guò)30億，市占率超過(guò)60%。

中國最賺錢(qián)的企業(yè)之一、2019年日賺4億的中國平安背后，同樣有正大的身影。

2012年，正大斥資757億港元從匯豐手中接盤(pán)中國平安，成為其第一大股東。過(guò)去4年，正大僅從中國平安獲得的分紅就超過(guò)100億，持有股票市值將近1500億。

2015年，正大又聯(lián)手日本伊藤忠商社拿下中國全牌照金融集團——中信集團20%的股權，成為第二大股東。

過(guò)去幾年，正大集團用并購的方式整合了一艘艘金融航母。而且，這支航母艦隊的規模還在不斷擴大。在中國人壽的并購案中，它同樣是最有力的競爭者。

恢復元氣后，正大用20年時(shí)間重建起一個(gè)更為恢宏的日不落商業(yè)帝國：涉足農牧、食品、零售、電信、金融、地產(chǎn)、制藥等十多個(gè)行業(yè)，業(yè)務(wù)遍及全球20多個(gè)國家和地區，員工超過(guò)30萬(wàn)人，一年銷(xiāo)售額超過(guò)600億美元。

2019年，正大集團謝氏兄弟以295億美元身家蟬聯(lián)泰國首富。

04 千萬(wàn)別死扛

1997年，連正大這樣的巨頭都主動(dòng)斷臂求生時(shí)，一些企業(yè)卻帶著(zhù)僥幸或者傲慢的心理死撐。

最終，它們大多錯過(guò)了稍縱即逝的自救窗口期，被埋進(jìn)金融危機的墳場(chǎng)里。比如，泰國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商Somprasong Land，最后連310萬(wàn)美元的貸款利息都還不起，宣告破產(chǎn)。

亞洲金融危機埋葬了泰國將近30%的企業(yè)。

隨后，金融危機從泰國傳導到東南亞。3000多公里外，“亞洲四小龍”之一的韓國也走到了經(jīng)濟崩潰的邊緣。

與泰國類(lèi)似，1997年，韓國的外債高達2000億美元，其中短期債務(wù)1000多億美元，而外匯儲備只有300億美元，韓元匯率岌岌可危。

這一年，韓國前30大財閥的平均負債率高達450%。僅現代集團一家就高達660億美元，占韓國當年GDP的20%。

面對危機，韓國人展現出驚人的凝聚力。為了給國家補充外匯和黃金儲備，四分之一的韓國人捐出226噸黃金制品，但也只是杯水車(chē)薪。

最終，韓國前30大財閥中有6家破產(chǎn)。其中包括韓國民族工業(yè)的象征——起亞集團，以及擁有26萬(wàn)員工、號稱(chēng)“永不沉沒(méi)的航母”的大宇集團。

“汽車(chē)大王”起亞絕對是個(gè)硬骨頭。當時(shí)，熱衷跨界的起亞不僅搞鋼鐵和建材，連家政服務(wù)都不放過(guò)。起亞的38個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)中，有28個(gè)與汽車(chē)無(wú)關(guān)，而且基本都血本無(wú)歸。

截至1996年10月，起亞集團總負債高達117億美元，幾乎是當時(shí)韓國外匯儲備的1/3。

走到這步田地的起亞依然把無(wú)知當勇氣，非但不變賣(mài)資產(chǎn)，還跑到東南亞繼續開(kāi)了14家公司。最終，大風(fēng)一刮，什么都沒(méi)了。

相比之下，三星就要聰明很多。它和正大一樣，立即選擇斷臂求生：不僅精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)，出手近20億美元資產(chǎn)，還短暫關(guān)閉三星電子工廠(chǎng)以化解庫存危機。

韓國進(jìn)一步開(kāi)放金融市場(chǎng)后，三星又趕緊縱橫捭闔，抱上華爾街大腿。借助華爾街注入的熱錢(qián)，三星不但快速度過(guò)危機，還憑借逆周期打法給日本半導體和面板企業(yè)來(lái)了個(gè)下馬威。

適時(shí)地斷臂求生是企業(yè)通往偉大道路上的必修課。

2008年次貸危機，華為的自救案例可謂經(jīng)典。

任正非先是帶頭發(fā)起一場(chǎng)“萬(wàn)人大辭職”，通過(guò)競聘再上崗的方式激發(fā)組織活力，然后又將一度想要賣(mài)掉的手機終端業(yè)務(wù)上升為三大核心業(yè)務(wù)之一。

結果，華為不但順利渡過(guò)危機，還借助重新起航的終端業(yè)務(wù)駛入快車(chē)道。

同樣是這一年，“中國資本運作第一導師”黃鴻年在外匯和債券交易中一把虧掉了一半身家（約49億人民幣）。

可他只用一天就接受了這個(gè)殘酷的事實(shí)。第二天就辦起了聚會(huì )，歌照唱，舞照跳。

黃鴻年說(shuō)：“人在江湖，身不由己。遇到大風(fēng)大浪，多多少少會(huì )斷手斷腳，只要不會(huì )斷頭就好。留得青山在，不怕沒(méi)柴燒！”

只要活著(zhù)就有翻盤(pán)的機會(huì )。

電影《1942》里，張國立飾演的東家丟掉一切也要活下去，因為他相信，“只要活著(zhù)到陜西。給我十年，我還是地主。”

未來(lái)幾個(gè)月，受全球疫情影響，很多創(chuàng )業(yè)者將面臨艱難的考驗。到那時(shí)，千萬(wàn)別死扛，學(xué)聰明點(diǎn)兒，該瘦身保命就瘦身保命，該斷臂求生就斷臂求生。

只要活下去，20年后又是一條好漢！