在迎來(lái)20歲生日之際，阿里巴巴（NYSE: BABA）的財報再次展現出強勁、兇猛的一面。

美東時(shí)間2019年5月15日盤(pán)前，阿里發(fā)布了2019財年（2018.4.1~2019.3.31）第四季及全年業(yè)績(jì)。財報顯示，2019財年阿里營(yíng)收3768億，同比增長(cháng)51%。按照這個(gè)速度，2020年阿里營(yíng)收有可能接近甚至超過(guò)5500億，遠高于市場(chǎng)預期的5090億。

（注：由于阿里財年截至每年的一季度末，為照顧讀者閱讀習慣，除特別說(shuō)明，本文均使用自然年、自然季表述。）

人口紅利還有得吃

1）用戶(hù)增長(cháng)

阿里對“年度活躍買(mǎi)家”（Annual active buyers）的定義是“過(guò)往12個(gè)月內有一張以上訂單的用戶(hù)”。

截至2019年3月31日，年度活躍買(mǎi)家達6.54億，較2018年末凈增1800萬(wàn)。

2018自然年各季度活躍買(mǎi)家同比增速均在22%以上。

2019年Q1，活躍買(mǎi)家同比增速有所下降，但較2018年Q1凈增1.02億人，而2018年Q1較2017年Q1凈增9800萬(wàn)。

阿里對“移動(dòng)MAU”的定義是“當月訪(fǎng)問(wèn)阿里旗下APP的移動(dòng)設備臺數”——財報披露的季度數據為本季三個(gè)月的均值——2019年Q1，阿里移動(dòng)MAU季度均值為7.21億，凈增1.04億，但增幅降至17%。

財報顯示，77%的新增用戶(hù)主要來(lái)自低線(xiàn)城市。除去阿里自身的努力，還有一個(gè)重要的外部因素——全社會(huì )對電商認知的提高。過(guò)去對電商缺乏了解、不敢嘗試的低線(xiàn)城市及鄉村居民在2018年下了人生第一單。

連續兩個(gè)財年，活躍買(mǎi)家、移動(dòng)端MAU凈增均達1億量級，相當于每年漲出三分之一個(gè)美國。

2）交易總金額

淡化GMV之后，阿里在季報中對GMV只字不提，僅在年報中披露了少量信息。

2019財年，阿里在中國的零售電商業(yè)務(wù)GMV達5.73萬(wàn)億。這個(gè)數字相當于2018年中國GDP的6.4%、相當于2018年全國社會(huì )商品零售總額的15.7%（由于阿里的2019財年有三個(gè)季度在2018年、一個(gè)季度在2019年，不妨參照一下2018年的統計數據）。

財報披露，2019財年中國零售市場(chǎng)實(shí)物商品交易總額（剔除未付款訂單）同比增長(cháng)25%。其中，天貓、淘寶實(shí)物商品交易總額同比分別增長(cháng)31%、19%。

阿里預計2020財年GMV將達1萬(wàn)億美元。

電商業(yè)務(wù)“富可敵國”之外，阿里在金融服務(wù)、云計算、數字娛樂(lè )、智慧物流、本地生活等方面都為國民經(jīng)濟做出了不可或缺的貢獻。

2018年的云棲大會(huì )上，張勇表示：“經(jīng)過(guò)19年的發(fā)展，阿里已經(jīng)成為橫跨多板塊的數字經(jīng)濟體。”

對“阿里經(jīng)濟體”而言，支付寶對內是血液循環(huán)系統、對外是擴張滲透利器。金融服務(wù)也是中國企業(yè)走出去的先行官，從2016年布局海外，支付寶在“一帶一路”地區投資的9個(gè)本地錢(qián)包已獲得2億海外用戶(hù)。

支付寶讓資金在經(jīng)濟體中循環(huán)流轉、菜鳥(niǎo)則讓實(shí)物商品流動(dòng)起來(lái)。菜鳥(niǎo)亦是走出去的重要保障，負擔阿里跨境電商業(yè)務(wù)約80%的包裹。財報還披露，菜鳥(niǎo)驛站為10%的包裹完成了最后一公里的投遞。

3）營(yíng)收增速領(lǐng)跑巨頭

2019財年，阿里營(yíng)收3768億元，同比增長(cháng)51%。

連續三年保持50%以上的營(yíng)收增長(cháng)，在全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭中無(wú)出其右者。

2019財年Q4，電商業(yè)務(wù)營(yíng)收788.94億。值得關(guān)注的是菜鳥(niǎo)季度營(yíng)收38.6億，同比增長(cháng)35%；本地生活服務(wù)季度營(yíng)收52.7億；云計算、數字娛樂(lè )季度營(yíng)收分別為77.3億和56.7億。

2019財年，電商業(yè)務(wù)營(yíng)收3234億。其中菜鳥(niǎo)營(yíng)收148.9億，同比增長(cháng)120%；本地生活服務(wù)營(yíng)收180.6億；云計算、數字娛樂(lè )財年營(yíng)收分別為247億和241億。

對阿里來(lái)講人口紅利顯然還有得吃，國內吃得差不多了還有海外可吃。

主業(yè)、副業(yè)分明

阿里將旗下業(yè)績(jì)分為四大板塊：核心電商、云計算、數字傳媒娛樂(lè )、創(chuàng )新及其它。

核心電商業(yè)務(wù)是“主引擎”，2019財年收入3234億，同比增長(cháng)51.1%，略高于營(yíng)收總體增速。

盡管多元化取得進(jìn)展，但由于電商業(yè)務(wù)增長(cháng)太強勁，導致最近三年電商營(yíng)收占比不降反升。2019財年，核心電商業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的85.8%，比2017年高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

季度營(yíng)收數據同樣反映了電商業(yè)務(wù)的絕對地位，而且電商收入占比的高峰均出現在每年第四季度。

核心電商業(yè)務(wù)對營(yíng)收增長(cháng)的貢獻如此之大，只能單獨用一個(gè)縱坐標軸表示。

最近三年，電商對營(yíng)收增長(cháng)的貢獻率從73%提高到86%；云計算業(yè)務(wù)的貢獻率在6%~7%之間；數字娛樂(lè )貢獻率一度高達19%，2019財年回落到6%，比云計算低一個(gè)百分點(diǎn)。

主業(yè)增長(cháng)乏力必努力發(fā)展副業(yè)，給資本市場(chǎng)講故事。有時(shí)還真能見(jiàn)到成效，要么位列“其它”的業(yè)務(wù)成為明星，要么通過(guò)投資收益改善營(yíng)收和利潤。

不靠副業(yè)“救駕”，說(shuō)明主業(yè)非常健康，領(lǐng)導層對主業(yè)增長(cháng)的路徑及空間有信心。

電商、云計算、娛樂(lè )版塊點(diǎn)評

1）電商

阿里將電商與菜鳥(niǎo)、外賣(mài)等多項業(yè)務(wù)歸攏在一起，以“核心電商”名目披露，這是阿里的“現金牛”。

2019年Q1，核心電商板塊息稅及攤銷(xiāo)前利潤（EBITA）達275億，同比增長(cháng)24%，低于營(yíng)收增速，原因是利潤率跌了9個(gè)百分點(diǎn)。

但按照阿里的價(jià)值觀(guān)，與中小微企業(yè)共克時(shí)艱是題中應有之義。

2019財年，核心電商版塊息稅攤銷(xiāo)前總利潤1362億。但菜鳥(niǎo)、外賣(mài)業(yè)務(wù)都以增長(cháng)為第一要務(wù)，低費率是重要的競爭策略，所以該版塊利潤無(wú)疑來(lái)自電商。

探索“新零售”模式的任務(wù)亦由電商部門(mén)承擔。作為樣板，盒馬已擴張至135間門(mén)店（主要分布在一二線(xiàn)城市）。財報還提及與星巴克的戰略合作，以及高鑫470家店的數字化。

2）云計算

2018年Q3起，云計算虧損迅速收窄。2018年Q4，EBITA虧損2.7億，虧損率4.1%；2019年Q1，EBITA虧損1個(gè)億，虧損率僅為2.1%，而且營(yíng)收增速超過(guò)77%，非常亮眼。

2019財年，阿里云業(yè)務(wù)共虧損11.6億，這是阿里“最值的一項投資”。

阿里云計算有可能在2020財年某季度歷史性地扭虧為盈，登陸資本市場(chǎng)的時(shí)機逐漸成熟。

3）數字娛樂(lè )

阿里數字娛樂(lè )業(yè)務(wù)主要包括優(yōu)酷土豆和UC瀏覽器。2019財年Q1息稅攤銷(xiāo)前虧損22.8億，虧損率收窄至40%。但營(yíng)收同比增速僅為7.6%，遠遠落后于“大盤(pán)”。

　　

數字娛樂(lè )板塊虧損終于收窄，對阿里來(lái)說(shuō)是不小的利好。

本文來(lái)源：虎嗅