證券時報網（www.stcn.com）03月13日訊

游族網絡：頁游+手游+海外發(fā)行，三位一體帶動業(yè)績高增長

研究機構：上海證券

投資摘要

"大IP+全球化+大數據"深耕游戲產業(yè)，業(yè)績高成長公司整體戰(zhàn)略圍繞游戲業(yè)務展開，"大IP"提振打造爆款游戲幾率，"全球化"布局享受游戲出海高紅利，"大數據"精準營銷降低游戲推廣成本。公司頁游、手游、海外發(fā)行業(yè)務三位一體，廣泛布局游戲產業(yè)。2016年公司新老游戲表現(xiàn)出色，業(yè)績增速遠超行業(yè)平均水平。業(yè)績快報實現(xiàn)營業(yè)收入25.30億元，同比增長64.86%；歸母凈利潤5.85億元，同比增長13.49%。

2017年1月公司定增計劃過會，擬發(fā)行不超過48,433,268股，募集資金總額不超過125,200.00萬元，補充現(xiàn)金流，繼續(xù)加碼游戲研發(fā)&大數據。手游市場集中度提升，打造頭部作品&二次元新熱點2016年手游暢銷游戲TOP10實際銷售收入占整個手游市場收入的43.7%。手游市場產品集中度提升，大型游戲公司研發(fā)與推廣實力強，更易打造精品化頭部游戲，將因此受益。游族網絡研發(fā)與持續(xù)運營能力強，15年推出的爆款《少年三國志》最高排行第3，運營兩周年保持月流水過億；新游《刀劍亂舞online》瞄準核心二次元用戶，上線2日就沖上RPG類游戲下載榜榜首，成二次元游戲新熱點。

頁游產品穩(wěn)定，《盜墓筆記》成影游聯(lián)動新典范公司作為頁游龍頭之一，2016Q3以8.7%的市場占有率排名行業(yè)公司第二。新游《盜墓筆記》采取影游聯(lián)動營銷方式，上線以來穩(wěn)居頁游開服榜前列，月流水峰值超過1億元，目前，游戲累計開服數已經突破10000組大關。

《狂暴之翼》熱銷海外，海外布局成績凸顯手游《狂暴之翼》海外表現(xiàn)超預期，2017年1月登頂全球ARPG類游戲暢銷榜榜首，海外流水超千萬美元，成為海外最暢銷的國產游戲之一，2017年公司業(yè)績將因此受益。游戲出海是游戲產業(yè)收入新增長點之一，游族網絡布局海外市場較早，海外發(fā)行遍布150個國家及地區(qū)，將持續(xù)分享游戲出海紅利。多款新游蓄勢待發(fā)，目標新爆款計劃在今后兩年推出多款重磅作品，游戲類型布局廣泛，包括影游聯(lián)動項目《軍師聯(lián)盟》、二次元游戲《妖精的尾巴》、端游IP改編《奇跡世界》、原創(chuàng)IP續(xù)作《戰(zhàn)神三十六計》、《女神聯(lián)盟2》，以及頂級IP游戲《權力的游戲》、《三體》等。公司游戲產品儲備豐富，整體收入水平有望持續(xù)較快增長。

盈利預測

游族網絡深耕游戲行業(yè)，堅持"大IP+全球化+大數據"的整體戰(zhàn)略，頁游、手游研發(fā)實力強勁，在海外市場成績突出，業(yè)績內生性成長能力強。預計公司2016-2018年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.30億、37.30億、50.91億，同比增長64.86%、47.43%、36.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.85億、9.12億、12.60億，同比增長13.49%、55.94%、38.05%。不考慮增發(fā)因素，對應EPS分別為0.68元、1.06元、1.46元。目前公司股價28.35元，對應2016-2018年PE分別為41.69倍、26.75倍、19.42倍，低于行業(yè)可比公司平均水平，具有一定的上升空間。給予"增持"評級。

風險提示：限售股解禁風險、市場競爭風險。

（證券時報網快訊中心）