一只門(mén)牙突出、模樣可愛(ài)，名叫“貝瓦”的海貍，以及以這只小動(dòng)物為主題創(chuàng )作的兒歌，或許是一部分00后小朋友的美好記憶。2016年，該形象獲得中國IP授權年會(huì )·玉猴獎的“最具商業(yè)價(jià)值動(dòng)漫IP”獎。

6月1日是“六一”兒童節， 作為上述兒童IP的擁有者，新三板企業(yè)芝蘭玉樹(shù)肯定明白這一節日蘊含的商機。從2010年成立，到2016年掛牌新三板，憑借“貝瓦兒歌”這一IP的號召力，芝蘭玉樹(shù)市值逼近10億元，目前仍在鋪設渠道、燒錢(qián)擴張的過(guò)程中。國信證券一份研報稱(chēng)“貝瓦兒歌等核心IP具備非常長(cháng)的生命力，在較長(cháng)時(shí)間內將成為毛利率近100%的穩定收入來(lái)源。”

然而，記者注意到，芝蘭玉樹(shù)雖然連續4年營(yíng)收高速增長(cháng)，但仍未走出虧損局面。

坐擁“超級兒童IP” 年收入近6000萬(wàn)

對于2016年的“六一”兒童節，芝蘭玉樹(shù)在當年年報中稱(chēng)，在兒童歌曲創(chuàng )作萎靡不振的現狀下，“‘貝瓦兒歌’系列內容獲得了570億（截至2016年5月底數據）超高播放量。”

而截至2017年5月31日，根據易觀(guān)千帆的統計，“貝瓦兒歌”APP月活用戶(hù)達1001.78萬(wàn)人，在兒童教育領(lǐng)域排名第一，比第二名“小伴龍”多出200多萬(wàn)的月活用戶(hù)。值得一提的是，在兒童教育領(lǐng)域排名前三的應用，包括第三名的“兒歌多多”，都將兒歌列為主打功能。

甚至于在QQ群平臺上搜尋，都能找到大量以“貝瓦兒歌”APP用戶(hù)、關(guān)注早教的兒童家長(cháng)為成員組成的“粉絲團”，這些人還有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的名字——“瓦斯”。

工商資料顯示，芝蘭玉樹(shù)成立于2010年，自我定位是“中國領(lǐng)先的兒童教育娛樂(lè )服務(wù)商”，依據從2013年開(kāi)始公布的公司年報，芝蘭玉樹(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)為“內容與數字課程”、“授權與衍生品”和“網(wǎng)絡(luò )廣告服務(wù)”三項，分別代表業(yè)務(wù)體系的“內容”、“平臺”和“衍生品”。

而這三項業(yè)務(wù)所圍繞的，是被國信證券點(diǎn)評為“在兒童產(chǎn)業(yè)具有非常高的知名度和美譽(yù)度”的核心卡通形象“貝瓦”。以這只海貍為IP的內容與數字課程業(yè)務(wù)，是芝蘭玉樹(shù)業(yè)務(wù)體系中的重中之重，其主打產(chǎn)品“貝瓦兒歌”，具有強大的吸粉能力。

擁有強勢IP的芝蘭玉樹(shù)，從2013年開(kāi)始連續四年實(shí)現營(yíng)收的成倍增長(cháng)，從約600萬(wàn)元的年營(yíng)收規模做到了約6000萬(wàn)元。這意味著(zhù)，這家“基于互聯(lián)網(wǎng)提供兒童教育娛樂(lè )及親子生活服務(wù)”的三板企業(yè)短短4年實(shí)現了營(yíng)收的10倍增值。

值得一提的是，芝蘭玉樹(shù)還受到了互聯(lián)網(wǎng)資本——樂(lè )視的青睞，早在2015年，樂(lè )視投資管理（北京）有限公司就持有公司96.88萬(wàn)股票，占比3.72%。2016年年報顯示，樂(lè )視仍持有近200萬(wàn)股，占比3.55%，位列前十大股東第九位。

國信證券2017年4月發(fā)布的一份研報非?？春秘愅叩陌l(fā)展前景，認為公司兒歌系列內容產(chǎn)品一次投入即可長(cháng)期并多年貢獻收入及利潤，前幾年開(kāi)發(fā)的兒歌視頻產(chǎn)品在目前可以達到近乎 100%的毛利率，存量?jì)热莩蔀楣鹃L(cháng)期穩定收入利潤的來(lái)源。

記者注意到，芝蘭玉樹(shù)公告顯示，2013以來(lái)的三年毛利率分別為-65.08%、17.52%、61.13%，而2016年小幅下滑到了53.71%。

重金營(yíng)銷(xiāo)搶市場(chǎng) 致連年虧本

芝蘭玉樹(shù)做大了規模和體量，在互聯(lián)網(wǎng)應用開(kāi)發(fā)上做到了同行業(yè)第一，收獲了大批粉絲。按照公司戰略規劃，前六年的發(fā)展（公司成立于2010年）似乎只打響了長(cháng)征路上第一槍。公司在2016年年報中表示，商業(yè)開(kāi)發(fā)“剛剛起步”。

這一說(shuō)法背后的現實(shí)是，雖然芝蘭玉樹(shù)營(yíng)收規模連年增長(cháng)，融資擴張的步伐越走越快，但在收益上卻尚未證明自身實(shí)力。2013年到2016年的四年間，芝蘭玉樹(shù)的凈利潤與經(jīng)營(yíng)性現金流凈額一直為負數。虧損情況有逐年增加的趨勢，比如凈利潤就從2013年的虧損2434.77萬(wàn)元變成了2016年的虧損4674.13萬(wàn)元。

從兩項重要的增長(cháng)率數據上，更能看出公司營(yíng)收與盈利情況的對比，芝蘭玉樹(shù)2015年、2016年營(yíng)收增長(cháng)率分別為175.20%、135.57% ，而凈利潤增長(cháng)率卻分別為-12.50%、-232.40% 。

對于上述情況，芝蘭玉樹(shù)2016年年報中給出了解釋?zhuān)蛑皇枪狙苌窐I(yè)務(wù)飛速發(fā)展，前期公司在渠道建設上進(jìn)行大量的投入，導致銷(xiāo)售費用增加。

另外兩個(gè)原因均與營(yíng)銷(xiāo)有關(guān)。一個(gè)是2016年初舉辦的“兒歌盛典”耗費955萬(wàn)元，一個(gè)是APP推廣費用2846萬(wàn)元。

值得一提的是，芝蘭玉樹(shù)“授權與衍生品”業(yè)務(wù)營(yíng)收占比不斷攀升，2016年占比達33.52%，高于“網(wǎng)絡(luò )廣告服務(wù)”的29.61%，低于“內容與數字課程”的36.87%。

業(yè)務(wù)營(yíng)收占比變動(dòng)背后是戰略思維的改變。一向以貝瓦兒歌為招牌主打的數字課程業(yè)務(wù)將拓展出更多產(chǎn)品，“貝瓦”這一形象將逐漸從兒歌視頻中走下來(lái)，發(fā)展出“多產(chǎn)品”。

對于未來(lái)，芝蘭玉樹(shù)的“野心”在轉讓說(shuō)明書(shū)中就被表述得很清楚，公司目標是在2020年前實(shí)現全產(chǎn)業(yè)的布局——主題樂(lè )園、人工智能、動(dòng)畫(huà)制作、早教升級。而這也意味著(zhù)未來(lái)更大幅度的銷(xiāo)售、拓展成本。

大力進(jìn)行渠道拓展和營(yíng)銷(xiāo)，芝蘭玉樹(shù)未來(lái)的商業(yè)模式及IP開(kāi)發(fā)究竟將呈現何種形態(tài)？記者試圖采訪(fǎng)芝蘭玉樹(shù)董秘辦，董秘辦承諾會(huì )有專(zhuān)人與記者聯(lián)系，但截至記者發(fā)稿時(shí)仍未收到回復。

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