未來(lái)只有對資產(chǎn)配置有專(zhuān)業(yè)能力的投資者才能成功。

文/葉檀 知名財經(jīng)評論家

午我媽去醫院看病，掛號費已經(jīng)從兩年以前的16元上升到22元，升幅37.5%。

這個(gè)漲幅剛好跟去年至今的原材料漲幅相似。根據國家統計局數據，從去年10月上旬到今年1月上旬，電解銅、螺紋鋼、焦煤、焦炭等多種商品價(jià)格均出現20%至37%的漲幅。制造業(yè)承受不了如此上漲，終端價(jià)格一定會(huì )上漲。產(chǎn)品沒(méi)優(yōu)勢、沒(méi)辦法提價(jià)趕上成本增速的企業(yè)一定會(huì )被淘汰出局。

貨幣購買(mǎi)力事實(shí)上在下降，如果匯率繼續下降，意味著(zhù)內外雙重貶值。

受到貿易、國際壓力、關(guān)稅等壓力，外部貶值空間有限。3月10日，央行行長(cháng)周小川表示，今年匯率會(huì )比較穩定。2015年12月31日至2016年12月19日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)由6.493 6下降至6.931 2，貶值約6.7%。今年人民幣如果維持在這一區間，人民幣兌美元匯率將在7.396左右。

貨幣發(fā)放量太大，就意味著(zhù)國內物價(jià)還會(huì )繼續上升，并且上升的速度不慢。最樂(lè )觀(guān)的估計，廣義貨幣以穩健的11%的速度增長(cháng)，七年左右就得翻番。2016年年底155萬(wàn)億元，2023年中國的廣義貨幣將達到310萬(wàn)億元左右。即便這是個(gè)非?？膳碌臄祿?，都還只是樂(lè )觀(guān)估計。

一方面要保持匯率穩定，另外一方面要保持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩定，房地產(chǎn)市場(chǎng)不能再像2015年那樣吸納那么多貨幣。

房地產(chǎn)價(jià)格大幅下行是自掘墳墓。中國房地產(chǎn)貸款、質(zhì)押等都與銀行相關(guān)，房地產(chǎn)出事不僅讓城市的中產(chǎn)收入階層完蛋，也會(huì )直接擊中中國最核心的金融機構。

因此，這幾年房地產(chǎn)的增速將以分化的方式進(jìn)行。降低杠桿率，在一二線(xiàn)熱門(mén)城市以民間的真金白銀來(lái)填平房地產(chǎn)風(fēng)險的大坑，三四線(xiàn)城市繼續去庫存，房?jì)r(jià)的總體增速在CPI的兩到三倍。

保持穩定，通過(guò)財富增長(cháng)與通脹的方式擠出房地產(chǎn)泡沫，是上上之選。問(wèn)題是，從這里擠出泡沫，資金量就太大了。數據顯示，自2006年我國房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始迅速膨脹以來(lái)，每年新增貨幣供應的50%以上被地產(chǎn)行業(yè)吸納?，F在，估計起碼有十幾萬(wàn)億元的錢(qián)被擠出，這些錢(qián)會(huì )往哪兒走?

資金在期貨市場(chǎng)已經(jīng)顯示出威力。按照以往的經(jīng)驗，房地產(chǎn)與股市是蹺蹺板效應，資金會(huì )往股市里面走，還有一部分資金會(huì )繼續流入房地產(chǎn)。

但這兩年不可能是期市、債市、股市、樓市的黃金階段。通過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)擠走財富中的泡沫，這兩年從實(shí)業(yè)到金融，會(huì )有很大一批人被迫離開(kāi)市場(chǎng)，以破產(chǎn)的結局告終，釋放的貨幣就這樣蒸發(fā)了。

3月9日晚，原油暴跌，白銀暴跌，道瓊斯工業(yè)指數暴跌。事后看有很多理由，美聯(lián)儲加息是眾矢之的，但這一切掩蓋不了一個(gè)事實(shí)，就是市場(chǎng)波動(dòng)大到機構殺機構已成常態(tài)。

股票市場(chǎng)更甚。這兩年踐行股市為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，在解決上市公司堰塞湖的同時(shí)，注冊制也隨風(fēng)潛入夜。有誰(shuí)會(huì )認為，一年上市700家公司，沒(méi)有杠桿的市場(chǎng)，會(huì )迎來(lái)一波大牛市?

還是該投房地產(chǎn)?房地產(chǎn)大概率不會(huì )讓人虧本。要小心的是，只要實(shí)體經(jīng)濟轉型成功，房地產(chǎn)就會(huì )進(jìn)入下行周期，這個(gè)不乖的孩子會(huì )被毫不猶豫地掛到示眾墻上，受到嚴重的打壓。

未來(lái)，只有對資產(chǎn)配置有專(zhuān)業(yè)能力的投資者才能成功。

編 輯:彭 靖 liqing326@163.com