文|余豐慧（經(jīng)濟(jì)金融評論家）

1月9日，香港首富李嘉誠旗下的兩大上市企業(yè)——長江實(shí)業(yè)（長實(shí)）及和記黃埔（和黃）宣布業(yè)務(wù)合并、重組方案。兩集團(tuán)資產(chǎn)最終將分拆為兩間以開曼群島為注冊地的新公司，長江和記實(shí)業(yè)有限公司（長和）與長江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司（長地），在香港上市。

從2014年初開始，國內(nèi)、國際社會對李嘉誠的關(guān)注度直線上升。與以往不同的是，這次關(guān)注的不是其首富地位的演變，而是其長江系公司的變動，是否撤離香港和內(nèi)地、拋售物業(yè)是否意在脫離房地產(chǎn)、是否將業(yè)務(wù)中心轉(zhuǎn)移到歐洲等。

按理說，作為一個越來越國際化的企業(yè)，視野是全球的，公司轉(zhuǎn)移到任何地方、業(yè)務(wù)發(fā)展到哪里，都無可厚非，不過李嘉誠系可能有點(diǎn)特別。特別在于李本人具有非凡的經(jīng)營頭腦和對行業(yè)財(cái)富變化的判斷力和觀察力，號稱從來沒有對商業(yè)方向判斷錯過，因此業(yè)界送雅號“李超人”。李嘉誠系的任何變動對一個地區(qū)，對所投資人的影響都是巨大的。

比如,如果李嘉誠公開撤離香港的話，將會影響到一大批投資者和企業(yè)蜂擁離開，這對香港的影響是不可估量的。同時，一些“好事者”甚至把李嘉誠系的一舉一動解讀為政治動向，這個影響可能會更大一些。因此，李嘉誠系的動向絕不僅僅是李氏自家的事情，而是牽一發(fā)而動香港全身的大事。

2015年新年伊始，李嘉誠就拋出了長江實(shí)業(yè)及和記黃埔重組的重磅消息。這一系列“大動作”到底目的何在？

李嘉誠這次“大動作”從根本上來說是適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展新形勢、新格局的自我大變革。相對于全球新技術(shù)，特別是互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)、新金融，以及馬云、李彥宏、馬化騰等的強(qiáng)勢崛起，顯得李嘉誠系確實(shí)有點(diǎn)老態(tài)龍鐘、落伍了。整個李嘉誠系產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁不足的苗頭似乎已經(jīng)出現(xiàn)。在這種情況下，“李超人”需要繼續(xù)拿出其超人的非凡智慧，對內(nèi)部公司進(jìn)行一次整合和重組，使其煥發(fā)出新動力、新活力，以適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融新變化新形勢的發(fā)展。

從經(jīng)營策略看，這次整合的一條主線是將非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆。這背后確實(shí)有深意。一個時期，大陸和香港房地產(chǎn)市場泡沫式膨脹，有房地產(chǎn)賺得盆滿缽滿，李嘉誠系是最大的獲利獲益者。而現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)正在走下坡路，特別是高價(jià)拿地和拆遷等方面與政府達(dá)不成協(xié)議時，財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)失去。這個時候可能拖累整個李氏實(shí)業(yè)的業(yè)績。房地產(chǎn)業(yè)與非房地產(chǎn)業(yè)攪合在一起，是一個非明智選擇，也到了不得不剝離的時候了。

從財(cái)務(wù)考量上分析，“世紀(jì)大重組”的目標(biāo)之一是為消除長實(shí)持有的和黃股份控股公司折讓，從而為股東釋放價(jià)值。依照長實(shí)1月7日在聯(lián)交所收市價(jià)格計(jì)算，比2014年的股東應(yīng)占賬面權(quán)益價(jià)值有23%折讓，少了870億港元。通過重組簡化結(jié)構(gòu)后，這部分被低估的價(jià)值將被消除。據(jù)說，公司構(gòu)成層次簡化，注冊開曼群島等，都會相對增加股東收益，對股東是利好。

最大好處是，重組后長江系兩大新公司透明度大大提高，業(yè)務(wù)分類清晰很多，市場投資者很容易判斷公司業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r以及業(yè)績，便于投資者準(zhǔn)確做出投資決策。這對公司和市場投資者是雙重利好。

兩大新公司注冊地改為開曼群島后，引起市場對于李嘉誠系撤離香港的質(zhì)疑。當(dāng)然，李嘉誠本人以及長江系相關(guān)人士已經(jīng)出面給予澄清和解釋。這種澄清似乎并沒有消除社會和市場的疑慮。這種質(zhì)疑不無道理。長實(shí)及和黃是在港交所排名第一和第十三的股票，第一突然沒了，市場豈能不驚奇和“騷動”呢?質(zhì)疑和懷疑是正常的，風(fēng)平浪靜反而不正常了。

長和與長地兩間新公司注冊地由原來的香港變?yōu)殚_曼群島，集團(tuán)解釋為主要是出于重組的技術(shù)性考慮。這個技術(shù)性考慮或許是為了規(guī)避香港對公司管制過嚴(yán)的政策環(huán)境，或者“逃避”稅收。但是，在開曼群島注冊不排除給長江系的未來預(yù)留了較大回旋空間，預(yù)留了后路和后手。即：無論將來香港等相關(guān)地區(qū)，出現(xiàn)房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)經(jīng)營形勢的何種轉(zhuǎn)變，還是政治上考量，“李超人”都能縱橫捭闔、應(yīng)對自如，使自己的“生意”放眼全球，不受任何地域經(jīng)濟(jì)政治因素變故影響。這一招其實(shí)比所謂撤資或者撤出房地產(chǎn)等某一個領(lǐng)域更“兇狠”厲害一百倍。