兩片玻璃，一支鏡架，一副看似不起眼的“小眼鏡”，卻讓創(chuàng )業(yè)板公司博士眼鏡（300622.SZ）招股書(shū)中披露的 “暴利”數據引得外界一片嘩然。

據其招股書(shū)披露，2016年單副鏡架和單片鏡片的采購成本分別為89元和28元，不過(guò)對應售價(jià)分別高達434元和241元。也就是說(shuō)，一副采購成本不過(guò)145元的眼鏡，被擺上店鋪柜臺后，身價(jià)就一路水漲船高至916元。

在眾人咂舌眼鏡店的高毛利時(shí)，博士眼鏡證券部一位人士3月9日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“銷(xiāo)售成本不能光看采購成本，還有店鋪租金和人力成本，這些因素都需要考慮。”

但在上海市中心的大型眼鏡批發(fā)市場(chǎng)三葉眼鏡城，21世紀經(jīng)濟報道記者實(shí)地探訪(fǎng)發(fā)現：一副基本款的板材鏡架加上鏡片，大概售價(jià)也只要200-300元左右。

那么，博士眼鏡的超高毛利背后究竟有何玄機呢？

眼鏡第一股高毛利之惑

3月1日，眼鏡零售連鎖企業(yè)博士眼鏡開(kāi)啟創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市之旅，公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2145萬(wàn)股，擬募資2.48億元，用于新建278家直營(yíng)店和新建在成都、北京和杭州的三個(gè)區域服務(wù)中心。

招股書(shū)顯示，博士眼鏡的產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽(yáng)鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護理液等。旗下有博士眼鏡、President optical、z le、砼四個(gè)子品牌，以博士眼鏡市場(chǎng)占有率最高，達到74%。

這家深圳企業(yè)的創(chuàng )始人劉曉早年辭去公務(wù)員職務(wù)下海，而其夫人范勤則做過(guò)驗光師。目前博士眼鏡在全國有318個(gè)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，其中直營(yíng)門(mén)店304家，加盟店（批發(fā)）14家，涵蓋20多個(gè)城市。

不過(guò)，作為眼鏡A股上市第一股，其備受外界關(guān)注的還是其超高的毛利率數據。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2014-2016年的三年間，博士眼鏡鏡片的毛利率分別為84.88%、85.06%、86.21%。僅次于此的是鏡架和老花鏡的毛利率，在75%左右。而無(wú)論是太陽(yáng)鏡，還是隱形護理液，毛利率也都高達五六成。

相比于博士眼鏡，登陸新三板的音米眼鏡和天明科技2016年毛利率分別為65%和56.4%。

更為直觀(guān)的一組數據顯示，一副采購成本145元的眼鏡，在博士眼鏡店可以賣(mài)到916元的高價(jià)。

為何從出廠(chǎng)到上柜，博士銷(xiāo)售的一副小小眼鏡，價(jià)格就一路水漲船高了呢？

在招股說(shuō)明書(shū)中，博士眼鏡對此承認“公司的毛利率處于較高水平”，不過(guò)其解釋為“在銷(xiāo)售過(guò)程中，需要眼視光專(zhuān)業(yè)人員為顧客提供驗光和定配等服務(wù)”，零售價(jià)格中包含了這部分附加價(jià)值，此外，“眼鏡零售行業(yè)顧客購買(mǎi)頻率低、租賃支出和人工成本高”，因此需要較高的毛利率來(lái)覆蓋各項成本費用。

其言外之意是，雖然采購成本低廉，但是驗光設備人力、門(mén)店租金和管理等各個(gè)環(huán)節都支出高昂。

值得一提的是，與高毛利率形成反差的，則是博士眼鏡不足10%的凈利率增長(cháng)。招股書(shū)披露，雖然博士眼鏡2016年營(yíng)業(yè)收入有4.15億元，但銷(xiāo)售費用高達2.24億元，扣稅后凈利潤只有3778萬(wàn)元，凈利率不足10%。

3月9日下午，博士眼鏡證券部的一位工作人員就此回應，“我們也看到了網(wǎng)上一些媒體的報道，他們只是摘錄了招股書(shū)的一些片段，比較片面，雖然我們的產(chǎn)品采購成本低，但也要考慮店鋪租賃和人力成本。” 其同時(shí)表示，“會(huì )在近期通過(guò)權威媒體對相關(guān)情況做一個(gè)說(shuō)明”。

21世紀經(jīng)濟報道記者查閱招股書(shū)發(fā)現，截至2016年底，博士眼鏡的驗光設備原值為2166.46萬(wàn)元，儀器設備為284.47萬(wàn)元。

“一般來(lái)說(shuō)，單臺綜合驗光儀和配膜加工儀器的費用之和在10萬(wàn)元-20萬(wàn)元左右”。浙江省眼科醫院杭州院區視光診療中心副主任陳巖醫師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，專(zhuān)業(yè)醫學(xué)驗光和一般眼鏡店驗光差異巨大，“我們不僅查的是視力，還有眼睛的散光、軸向等情況，甚至還能在驗光過(guò)程中發(fā)現病人潛在的眼病，這是一般眼鏡店驗光查視力做不到的。”

另一位從事20年驗光工作的浙江某大型醫院驗光師也提到，”雖然都是機器驗光，但是醫院一般是散瞳驗光，可以測出兒童的假性近視，一般的眼鏡店沒(méi)有這個(gè)步驟。”

那么，除了驗光等服務(wù)成本，博士眼鏡的門(mén)店租金又是如何呢？

據博士眼鏡披露，2014-2016年，其租賃費支出（含物業(yè)、水電費等）分別為9508.87萬(wàn)元、10617.67萬(wàn)元和11609.15萬(wàn)元，占同期營(yíng)收的比例分別為26.33%、28.26%和27.91%。

照此推算，2016年博士眼鏡單個(gè)門(mén)店加權平均月租金（含物業(yè)、水電費等）高達504.09元/平方米。

博士眼鏡表示，其主要通過(guò)直營(yíng)、電子商務(wù)和加盟（批發(fā)）三種模式來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品。在銷(xiāo)售收入占比高達97%的直營(yíng)店鋪中，其支付給商場(chǎng)、超市或個(gè)人的租金或抽成費用占比均在25%以上。

3月9日下午，21世紀經(jīng)濟報道記者來(lái)到杭州萬(wàn)象城負一樓的博士眼鏡（President optical總統店），因為定位為高端定制，這里大部分眼鏡售價(jià)都在3000元以上，不少是阿瑪尼、迪奧或者古馳等一線(xiàn)品牌的眼鏡架。

當天，杭州萬(wàn)象城的一位物業(yè)工作人員透露，“負一樓的租金大致在每個(gè)月200元/平方米，不過(guò)依據銷(xiāo)售的東西、店鋪大小和位置有所不同”。

事實(shí)上，擁有300多家門(mén)店的博士眼鏡還不得不面對快速擴張的壓力。

在江西、北京、重慶、成都等15家博士眼鏡的全資子公司中，有9家仍處于虧損狀態(tài)。其中，安徽、深圳兩家子公司虧損最為嚴重，2016年，兩家公司分別虧損152萬(wàn)、110萬(wàn)元。

此外，截至2016年6月，博士眼鏡新開(kāi)32家門(mén)店，同時(shí)關(guān)閉11家店，原因包括“物業(yè)無(wú)法續租”、“所在百貨商場(chǎng)或商超整體關(guān)閉或者經(jīng)營(yíng)不善”。

而它還面臨著(zhù)被“山寨”的煩惱。21世紀經(jīng)濟報道記者在上海市范圍內搜索“博士眼鏡”，有5-6家同名店鋪出現在閔行、松江等郊區，不少使用的就是博士眼鏡的商標。

“我們在上海還沒(méi)有店，杭州目前只有一家店”，博士眼鏡總部的一位工作人員3月9日承認，山寨博士眼鏡店的確很多。

眼鏡品牌店與批發(fā)城之爭

在博士眼鏡高毛利率受到關(guān)注的同時(shí)，21世紀經(jīng)濟報道記者也走訪(fǎng)了上海最大的眼鏡批發(fā)市場(chǎng)——三葉眼鏡城了解情況。

在這里，一副板材眼鏡的購買(mǎi)花費在200-300元左右，一副鈦合金的眼鏡則在500-600元左右，那么，這些批發(fā)店的眼鏡和博士眼鏡店動(dòng)輒上千元的眼鏡，究竟有什么差別呢？

關(guān)于雙方的價(jià)格差異，一位眼鏡店老板這樣解釋?zhuān)?ldquo;我們直接從廠(chǎng)家那里拿貨，少了經(jīng)銷(xiāo)商的步驟，而且品牌店人家可能一天就2-3單生意，我們一天有10單生意，還是走量為主，薄利多銷(xiāo)”。

另一家眼鏡店店員也稱(chēng)，“外面的品牌眼鏡店肯定貴，房租一個(gè)月就要10多萬(wàn)元，還有人力成本，其實(shí)賣(mài)的原料差不了多少”。

而在招股書(shū)中，博士眼鏡披露的采購模式是向供應商統一進(jìn)貨、集中采購、統一定價(jià)。其還表示，“已與國內多家知名品牌的各大生產(chǎn)廠(chǎng)家建立了良好的合作基礎，能有效保證貨品的供給”。

21世紀經(jīng)濟報道記者進(jìn)一步詢(xún)問(wèn)這些鏡片和鏡架的來(lái)源，得到的關(guān)鍵詞是——深圳、廣東、江蘇丹陽(yáng)。

值得一提的是，眼鏡批發(fā)城不少店鋪把江蘇明月光電科技有限公司作為主打招牌之一。而這家企業(yè)，正是博士眼鏡的前十大供應商之一。

據公開(kāi)資料，江蘇明月光電科技有限公司的地址就在江蘇丹陽(yáng)開(kāi)發(fā)區。

“江蘇丹陽(yáng)，很多品牌店也從那里進(jìn)貨”，眼鏡批發(fā)城的一家店員表示，“我們直接從明月鏡片的生產(chǎn)商那里拉貨”。

不過(guò)這些貨源是否與博士眼鏡招股書(shū)披露的貨源一致，博士眼鏡證券部人士沒(méi)有對此作出回應。

此外，21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現，不少店家打出“原吳良材高級驗光師”、“國家一級驗光技術(shù)專(zhuān)業(yè)檢驗”等招牌招徠顧客，但真偽難以識別。

對于眼鏡批發(fā)城和品牌眼鏡店的價(jià)格之差，以及雙方與專(zhuān)業(yè)醫療機構之間的比較，陳巖醫師認為，無(wú)論是驗光師的資質(zhì)、儀器精確度和購買(mǎi)價(jià)格，差異都是巨大的。

據她介紹，浙江省眼科醫院的驗光師都是碩士以上學(xué)歷，有專(zhuān)業(yè)視光學(xué)背景，“很多批發(fā)眼鏡店可能就是師傅帶徒弟，沒(méi)有視光學(xué)專(zhuān)業(yè)背景的新手就直接驗光了，但大型品牌眼鏡店，還是會(huì )花一些費用聘請驗光技術(shù)總監，然后對底下的員工進(jìn)行培訓。不過(guò)目前國家對這塊沒(méi)有非常嚴格的標準，所以會(huì )導致眼鏡店的驗光師資質(zhì)參差不齊。”

“在美國，單次驗光費就高達200美元左右。”陳巖醫師補充。