證券時(shí)報記者 馬傳茂

同業(yè)存單一邊是巨量到期，另一邊是供給放量——這個(gè)尚未被監管的資產(chǎn)負債擴張工具，正深刻地沖擊銀行資金面。

統計數據顯示，同業(yè)存單在2月份到期量突破萬(wàn)億后，3月份、5月份還將迎來(lái)另兩場(chǎng)到期洪峰。于是銀行將繼續發(fā)行新單“續命”，維系之前的同業(yè)鏈條運轉，這也是同業(yè)存單年后發(fā)行放量的主要原因。截至目前，已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規模逾14.56萬(wàn)億。

興業(yè)證券show_quote("601377","sh","興業(yè)證券","stock");首席固收分析師唐躍表示，存單發(fā)行大幅上升與應對監管和流動(dòng)性壓力、資產(chǎn)配置等因素有關(guān)，整體上表明金融體系的流動(dòng)性需求比較旺盛。

業(yè)內人士預計，同業(yè)存單發(fā)行將繼續擴張，不過(guò)擴張幅度或因該業(yè)務(wù)將納入“同業(yè)負債”的監管而受限，其中，對同業(yè)存單發(fā)行依賴(lài)度較高的銀行影響較大。

預計發(fā)行繼續擴張

同業(yè)存單因標準化、市場(chǎng)化、主動(dòng)性等特征而被視作商業(yè)銀行重要的主動(dòng)負債工具，隨著(zhù)市場(chǎng)認可度的逐步提升及投資人范圍的日益擴大，同業(yè)存單發(fā)行規模持續增加。

Wind數據顯示，2016年同業(yè)存單市場(chǎng)發(fā)行量較上年增長(cháng)145%至13.02萬(wàn)億元，2016年末同業(yè)存單存續余額較上年末翻番。從發(fā)行機構來(lái)看，股份行及城商行發(fā)行動(dòng)力較大，而五大行發(fā)行規模有限。

具體來(lái)看，興業(yè)銀行show_quote("601166","sh","興業(yè)銀行","stock");、浦發(fā)銀行show_quote("600000","sh","浦發(fā)銀行","stock");去年同業(yè)存單發(fā)行量均突破9000億元，光大銀行show_quote("601818","sh","光大銀行","stock");、平安銀行show_quote("000001","sz","平安銀行","stock");發(fā)行量突破7000億元；城商行中，北京銀行show_quote("601169","sh","北京銀行","stock");、上海銀行發(fā)行量在3500億元至4000億元間，不少銀行2016年發(fā)行規模較上年翻番，甚至數倍于2015年發(fā)行量。

截至目前，已有416家銀行公布2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規模逾14.56萬(wàn)億，甚至高于去年12.99萬(wàn)億的實(shí)際發(fā)行量。

值得注意的是，不少銀行今年計劃發(fā)行額度較去年的增幅，要遠大于2016年的同比增幅。

“險資自去年11月起被允許投資同業(yè)存單，并納入銀行存款管理后，預計2017年同業(yè)資金會(huì )繼續從線(xiàn)下向線(xiàn)上轉移，因此很多銀行提升了計劃發(fā)行額度；但主要發(fā)行行的計劃額度有限，這也側面反映出監管趨嚴的影響。”一家華南城商行資管人士對證券時(shí)報記者表示。

事實(shí)上，業(yè)內人士普遍預期，同業(yè)存單發(fā)行繼續擴張的趨勢是不會(huì )改變的。“哪怕是同業(yè)存單被納入同業(yè)負債，影響的也只是同業(yè)存單市場(chǎng)的潛在增長(cháng)能力，畢竟線(xiàn)上同業(yè)存單對線(xiàn)下同業(yè)存款科目的替代效應非常明顯，銀行基于主動(dòng)負債管理和成本管控的考慮，也更傾向于調表而非縮表。”一家中小型股份行金融市場(chǎng)人士稱(chēng)。

3月、5月為到期高峰

同業(yè)存單的繼續擴張已在年初有所體現。Wind數據顯示，今年1月、2月同業(yè)存單發(fā)行規模分別達0.99萬(wàn)億和1.99萬(wàn)億，后者是同業(yè)存單推出以來(lái)的月度發(fā)行天量。此外，3月份的前八個(gè)工作日，同業(yè)存單發(fā)行規模已達到7454.9億元，若延續這一發(fā)行頻率，3月份發(fā)行規?；蚋哂谏显?。

業(yè)內人士表示，居高不下的的同業(yè)存單發(fā)行規模，和監管層期待銀行主動(dòng)降低同業(yè)杠桿的監管目標似乎有所違背，但在有關(guān)同業(yè)存單納入同業(yè)負債的監管政策仍不明確的情況下，商業(yè)銀行仍有較大的發(fā)行動(dòng)力。

目前來(lái)看，3月、5月均為同業(yè)存單到期高峰，每周到期規模在3000億元～5000億元，而這在此前從未出現。面對到期壓力，在未見(jiàn)新監管要求出臺之際，銀行將繼續發(fā)行同業(yè)存單借新還舊，維系之前的同業(yè)鏈條運轉。

從結構上看，商業(yè)銀行2016年9月份發(fā)行了大量半年期同業(yè)存單，以應對跨季和跨年的資金需求，這部分存單在3月份集中到期，而銀行在春節前發(fā)行的跨年同業(yè)存單到期，也在加劇3月份到期壓力。

唐躍表示，近期同業(yè)存單放量還與監管考核及其變動(dòng)有關(guān)。“一方面，近期對同業(yè)存單加大監管的傳聞四起，增強了銀行短期做大基數的激勵，以應對之后監管收緊、發(fā)行存單受限的可能性；另一方面，考慮到3月份應對MPA（宏觀(guān)審慎評估）考核及季末流動(dòng)性備付因素，銀行也主動(dòng)加強流動(dòng)性管理；此外存單發(fā)行規模增加可能還與對接表外資產(chǎn)的需求上升有關(guān)。”

值得注意的是，近一段時(shí)間同業(yè)存單收益率并未隨著(zhù)發(fā)行量高企而繼續走高，甚至略有下降，近期3個(gè)月到6個(gè)月期同業(yè)存單收益率穩定在4.2%至4.4%區間，這一反映了同業(yè)存單投資端的力量。

唐躍稱(chēng)，從同業(yè)存單的持有者結構看，商業(yè)銀行持有越來(lái)越多的同業(yè)存單，這實(shí)質(zhì)上階段性的提高了影子銀行體系的穩定性，在當前的調控模式下，如果沒(méi)有流動(dòng)性在量層面的收緊或者收縮，那金融的杠桿是很難控制的住的。